永泰能源：電力業務成本端改善助23年業績大增；重點項目進展順利，未來增長可期（東方證券研報）

每經AI快訊，2024年1月8日，東方證券發布研報點評永泰能源（600157）。

事件：公司近期發布2023年年度業績預增公告，公司預計2023年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為223,000萬元~233,000萬元，與上年同期（法定披露數據）相比增長16.80%~22.04%。

120萬噸產能復產，煤炭業務產銷量增長。公司2022年下半年收購了山西省古交市2座各60萬噸/年優質焦煤生產煤礦，2023年上半年已全面復產，公司煤炭業務產銷量同比有較大提高。23年前三季度，公司實現原煤產量954.03萬噸，較22年同期增長129萬噸（+15.67%），原煤銷量同比增長也達到17.68%，部分抵消焦煤市場價格回調對業績的影響。四季度產能穩定，全年產銷量同比預計保持增長，再加上三、四季度焦煤價格的持續反彈，公司全年煤炭業務有望保持良好盈利水平。

電量、電價增長與煤價下跌共振，電力業務助公司業績增長。23年前三季度，公司電力業務經營穩定，完成上網電量268.10億千瓦時，同比+0.45%；平均上網電價0.4759元/千瓦時，同比增長2.6%。動力煤價格方面，23年以來國內煤炭供給保持高位、進口煤政策寬松，國內動力煤供需偏緊的形勢有所緩解，動力煤市場價格明顯回落，全年均價較22年同比下跌超過20%。電量、電價增長與煤價下跌共振，公司電力業務23年全年經營效益持續改善，推動公司業績增長。

海則灘項目加快推進、能項目如期開工，有望形成新增長極。公司所屬陜西億華海則灘煤礦項目于22年底順利開工建設，預計2026年具備出煤條件，2027年達產，海則灘項目達產后將增加公司1000萬噸/年煤炭產能，將大幅度提升公司煤炭業務規模和盈利能力。儲能方面，公司全產業鏈布局全釩液流電池產業，上游3000噸/年高純五氧化二釩選冶生產線及下游300MW全釩液流電池儲能設備制造基地均于23年6月開工，預計24年投產。項目投產后儲能將有望成為公司新的增長極。

盈利預測與投資建議

由于三、四季度焦煤市場價格反彈超過預期，我們調整公司23-25年歸母凈利潤預測至22.76/28.23/31.92億元（原預測為21.22/26.77/30.41億元），調整23-25年每股凈資產預測值2.08/2.21/2.35元（原預測為2.08/2.20/2.33元），參考可比公司估值，給予公司2024年0.9倍PB估值，對應目標價1.99元，維持“增持”評級。

風險提示

焦煤市場價格波動風險；發電燃料成本上升風險；儲能業務推進不及預期風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)