廣匯物流：2024年預計全國鐵路貨運量增速放緩，結構性成長機會看“疆煤外運”（申萬宏源研報）

每經AI快訊，2024年1月14日，申萬宏源發布研報點評廣匯物流（600603）。

投資要點：

事件：2024年1月9日，國鐵集團年度工作會議在北京召開。會議指出2024年鐵路工作的主要目標，包括鐵路安全保持持續穩定；24年國家鐵路計劃完成旅客發送量38.55億人，預計同比2023年增長4.76%；24年國家鐵路計劃完成貨物發送量39.31億噸，預計同比2023年增長0.54%；24年國鐵集團計劃完成運輸總收入1萬億元，同比增收359億元，增長3.7%。此外，2023年，新疆鐵路發運煤炭1.3億多噸，同比增長5.4%，其中，疆煤外運量6022.7萬噸，同比增長9.5%。

國家鐵路貨運量增速放緩，鐵路煤炭運輸量結構性占比持續提升。結合近期發布的國家鐵路貨運量數據，增速整體呈現放緩態勢。從貨物結構化占比的變化趨勢來看，煤炭運輸量的占比穩中有升，根據國家統計局數據，2022年，全國鐵路煤炭發送量占全國鐵路貨運量比重達到55%。同期，金屬礦石、鋼材等貨品結構占比略下滑。

新疆鐵路貨運量高增速，疆煤外運高景氣。2023年，新疆鐵路發運煤炭1.3億多噸，同比增長5.4%，其中，疆煤外運量6022.7萬噸，同比增長9.5%。23年11月，伴隨蘭新線檢修相關工程的收尾，進疆排空車工作順利推進。23年全國整體貨運量增速放緩的大趨勢下，“疆煤外運”表現亮眼。

將淖鐵路驗收完成，通車在即。2023年12月12日下午，中國鐵路烏魯木齊局集團有限公司組織召開了將淖鐵路項目初步驗收會議，這次會議是繼靜態驗收、動態驗收之后完成的又一重要節點。公司參股的將淖鐵路作為疆煤外運“一主兩翼”布局中的北翼通道的重要組成部分，線路通車后，將有效帶動公司紅淖線的快速上量。

結合“疆煤外運”24年整體發展趨勢，維持“買入”評級：維持23、24、25年盈利預測，預計公司2023E-2025E歸母凈利潤為8.60、13.61、21.99億元，對應PE分別為11/7/4倍。維持廣匯物流“買入”評級。

風險提示：宏觀經濟增速放緩；能源結構發生較大變化；煤炭價格大幅下滑；鐵路運價變化；7月上交所披露關于控股股東及實控人公開譴責的決定。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)