鋰電行業2024年度投資策略：迎接新周期，擁抱新技術（國聯證券研報）

每經AI快訊，2024年1月12日，國聯證券發布研報點評鋰電行業。

回顧與展望:估值已到階段性底部，成長仍將繼續

23年鋰電指數下跌29%，估值已跌至階段性底部，碳酸鋰價格已跌至二線成本線。目前鋰電板塊處于出清末期，庫存、資本開支增速已回落至歷史中樞。展望2024，需求端將迎來Beta修復機會，供給端降本提效新技術有望提升行業抗通縮能力，預計24H1行業基本面將實現企穩反彈。

總需求：動力電池持續增長，儲能需求旺盛

動力電池方面，23年我國新能源汽車銷量950萬輛，同比+37.9%，滲透率約32%，仍具備上升空間，我們預計24年銷量將增長至1150萬輛，實現+21%增長。儲能方面，23年實現全球裝機89GWh，預計24年可增長至125GWh，同比+40%，主要系我國大基地配儲規模高增，以及美國進入降息周期儲能裝機放量。我們預計2026年全球鋰電出貨達2411GWh，三年CAGR為23%。

出海：融入全球電動化，海外建廠成趨勢

全球新能源車滲透率僅16%，海外擁有廣闊市場，出口和出海建廠推進產業鏈本土化成為重要趨勢。23年1-11月鋰電出口量達114GWh，占當月銷量21%，同比+94.6%，當前我國海外建廠規劃產能達552.5GWh，伴隨著全球交通低碳綠色化、原材料降價提升電車經濟性，企業海外訂單將不斷增長。

新材料：產品迭代加速，行業抗通縮能力提升

我們認為復合銅箔、硅基負極、新型正極、LiFSI代表了鋰電新材料發展方向。復合銅箔已進入電池廠測試階段，即將進入量產，預計26年市場空間416億，三年CAGR達126%。高壓快充車型高頻推出，加速硅基負極應用，當前滲透率僅1.3%，擁有很大提升空間。LMFP和高鎳三元代表高能量密度正極方向，滲透率快速提升。LiFSI隨著麒麟電池、4680電池量產，市占率快速提升，目前年產能4.82萬噸，同比+244%，預計25年將超30萬噸。

新體系：突破能量密度瓶頸，電池體系全面升級

提升續航里程、安全性需求，加速了電池體系升級，特斯拉大圓柱4680、固態電池是典型代表。4680產業化持續推進，預計25年市場需求可達141GWh。固態電池降本潛力較大，半固態電池進展更為迅速。目前蔚來150kWh半固態電池已裝車驗證成功，固態電池26年將實現裝車搭載，能量密度達400Wh/kg。半固態和固態電池，有望成為下一代主流電池技術。

投資建議：關注行業Beta修復和新技術機遇

我們認為行業Beta修復和新技術是值得關注方向，建議關注：1）格局占優、估值低位的鋰電池：寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、鵬輝能源；2）高鎳三元正極：容百科技、德方納米、當升科技；3）高端人造石墨及硅基負極：璞泰來、杉杉股份、中科電氣、尚太科技；4）一體化電解液：天賜材料、新宙邦；5）濕法隔膜：恩捷股份、星源材質；6）復合銅箔規模化：寶明科技、萬順新材、諾德股份；7）4680結構件：科達利。

風險提示：1）新能源車銷量不及預期；2）原材料價格及匯率大幅波動;3)技術研發推廣不及預期

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)