寧德時代：鋰電龍頭護城河穩固，儲能第二增長極+新技術驅動（德邦證券研報）

每經AI快訊，2024年1月9日，德邦證券發布研報點評寧德時代（300750）。

公司深耕電池新能源領域多年，為全球客戶提供新能源解決方案與服務。公司成立于2011年，前身是ATL新能源科技的動力電池部門，其管理層團隊從事鋰電池領域多年，實戰經驗豐富。公司布局電池材料、電池系統及電池回收等各產業鏈，專注能源替代。截至2022年，公司動力電池使用量連續六年全球排名第一，儲能電池出貨量連續兩年排名第一。

公司掌握多項核心技術，穩居行業首位。公司高度重視研發創新，在電池性能的能量、壽命、快充和安全等方面擁有多項核心技術。其中，麒麟電池采用首創的CTP高效成組技術，電池包體積利用率達到72%，能量密度可達255Wh/kg，領先市場。目前，公司已成功實現海外動力電池客戶的大規模量產交付，2023年上半年市占率進一步提升至36.8%，穩居行業領先地位。

儲能業務極速放量，有望成為第二增長曲線。公司儲能產品在安全性、長壽命等方面行業領先，產品廣泛應用于全球大型重要儲能項目?；陂L壽命電芯和液冷CTP電箱技術，已成功推出儲能系統EnerC和儲能電柜EnerOne等產品，實現大批量出貨。2022年，公司全球儲能電池出貨量市場份額達43.4%，同比提升5.1個百分點。

新產品陸續發布，擴大差異化優勢。公司產品技術持續創新升級，動力電池方面，推出M3P多元磷酸鹽電池、凝聚態電池等產品，推進鈉離子電池產業化，進一步降低電池成本。儲能電池方面，推出戶外系統EnerOnePlus和零輔源光儲融合解決方案，提升儲能系統效率、響應速度和安全性。另外，公司于2023年8月發布首款4C超充電池產品，續航、安全等多方面性能顯著提升.

投資建議：我們預計公司2023-2025年營業收入分別為4128.61/5111.70/ 6271.66億元，歸母凈利潤為428.55/ 556.48/ 693.95億元，對應EPS為9.74/12.65/15.78元，對應PE為15x/12x/9x，行業平均PE為29x/18x/13x，公司PE低于行業平均PE。首次覆蓋，給予“買入”投資評級。

風險提示：新能源汽車銷量不及預期風險；原材料價格波動風險；公司市場份額下降風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)