電力設備及新能源行業動態點評：紅海航運波動對海外新能源產品去庫影響（長城證券研報）

每經AI快訊，2024年1月18日，長城證券發布研報點評電力設備及新能源行業。

事件：紅海危機爆發以來，多家班輪公司宣布暫停紅海航線，在事件不確定性持續下，根據Freightos數據，中國/東亞-北歐1月12日波羅的海集裝箱運價指數為4757美元，相比前兩周已上漲199.18%。

“運費+時間”壓力驟增，新能源產品價格上揚。在2382x1134的統一組件尺寸下，一個40英寸的標準集裝箱約能裝配720-750塊光伏組件，我們以560W的P型組件以及當前PVInfolink報價數據進行測算，當前集裝箱運價指數下出口歐洲光伏組件的單瓦運費成本為0.0098美元，運費對于分銷商進口成本占比由前幾個月1-2%的水平上升至8%以上的占比，同樣組件價格下，歐洲分銷商進口組件成本提升約6.34%，再考慮到航運形勢復雜以及后續不確定性仍存，我們預計近期歐洲進口到貨組件價格將提升約10%。

航運波動加強去庫預期，關注節后開工節奏。23年年底，為了沖擊年度業績目標，國內組件、逆變器、戶儲廠商開啟了一輪降價刺激出貨的行為，海外分銷商考慮到春節假期國內廠商的假期停工以及受價格吸引，而接受在該時間點進行采購，以歐洲市場為例，我們預計光伏組件在分銷商端的庫存得以滿足24Q1的需求，戶儲類產品的庫存水平也將在24Q2回歸正常。但在紅海危機的影響下，運力緊張拉長到貨時間，相關新能源產品的價格有望走高，油氣類供應也可能出現波動，對于能源安全的擔憂以及抄底情緒正加速歐洲新能源產品去庫，春節后傳統的國內開工旺季有望倍受刺激，尤其當航運的波動延續至補庫周期時，供需的錯配將帶動周期回暖向上。

投資建議：對于海外市場，我們認為終端的裝機需求增速仍能維持可觀的水平，更多需要關注在經歷完本輪去庫周期后分銷商的補庫態度與拿貨規模，而在全球能源加速轉型以及地緣政治不穩定的背景下，海外分銷商備貨情況好于預期的概率較大，推薦關注具備以下特征的光儲企業：（1）渠道布局完善、主力地區庫存已率先出清;（2）品牌優勢顯著，售后服務配套全球，在分銷商采購List里地位穩固；（3）產品性價比高且迭代升級速度快，具備差異化的供應能力。相關標的包括：阿特斯、晶澳科技、陽光電源、德業股份、禾邁股份。

風險提示：需求不及預期、政策不及預期、原材料價格大幅波動、行業競爭加劇等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)