中集集團：全球集裝箱龍頭，四大業務有望共振復蘇（國泰君安研報）

每經AI快訊，2024年1月10日，國泰君安發布研報點評中集集團（000039）。

投資要點：

投資建議：公司為集裝箱行業龍頭，涉足能源裝備、物流裝備等多領域，下游多行業共振成長，看好公司未來業績成長，帶動盈利能力改善。預計2023-2025年EPS為0.13、0.48和0.82元，綜合考慮PE、PB估值，給予公司目標價10.83元，首次覆蓋，給予增持評級。

市場認為集裝箱仍將處于底部，而我們認為集裝箱行業處于更新周期底部，同時船箱比低且全球貿易復蘇，集裝箱行業拐點有望到來。1）2010-2014年集裝箱銷量均值在300萬TEU，根據12-15年的使用壽命，有望在2024-2029年迎來更新周期；2）2023年行業銷量僅170萬TEU，為2011年以來最低，10年均值約300-350萬TEU，2024年銷量有望復蘇至250-300萬TEU，預計更新需求約占70%；3）目前船箱比為1.75，為2019年以來最低，后續隨著集裝箱船釋放，有望帶來集裝箱的銷量釋放。公司作為集裝箱行業龍頭，市占率約40%，有望受益行業復蘇。

三大非箱業務景氣度向好，多下游共振復蘇。1）道路車輛：2023年10月我國重卡銷量同比+69%，北美半掛車訂單保持高位，國內物流貨運需求復蘇，公司作為半掛車龍頭，行業景氣度向好；2）海工：2022年重大海洋工程項目投資總額同比+52.16%，公司海工訂單保持高位，2023Q3在手訂單達53億；3）能源：受海外戰爭影響、國際能源需求提升，天然氣、原油運輸需求抬升，行業發展前景廣闊。

全產業鏈布局打造行業壁壘，技術積累深厚發力創新業務。全產業鏈生產平臺塑造產能、成本、技術壁壘。公司作為集裝箱行業龍頭，與國際頭部客戶有深度合作，在手訂單穩健支撐未來業績成長。

風險提示：集裝箱需求不及預期，經濟周期波動、海外貿易保護風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)