舍得酒業：營銷注入新活力，關注低預期下的驗證（招商證券研報）

每經AI快訊，2024年1月8日，招商證券發布研報點評舍得酒業（600702）。

近期我們參加了公司股東大會，與履新管理層進行了交流。管理層的履新在延續經營穩定性的基礎上為組織注入新活力。會議上強調四個維度戰略堅定，推進組織活躍。市場策略上堅持以價優先，首府戰役推進區域擴張。估值具備吸引力，關注低預期下的驗證，我們維持23-25年EPS預測為5.31，6.24和7.03元，對應24年14X，維持“強烈推薦”評級。

管理層履新，延續經營穩定性基礎上為組織注入新活力。近期我們參加了公司股東大會，與履新管理層進行了交流。近期公司公告，倪強先生辭去董事長，選舉蒲吉洲先生為公司董事長、吳毅飛先生為公司聯席董事長、唐琿先生為公司總裁。蒲吉洲是舍得“老酒戰略”的頂層設計者，推動公司持續發展的重要人物，他擔任公司董事長，充分體現了股東對他能力的認可和信心。吳毅飛現任豫園股份副總裁，在酒業產業戰略制定、產業整合、產業運營等領域經驗豐富。新任總裁唐琿曾負責寶潔大中華區多個營銷部門，擁有豐富的消費品行業高管經驗，能夠為公司的營銷管理注入更多活力。本次高管人事變動，不僅延續了舍得酒業經營戰略的穩定性，而且展現了復星對舍得的重視，為舍得注入新的活力。

四個維度戰略堅定，推進組織活躍。會議上董事長強調公司未來戰略方向的四個維度：第一，不斷投入產品，夯實品質基礎，加大宣傳“真年份，真老酒，健康屬性”的理念；第二，加強與經銷商團隊合作，充分發揮社會資源；第三，從消費者出發，建立體驗式營銷，深度消費者服務，穩步提升產品價值；第四，全員共創，強調創業精神，并持續提升員工、股東回報?？偛锰片q也提出，2024繼續推進組織活躍，從事業部、區域多方面推進，制定更為靈活高效的營銷策略，加速品牌的高端化和國際化。

堅持以價優先，推進區域擴張。銷售公司近期宣布，500ml品味舍得經銷商出廠價上調20元/瓶。這也體現了公司“價量齊升”的競爭策略，將價格作為優先考慮的因素，不盲目加大促銷政策，降價吸引消費者，長周期提升品牌力。在市場布局上，公司繼續推進首府戰役，復制成功區域經驗，攻占高地市場。

投資建議：估值具備吸引力，關注低預期下的驗證，維持“強烈推薦”評級。公司全年保底任務有望順利完成，山東、東北等核心區域銷售形勢良好。企業銷售團隊具備較好服務能力，助力市場去庫存，目前庫存在可控范圍內，品味舍得批價基本穩定。我們維持23-25年EPS預測為5.31，6.24和7.03元，對應24年14X，近期由于市場對24年開門紅擔憂以及資金面原因股價下跌幅度較大，但我們認為公司基本面仍相對良性，估值具備吸引力，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：商務需求恢復不及預期、省外擴張受阻、升級產品不及預期等

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)