新易盛：激勵落地，開啟800G/1.6T成長周期（國盛證券研報）

每經AI快訊，2024年1月4日，國盛證券發布研報點評新易盛（300502）。

事件：1月3日晚，公司公布2024年限制性股票激勵計劃，擬向不超過146名激勵對象授予不超過400萬股，約占當前總股本0.563%，其中首次授予338.7萬股，預留61.3萬股，本激勵計劃首次及預留授予的限制性股票授予價格均為23.24元/股。

激勵綁定核心員工，凸顯公司長期發展信心。根據公司激勵計劃，其業績考核目標為2024、2025、2026三年營收不低于45億、65億、85億。當前處于AI加速發展階段，作為全球AI算力&云計算產業鏈的重要參與者，公司國內新產能及泰國產能均在緊張擴產，人員及業務覆蓋面持續擴張中，發布激勵綁定核心員工利益，有助于公司提高整體凝聚力和競爭力，長期目標的制定也體現出公司對于行業前景及自身前景的樂觀和信心。

AI時代通信重要性持續提升，光通信正迎新一輪大周期。AI大模型訓練及推理對于通信要求相較于云計算時代大幅度提升，通信總帶寬和速率大幅度增長，而為了匹配計算芯片的持續升級，通信迭代的速度也在持續加速，通信的重要性和市場空間已經被AI重塑，通信占整個算力硬件價值量也相較于云計算有了大幅度提升，且此趨勢在未來還將持續?？紤]到大模型能力仍有巨大提升空間、多模態應用的海量推理需求以及匹配越來越高性能的計算芯片，我們認為光通信正處在新一輪大周期早期階段，空間巨大前景光明。

厚積薄發多方案齊跟進，開啟800G/1.6T成長周期。公司在高速率800G/1.6T光模塊、LPO、硅光、相干等新產品新技術上均有著出色布局，且已與全球主流通信設備商及互聯網廠商建立良好關系，目前部分800G光模塊已經實現批量交付，1.6T光模塊也已經推出，目前正積極推進送樣測試，LPO方案布局領先，境外子公司Alpine為硅光技術路線起到保證，結合公司新產能的推進，公司客戶覆蓋面有望進一步豐富，伴隨本輪全球AI產業的高速發展，公司有望把握本次產業契機，開啟800G/1.6T新成長周期。

投資建議：我們認為，在AI驅動下，光通信/光模塊市場空間將持續被打開，技術產品及客戶需求迭代加速，頭部廠商行業優勢有望進一步體現。我們預測公司2023-2025年歸母凈利潤為6.6、14.5、19.5億元，對應EPS為0.93、2.04、2.75元，對應PE為50、23、17倍，維持“買入”評級。

風險提示：AI發展不及預期，算力建設不及預期，市場競爭風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)