安克創新：產品推新優化，需求韌性十足（浙商證券研報）

每經AI快訊，2024年1月11日，浙商證券發布研報點評安克創新（300866）。

投資要點

回顧2023年前三季度：聚焦核心品類、內外雙向優化、營收利潤均高增

23Q1-3：公司實現營收117.86億元，同增24%；實現歸母/扣非歸母凈利潤12.13/9.23億元，分別同增46%/73%。

23Q3：公司實現營收47.21億元，同增29%；歸母/扣非歸母凈利潤分別為3.93/3.78億元，分別同增55%/66%。主要系22H2公司聚焦核心品類，優化價值貢獻相對偏低的渠道和品類；此外23年人民幣匯率下行，海運費回歸正常水平，成本端亦實現優化。

盈利能力：毛利率和凈利率均提升，著力投入研發保障推新速度

23Q1-3：公司毛利率/凈利率分別為43.29%/10.62%，分別同增4.42/1.69pct；銷售/管理/財務費率分別為21.90%/3.11%/0.79%，分別同比+1.43/-0.27/+0.67pct；其中銷售費率上升主要系新品持續推出，宣傳推廣力度加大。

23Q1-3：研發投入合計9.3億元，同增33%；研發費率達7.89%，同增0.56pct，維持行業內較高水平。主要系為了維持穩定的推新速度，研發項目及投入增加。

優化產品組合促進資源聚焦，三大核心品類推新節奏穩健

1）充電品類穩定推新，發力戶用儲能領域。推出多口快充系列等7款新品，其中新品充電寶新增智能APP控制等功能，滿足消費者超前充電體驗；儲能品類23H1推出陽臺光伏儲能產品，23Q3推出回沖速度更快的戶外電源，出眾的研發能力使得產品具備獨家技術實現設備升維運載功率。

2）智能創新品類新品放量，23Q1-3營收增速高于整體。智能安防系列豐富雙攝系列產品，推出1款雙攝門鈴攝像、3款適用不同場景的雙攝安防攝像頭；此外3D打印領域亦推出高速3D打印機，滿足客戶差異化需求。

3）無線音頻品類受益北美出游需求復蘇，23Q3增速強勁；戰略方針調整，聚焦高端產品的同時亦開拓中端市場，逐步提升消費者覆蓋廣度。23Q3推頭戴式超寬頻降噪耳機soundcore漫游S1，Motion300無線藍牙音箱兩款新品。

盈利預測與估值

安克創新為中國消費電子品牌出海的標桿，產品線逐步豐富完善，獨立站收入穩定提升，彰顯公司強品牌心智。預計公司2023-2025年營收172/205/244億元，歸母凈利潤16.89/20.32/24.24億元，對應PE19/16/13倍，維持“買入”評級。

風險提示：匯率及運費波動、產品推新速度不及預期、行業競爭加劇等。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 趙橋)