金盤科技：變壓器儲能數字化三箭齊發，揚帆出海打造全球化新平臺（華福證券研報）

每經AI快訊，2024年1月14日，華福證券發布研報點評金盤科技（688676）。

投資要點：

變壓器：干變隱形冠軍，補全產品矩陣，海外市場厚積薄發。公司深耕變壓器及輸配電設備研發制造，在風電特種干式變壓器細分賽道處于國際領先地位，2021年公司風電干式變壓器的全球市場占有率約25.5%。2023H1完成新型環保液浸式變壓器陸上風電7MW以上解決方案，海上風電14MW-20MW的解決方案。此外，公司以變壓器為代表的產品在新能源的光伏/儲能/氫能等領域，及非新能源的工業配套/數據中心/高端裝備等領域全面鋪開。公司深耕海外市場20多年，在美國本土設有子公司，在墨西哥設有工廠，2023H1簽訂外銷訂單10.48億元，同+157%，23年8月與兩大海外客戶分別簽訂5年、6年長單，將率先分享全球新能源、電氣化對變壓器設備高景氣。

儲能：布局高壓級聯與低壓方案，大儲/工商業/戶儲同步鋪開。公司憑借在電力電子設備領域豐富研發制造經驗，從產品到系統向儲能領域全速擴展。已推出發電側/電網側中高壓級聯儲能系統，低壓儲能系統，模塊化工商儲、戶用低壓儲能系列產品，全面覆蓋儲能多場景。桂林+武漢產能合計3.9GWh，已承接多個超億元級別訂單。

數字化：對內轉型已見成效，對外拓寬新成長曲線。公司對內進行制造數字化改造，已投運的海口、桂林工廠已見成效。對外已累計承接超4億元數字化工廠整體解決方案業務訂單，有望開拓新成長曲線。

盈利預測與投資建議：我們預計公司2023-2025年營業收入為76.5/102.7/130.0億元，同比+61%/34%/27%，實現歸母凈利潤分別為5.2/7.7/11.3億元，同比+82%/50%/46%，對應當前市值PE為32/22/15倍?？紤]到公司變壓器+儲能+數字工廠三大板塊同發力，是少數能打入美國、歐洲變壓器市場的高端電力設備制造企業，具備更強的增長潛力，給予適當溢價。給予公司2024年30倍PE，對應目標價54.28元/股，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示：變壓器全球需求波動導致訂單不及預期，原材料價格波動、訂單結構變化導致變壓器毛利率不及預期，儲能行業需求不及預期，數字工廠業務開拓及交付不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)