博威合金：2023年歸母凈利潤預計同比高增長（國聯證券研報）

每經AI快訊，2024年1月9日，國聯證券發布研報點評博威合金（601137）。

事件：

預計2023年公司歸母凈利潤為10.80-12.30億，同比增長101.09%-129.02%。

電池片銷量同比大幅增加貢獻業績

根據公司公告數據，2022年及2023年上半年，光伏組件自有產量分別為1039MW及1083MW，銷量分別為1176MW及1063MW。公司通過差異化的服務，與美國市場主要客戶建立了長期、深度、穩定可靠的合作關系，在美國市場形成獨特的競爭優勢。同時，公司1GW電池片擴產項目于二季度投產后，產能進一步提升，疊加美國市場需求較好，公司電池片產能利用率飽和，2023年銷量同比大幅度增加。

新材料業務產銷量及盈利能力逐季向好

2023年，5萬噸特殊合金帶材等新建項目陸續投產，但產能尚處于爬坡階段，受此影響，經營業績同比略有下降；但全年來看，產銷逐季向好，銷量及盈利能力環比均有較大改善。

盈利能力有望持續提升

根據同花順數據，2023年前三季度公司毛利率和凈利率分別為14.36%、6.31%，同比分別增長1.98pct、1.99pct。根據公司公告，2022年，電池片和新材料業務毛利率分別為17.28%、11.98%；2023年上半年，電池片和新材料業務毛利率分別為20.51%、10.83%。我們認為公司盈利能力增長主要原因是電池片業務產銷量同比高增長,產能提升疊加下游需求旺盛，我們預計2024年公司電池片銷量有望持續增長，公司盈利能力有望持續提升。

盈利預測、估值與評級

我們預計公司2023-25年收入分別為163.89/192.56/220.70億元，對應增速分別為21.87%/17.49%/14.62%，歸母凈利潤分別為10.98/14.03/16.30億元（原值分別為9.75/12.58/14.65億元），對應增速分別為104.43%/27.83%/16.13%，三年CAGR為44.78%，EPS分別為1.40/1.79/2.08元/股。鑒于公司光伏組件業務處于擴產期，我們給予公司2024年13倍PE，目標價23.33元。維持“買入”評級。

風險提示：（1）擴產不及預期；（2）合金產品價格下降；（3）光伏行業發展不及預期等。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)