同花順：問財大模型點評，首家通過備案金融大模型，金融AI生態加速建設（方正證券研報）

每經AI快訊，2024年1月14日，方正證券發布研報點評同花順（300033）。

事件：1月2日同花順問財大模型內測申請開啟；1月12日，同花順正式發布大模型——問財HithinkGPT。

同花順深耕AI技術多年，大模型發布標志公司AI技術進入收獲期。2009年以來公司開始布局AI技術，09年公司成立了“i問財”部門，17年上線同花順AI開放平臺、成立了同花順智能科技公司，19年推出“ALL inAI”戰略，23年著手AI大模型研究；10余年間同花順積累超100萬優質業務SFT數據，為AI大模型預訓練夯實了基礎，目前問財HithinkGPT正式問世，標志著同花順多年來積累的AI技術進入收獲期。自24/1/2同花順大模型內測申請開啟以來，目前內測排隊人數突破5萬人次。

問財HithinkGPT是業內首家通過網信辦備案的金融對話大模型，通用場景、金融垂類場景表現均優秀。HithinkGPT由同花順完全自主研發的大模型，此款大模型采用transformer的decoder-only架構，提供7B、13B、30B、70B和130B五種版本選擇，支持API接口調用、網頁嵌入、私有化部署等能力，在不同應用場景表現出色。具體來看：1）在通用領域，該模型在C-Eval、GSM8K等主流Benchmark測評集上的表現已全面超越主流開源模型Llama-2；2）在金融領域，同花順自建HithinkFinEval數據集，涵蓋證券從業考試、基金從業考試、會計師資格考試、CPA、CFA等17個金融行業考試，HithinkGPT-70B大模型以平均75.9分的優異成績通過上述考試，并在所有科目中均比開源模型表現出色。

問財基于HithinkGPT全面升級，同花順投顧服務能力顯著提升。同花順的投顧對話機器人問財基于HithinkGPT成功升級，是國內金融領域首個應用大模型技術的智能投顧產品。具體來看，問財在以下方面實現升級：1）全面實時金融數據：問財大模型可實時獲取全球數百萬個實時更新的金融數據指標以數十萬條金融相關資訊；2）更強大的語義理解：問財十余年間積累了數十億條結構化金融數據，每天持續產生數千萬條金融數據，能夠準確理解用戶意圖；3）更專業的投顧建議；4）更生動的表達形式：問財大模型具備14種數據可視化組件及圖片生成和視頻生成兩種富媒體可視化工具；5）更可控的內容生成：內置智能風險識別系統，實時監測和召回有潛在風險的提問意圖，風險召回率超過99.5%。

海量用戶基礎+豐富金融業務場景，大模型有望深度賦能公司不同業務成長。公司具備金融信息服務、券商開戶、基金代銷等多個金融業務場景，是金融AIGC應用落地的適宜土壤；同花順C端流量長期領先行業，截止2023年11月同花順APP月活為3159萬人/qoq+4.7%/較22年底+3.3%，公司C端流量基本面穩定，HithinkGPT有望打開公司C端業務成長空間。同時同花順AI應用總監芮通表示，HithinkGPT在智能投研、智能陪練、智能代碼生成等場景能力完善，后續同花順將面向B端客戶開放大模型合作及平臺試用體驗，持續增強B端業務競爭力。

投資分析意見：同花順作為金融科技貝塔龍頭，全面擁抱金融大模型，有望受益于市場貝塔和AI阿爾法共振，維持“強烈推薦”評級。1）從市場貝塔看，公司C端業務（增值電信服務、廣告業務）與市場活躍度高度相關，23年市場交投熱度低迷（23年日均股基成交額yoy-3），拖累公司C端業務表現；后續資本市場政策推出，公司C端業務有望持續修復。2）從阿爾法看，公司堅持科技賦能，22年研發費用率達到30%，遠超同行；后續大模型應用持續落地有望賦能公司現有業務，成為增長新引擎。預計23-25年公司營業收入36.7、42.1、49.8億，同比+3%、+15%、+18%；歸母凈利潤15.2、18.1、21.3億，同比-10%、+19%、+18%，對應23-25E動態PE為51.2x、43.0x、36.4x。

風險提示：A股市場交投低迷；iFinD銷售拓展不及預期；金融大模型更新迭代不及預期

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)