蘇州銀行：新階段啟幕，新成長蓄勢（華泰證券研報）

每經AI快訊，2024年1月15日，華泰證券發布研報點評蘇州銀行（002966）。

蘇州銀行：新階段啟幕，新成長蓄勢

蘇州銀行成長邁入新階段，在承前啟后開始新三年規劃的時點，公司戰略、組織架構全面升級革新。新領導班子落定，管理層專業實干、經驗豐富，是戰略順利執行的重要保障。短期看，公司業績增長有抓手，表現有望持續優于同業。植根優質區域，看好蘇州銀行短期業績彈性和長期成長性。我們預測2023-2025年EPS分別為1.30/1.57/1.89元，24年BVPS預測值11.72元，對應PB0.57倍?？杀裙?4年Wind一致預測PB均值0.44倍，公司根植優質區域，戰略目標清晰，應享受一定估值溢價，我們給24年目標PB0.75倍，目標價8.79元，維持“買入”評級。

外部環境：產業根基厚，金融資源足

江蘇省具備優質的產業基礎，蘇州更是世界最大工業城市，優質實體企業云集，信貸需求旺盛。江蘇省制造業的高端化轉型亦領跑全國，催生科創融資需求，為金融服務制造業再次打開空間。內部格局看，蘇南五市領銜經濟發展，持續吸引人口流入。伴隨蘇州躋身“特大城市”，未來蘇州及周邊無錫、常州、南通等城市建設、產業規劃將迎來新的變化和可能性。蘇州市及整個江蘇省仍有豐富的金融資源待挖掘，蘇州銀行作為唯一一家蘇州當地法人城商行，本異地市占率還有大幅提升空間。

內生機制：戰略定力強，革新再出發

在深耕“小”與“民”的戰略定力下，蘇州銀行各項業務實力持續提升。2023年是三年規劃的收官之年，資產規模突破五千億，不良包袱基本出清，成長邁入新階段。公司戰略從“以小為美”升級到“向實而行”，在夯實小微客群優勢的基礎上，切入大中型企業客戶。嚴格的事業部制已為公司鍛造過硬的專業能力，新階段則將更強調對公與零售的“一體化綜合經營”，服務好客戶的同時也打通獲客渠道，提升盈利能力。新階段開啟之時，恰逢多位管理層換新，新領導班子專業實干、經驗豐富，是新戰略順利落地的重要保障。

投資邏輯：短期業績彈性+長期成長性

短期業績向上有抓手，長期新戰略落地打開成長空間，看好蘇州銀行投資價值。短期看，蘇州銀行經營能力持續優化，業績表現有望繼續改善。1）規模：實體企業客戶的拓寬與異地分支的發力是規模擴張的主要抓手；2）定價：零售/定期占比高于同業，負債端成本改善有空間；3）中收：財富類中收增勢強勁，基金、托管牌照的取得將進一步提升綜合服務能力；4）資產質量：存量包袱基本出清，各項指標優于同業，撥備有釋放空間。長期看，優質區域+專業管理層+清晰戰略將驅動公司持續高質量成長。

風險提示：經濟修復力度不及預期，資產質量惡化超預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)