亞太科技：鋁擠壓材龍頭迎輕量化浪潮，縱向拓展零部件增厚業績（上海證券研報）

每經AI快訊，2024年1月10日，上海證券發布研報點評亞太科技（002540）。

投資摘要

亞太科技是國內汽車鋁擠壓材龍頭廠商，產能擴張業績有望高增

公司鋁材產能27萬噸，規劃2027年達到60萬噸，2022-2027年CAGR=17%；鋁材主要應用在汽車熱管理和輕量化，公司橫向開拓航空航天、家用空調等應用領域，縱向開拓汽車零部件產品，業績有望實現高增。

電動化、輕量化趨勢明確，鋁擠壓材應用空間廣闊

鋁是實現輕量化的理想材料，鋁制零部件需求有望隨著電動化和輕量化滲透率的提升而快速增長，底盤、三電系統等都有較大滲透空間。公司在汽車熱管理精密管路、底盤懸架臂、制動系統ESP、IPB等產品市占率全球領先，鋁材銷量從2019年的15萬噸提升至2022年的24萬噸，汽車熱管理和輕量化鋁材銷量22.8萬噸，電動化和輕量化浪潮帶動公司業務持續提升。

鋁材產能規劃擴張至60萬噸，縱向擴展零部件業務

鋁擠壓替代空間廣闊，公司持續擴張產能，橫向拓展航空航天及空調等附加值較高的擠壓材領域；汽零盈利能力較強，公司憑借深耕擠壓材料的領先技術及下游儲備全流程工藝縱向拓展汽零業務。公司目前形成無錫+南通兩大生產基地，本部和亞通科技鋁擠壓材產能較大，亞通科技和海盛汽零布局汽零業務，待產能釋放后將顯著增厚利潤。

開展首期股權激勵計劃彰顯公司發展決心

公司面向高管及核心骨干開展第一期股權激勵計劃，2023-2025年扣非凈利潤目標值分別為5.0/5.8/6.6億元，彰顯公司發展決心。

投資建議

公司作為汽車鋁擠壓材的國內龍頭，鋁材產能有望在未來五年內翻番，錨定輕量化東風縱向拓展汽車零部件業務增厚利潤，我們看好公司未來的發展前景。我們預計公司2023-2025年分別實現歸母凈利潤6.2/7.4/9.0億元，同比分別-9%、+19%、+23%。對應當前市值的PE分別為13X、11X、9X。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示

主要原材料價格波動的風險；經營規模擴大的管理風險；市場競爭程度加劇的風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)