盛美上海：2023年收入預計高增，2024年展望樂觀（華泰證券研報）

每經AI快訊，2024年1月10日，華泰證券發布研報點評盛美上海（688082）。

2023及2024年收入預計維持高增，平臺化戰略穩步推進

盛美上海發布公告2023年的營業收入預期不變，為36.5億元-42.5億元（與2023年1月3日披露的區間相同），同比增長27%-48%，主要受益于：1）國內半導體設備需求旺盛，公司銷售訂單快速增長；2）公司在新客戶拓展、新市場開發等方面均取得一定成效。公司預計2024年全年的營業收入將在人民幣50億-58億元，同比增長26.58%-46.84%（以2023年業績預告中位數為基準）?？紤]到公司新品進展順利及市占率提升，我們給予23/24/25年收入預測40.27/53.8/65.5億元?？紤]到公司涂膠顯影、PECVD對收入的提升，我們以行業均值9x 24PS為基礎給一定的溢價，基于11.0倍24年PS，維持買入及目標價135.9元。

在手訂單充足，公司2024年展望樂觀

根據公司此前公告，截至2023年9月27日，公司已簽訂合同訂單65.26億元，相比2022年9月30日的46.28億元，增長幅度為41.01%；截至2023年9月27日公司在手訂單為67.96億元（（含已簽訂合同及已中標尚未簽訂合同金額），相比2022年9月30日的46.44億元，增長幅度為46.33%。公司2024年業績預測彰顯公司成長信心。我們看好2024中國本土晶圓制造商資本開支維持高強度及半導體設備國產替代進程加速，國產半導體設備廠商業績有望持續放量。

展望：長期看好平臺化與海外市場拓展，新產品進展順利

根據公司投資者調研紀要，國際市場23年需求相對低迷，預計2H24國際客戶的擴產對需求帶來一定的改善。公司目前已有2臺設備在美國客戶處進行驗證，其中1臺已在23年確認收入，另外1臺預計24年可以確認收入，此外公司也已經獲得該客戶第二臺的背面及邊緣清洗設備訂單，預計24年一季度末交付。PECVD設備有1臺即將送入客戶端，24年公司PECVD設備預計有多家存儲及邏輯客戶。公司Track設備目前在客戶端驗證進展順利，預計在24年年中有望完成與光刻機的對接工藝測試。

維持買入及目標價135.9元

我們維持23年收入/利潤預測40.27/9.3億元，上修24/25年收入預測至53.8/65.5億元（前值：48.81/60.08億元），對應歸母凈利潤為11.2/15.4億元（前值：10.4/14.3億元）。維持“買入”，考慮到公司涂膠顯影、PECVD未來對收入的提升，我們以行業均值9x 24PS為基礎給一定的溢價，基于11.0倍24年PS，維持買入及目標價135.9元。

風險提示：中美貿易摩擦加劇、清洗設備競爭加劇。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)