每日經濟新聞 2024-01-11 18:08:26
每經AI快訊,2024年1月11日,廣發證券發布研報點評盾安環境(002011)。
公司基本面顯著改善,期待長期高質量發展。隨著債務問題解決、重新聚焦制冷主業,公司基本面顯著改善,2023前三季度收入同比+15%、扣非歸母凈利潤同比+67%。2023年底發布股權激勵草案,考核目標具備挑戰性,彰顯公司長期高質量發展信心。
重新聚焦制冷主業,產品結構有望改善。短期維度看,大股東變更導致的訂單此消彼長基本接近尾聲,同時公司在二三線品牌份額提升,2023H1冷配業務實現收入43億元,同比+10%。長期維度看,對標三花,公司的海外銷售占比、商用產品占比、高毛利率電子膨脹閥銷售占比均存在較大提升空間,未來結構改善后盈利能力有望提升。
制冷設備專注細分領域,貢獻穩定盈利。公司專注于商用空調及核電、凈化、通信、軌道交通等領域特種空調以及冷鏈設備,其中核電、凈化領域份額領先。2023H1制冷設備業務收入6.9億元,同比持平,凈利率7.5%優于公司整體水平。
主業優勢延伸,汽零業務開始放量。根據我們正文中測算,2025年中國、全球新能源車熱管理市場規模有望達到819億元、1365億元。公司產品主要涵蓋冷媒側閥件和水側零部件,目前已成功覆蓋主流車企客戶,2022年汽零業務實現收入2.0億元,2023H1實現收入1.4億元,同比+158%。參照三花來看,汽零業務對盈利水平、估值體系均有明顯正向貢獻,作為國內不可替代的閥件龍頭,公司有望把握二供機遇。
盈利預測與投資建議:預計23-25年公司實現歸母凈利潤7.3、9.4、11.3億元,分別同比-13%、+28%、+20%。參考可比公司估值,給予24年PE 18x,對應合理價值15.96元/股,給予“增持”評級。
風險提示:原材料價格波動、匯率大幅波動、汽零客戶拓展不及預期。
(來源:慧博投研)
免責聲明:本文內容與數據僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據此操作,風險自擔。
(編輯 曾健輝)
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