鄭煤機：董事會及管理層的年輕化將進一步釋放發展紅利（廣發證券研報）

每經AI快訊，2024年1月2日，廣發證券發布研報點評鄭煤機（601717）。

公司不斷實現機制體制的有效突破，董事會及管理層的年輕化有望進一步釋放發展紅利。公司于2023年12月15日發布公告，公司召開第三次臨時股東大會審議通過了《關于選舉公司第六屆董事會非獨立董事的議案》等重要議案；公司于2023年12月30日發布公告，公司召開第六屆董事會第二次會議審議通過了《關于聘任公司總經理的議案》等重要議案。董事會及管理層換屆選舉后進一步年輕化，助力公司中長期發展、釋放發展紅利，凸顯出公司選拔人才的戰略眼光。我們認為傳統業務有良好的自由現金流及新（能源）轉型業務不斷突破，隨著盈利兌現汽車業務有望逐步形成一致預期，成為下一階段重要的獲利來源。

亞新科：“鄭煤機”化后的亞新科積極轉型新能源，業務拓展帶來新看點。亞新科整合過程中充分實現“鄭煤機”化，當前積極布局國際化業務及新能源轉型，同時不斷拓展業務領域（空氣懸架等），推動三個轉型：由零件向部件乃至系統集成轉型，由國內向國際化轉型，由傳統汽車零部件向節能減排新能源轉型。

SEG：整合后有望逐步進入業績釋放期，高壓電動新業務值得期待。SEG電動具備響應靈活的“中國基因”，源自博世的體系能力以及技術迭代下的后發優勢，賦能公司高壓電驅動領域快速突破。2022年公司通過獲得頭部新能源智能汽車解決方案提供商的高壓扁線電機定轉子量產采購項目訂單，高起點切入新能源汽車電驅系統供應鏈，當前即將進入大批量生產階段，有望助力高壓電機收入的快速提升。

盈利預測與投資建議。公司是治理結構進一步優化后，由有方法論和著眼中長期發展戰略的管理層領導的優秀高端制造企業，煤機增長來自智能化及成套化，汽零增長來自國際化及新能源。預計公司23-25年EPS為1.73/2.11/2.61元/股，維持A股合理價值26.4元/股，H股合理價值22.8港元/股（匯率按1.08港元=1元），維持A/H股“買入”評級。

風險提示。原材料價格波動；行業景氣度下降；汽零業務改善不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)