勁仔食品：業績亮眼，產品+渠道協同成長（天風證券研報）

每經AI快訊，2024年1月14日，天風證券發布研報點評勁仔食品（003000）。

事件：公司2024年1月11日發布公告，預計23年全年營收突破20億元，實現歸母凈利潤2.01-2.13億元（yoy+61%~71%），實現扣非歸母凈利潤1.78-1.90億元（yoy+57%~68%）。單季度來看，2023Q4預計實現歸母凈利潤0.67-0.80億元（yoy+97%~133%），實現扣非歸母凈利潤0.68-0.81億元（yoy+125%~167%）。

我們的分析和判斷：

1、業績增速大幅超過股權激勵目標、春節滯后無礙Q4實現翻倍增長。相較公司股權激勵針對2023年的業績目標（營收、凈利潤yoy+25%），公司的實際全年業績增速顯著高于了股權激勵目標。同時，考慮到今年春節較晚，且22Q4又存在高基數影響，23Q4公司仍保持高增勢頭實屬不易。我們預計本次業績超預期主因：①產品端全品類驅動帶動收入持續增長；②成本端公司部分原材料價格全年同比下滑、助力盈利端實現超預期表現。

2、產品端：聚焦“大單品”發展戰略、助推潛力大單品高速發展。2023年，公司持續聚焦三大優質蛋白健康品類，在已有“超十億級”大單品小魚保持30%高速穩步增長的基礎上，推進鵪鶉蛋潛力大單品實現快速放量，2023年三季度突破1億元大關，單月銷售達到4400萬元，打造“潛力十億級”單品第二增長曲線。另有魔芋類、豆制品類產品作為補充，構成“一超多強”產品矩陣。

3、渠道端：量販渠道合作持續深入、新媒體渠道增長亮眼。2023年，公司在線下重點實行“大包裝+散稱”雙翼發展戰略，滿足了不同場景消費者的多樣需求。實現整體競爭力的提升。目前來看，公司與量販零食渠道的合作仍存在較大空間。線上業務營收同比維持前期的快速增長，尤其是抖音等新媒體渠道，我們預計全年營收增速將顯著高于線上渠道整體，抖音渠道的快速發展既幫助公司提升了品牌影響力以及渠道勢能，也加大品牌在年輕一代消費群里的曝光率。

4、投資建議：我們預計，隨著公司持續推進“大包裝+散稱”策略，同時在渠道端不斷深耕，公司未來業績有望維持高速增長?？紤]到公司已發的業績預告利潤范圍，以及未來公司收入有望維持快速增長，我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為2.1/2.8/3.6億元（前值為1.8/2.4/3.1億元），對應目前PE分別為29X/21X/16X，維持“買入”評級。

風險提示：原材料價格波動風險、產品推廣進展不及預期風險、行業競爭加劇風險。業績預告僅為初步核算結果，具體數據以公司正式發布的2023年年報為準。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)