每日經濟新聞 2024-01-18 15:26:18
每經AI快訊,2024年1月18日,國聯證券發布研報點評螢石網絡(688475)。
事件:
螢石網絡發布2023年業績預告:公司2023年全年預計實現歸母凈利潤5.40-5.80億,同比+61.9%至+73.9%;扣非凈利潤5.25-5.65億,同比+77.3%至+90.8%;其中,公司2023年四季度預計實現歸母凈利潤1.39-1.79億,同比+21.1%至+56.0%;扣非凈利潤1.36-1.76億,同比+63.1%至+111.0%。
無懼逆風,預計收入增長較快
洛圖科技數據顯示,2023年下半年來中國線上攝像頭(含部分B端產品)銷量延續增長,但銷額轉為下滑,10-11月額/量分別同比-3.2%/+18.7%;在此背景下,螢石網絡不斷推出有競爭力的產品,如AI智能掃拖寶RS20 Pro及多款雙攝攝像機,此外我們預計公司智能門鎖也實現優于整體的快速增長;且公司持續拓展和優化渠道建設,積極布局海外市場,我們預計云平臺業務也延續較好表現,因此公司2023年整體營收或實現較快增長。
毛利率提升,盈利能力穩步恢復
毛利率方面,攝像頭受消費景氣波及,10-11月行業線上均價同比下行,但公司得益于精益化的供應鏈管理以及原材料成本的下降,毛利率同比有所改善,且公司云平臺業務、境外業務營收占比提升,以及公司渠道結構、產品結構的優化,對毛利率提升也有積極貢獻。考慮到公司在產品研發、渠道拓展與大促營銷等方面的投入,綜合影響下我們預計公司2023年整體盈利能力已達2021年水平,低基數基礎上,公司業績同比實現較快增長。
云端結合,多重曲線共鑄成長
螢石網絡“智能家居+云平臺服務”的雙主業“業務正循環”成果可喜,硬件方面,10月12日發布C端RS20 Pro和B端BS1兩款清潔機器人,其中B端產品首先在海康系辦公場地進行測試,有望憑借純視覺技術路線切入機器人賽道;云平臺服務方面,我們預計公司C端智能算法服務推廣進度良好,傳統云存儲業務穩步增長,B端云平臺服務表現更加值得期待。長期來看,智能門鎖、機器人等多重成長曲線有望為公司中長期成長添磚加瓦。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-2025年營業收入分別為50.5、61.4、74.6億元,同比增速分別為+17%、+22%、+22%,歸母凈利潤分別為5.6、7.2、9.0億元,同比增速分別為+67%、+29%、+24%,EPS分別為1.0、1.3、1.6元,3年CAGR為+39.0%。鑒于公司較為優秀的“智能家居+云平臺服務”雙主業模式,我們給予公司2024年40倍PE,目標價51.18元,給予公司“買入”評級。
風險提示:1)海內外需求不及預期;2)原材料價格與匯率大幅波動
(來源:慧博投研)
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(編輯 曾健輝)
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