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    鹽津鋪子:2023實現高增,2024展望積極(國聯證券研報)

    每日經濟新聞 2024-01-07 06:55:24

    每經AI快訊,2024年1月6日,國聯證券發布研報點評鹽津鋪子(002847)。

    事件:

    公司發布2023年業績預告,預計2023年實現營業收入41-42億元,同比增長41.70%-45.15%,歸母凈利潤5-5.1億元,同比增長65.84%-69.16%,扣非凈利潤4.70-4.80億元,同比增長70.49%-74.12%。

    強組織力帶動強渠道力

    2023年公司將產品與渠道雙輪驅動戰略進一步升級至“渠道為王、產品領先、體系護航”,推出兩期股權激勵計劃,錨定2022-2025年營業收入、凈利潤復合增長率分別為25%/36%。零食連鎖、新興電商等渠道蓬勃發展的背景下公司率先合作、積極轉型,帶動季度銷售環比快速增長,三季度實現同比高基數上的高質量高增。除優勢散裝外,公司全力發展定量裝、小商品以及量販裝產品,適配全渠道、滿足消費者各種場景的零食需求。

    總成本領先推進多品類擴張

    公司不斷延長產業鏈、提升成本優勢,推進多品類擴張的方向。公司不斷加深生產端與上游布局,2023年投建鵪鶉養殖基地、新建馬鈴薯全粉智能化生產加工項目等鞏固總成本領先戰略。產品端,公司在已有子品牌矩陣“蒟蒻滿分”“憨豆爸爸”“31°鮮”等基礎上進一步推出“蛋皇”“大魔王”等子品牌,以七大核心品類推動增長、提升品牌力,且當前仍有多個大單品儲備,未來或以2-3月周期主推1個核心新品,帶動收入業績穩步增長。

    盈利預測、估值與評級

    公司以多品類全渠道推進增長,預計2023-2025年營業收入分別為41.26/52.83/62.59億元(前值41.26/51.96/62.63億元),同比增長42.60%/28.04%/18.46%,歸母凈利潤分別為5.10/6.93/8.52億元(前值5.46/6.88/8.52億元),同比增69.02%/36.00%/23.00%,對應三年CAGR為41.40%,EPS分別為2.60/3.53/4.35元。鑒于強組織力下的強供應鏈體系賦予公司強產品力、總成本優勢與全渠道擴張的能力,“渠道為王、產品領先、體系護航”的戰略有望推動公司進一步快速擴張,參照可比公司估值,我們給予公司2024年28倍PE,目標價98.84元,維持“買入”評級。

    風險提示:渠道擴張不及預期;成本波動;行業競爭加??;食品安全風險

    (來源:慧博投研)

    免責聲明:本文內容與數據僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據此操作,風險自擔。

    (編輯 曾健輝)

     

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