萬科A：單月同比優于行業，全年規模保持前列（興業證券研報）

每經AI快訊，2024年1月3日，興業證券發布研報點評萬科A（000002）。

投資要點

事件：2024年1月3日，公司發布2023年12月經營數據。2023年12月公司實現簽約面積256.7萬平方米，同比減少10.5%；實現簽約金額329.8億元，同比減少17.1%。

點評：2023全年銷售累計同比個位數下滑，但優于百強銷售數據。2023年12月公司實現簽約面積256.7萬平方米，同比減少10.5%（11月為減少8.0%），環比增加34.5%；實現簽約金額329.8億元，同比減少17.1%（11月為增加0.9%），環比增加7.4%。公司2023年全年累計實現銷售金額3761.2億元，同比下降9.8%；累計銷售面積2466萬平方米，同比下降6.2%；累計銷售均價15252元/㎡，同比下降3.8%。單月及全年銷售表現均優于百強房企整體表現，根據克而瑞數據，12月百強房企整體銷售金額同比下滑38.6%，2023年全年百強房企整體銷售金額同比下滑17.9%。

2023年全年拿地聚焦核心城市，長三角和珠三角拿地金額占比近8成。2023年全年累計拿地金額829.7億元，拿地金額占銷售金額比重22.1%。2023年以來，公司拿地集中于長三角及珠三角地區，根據累計拿地金額計算，長三角占比50.8%，珠三角占比26.2%。其中：上海（24.3%），東莞（14.4%），杭州（8.6%），合肥（5.5%）。

三道紅線持續保持綠檔。1）23年公司累計新增發債173.0億元，新增公開市場債券成本進一步下降至3.01%（22年發債成本為3.11%）。2）三道紅線持續達標。根據公司2023年三季度報，公司現金短債比為2.2，凈負債率為53.9%，剔除預收賬款的資產負債率為67.1%。3）財務管控穩健，債務結構也明顯優化，一年內到期的有息負債占比為14.8%。

投資建議：公司銷售規模保持第一梯隊，投資質量提升，經營服務業務快速發展，具備中長期價值。我們維持萬科2023-2024年EPS分別預計為1.55元、1.56元，按照2024年1月2日收盤價計算PE分別為6.5倍、6.5倍，維持“買入”評級。

風險提示：地產銷售不及預期，貨幣政策收緊，地產政策調控。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)