月醞知風之有色與新材料行業產業2023年12月報：銅鋁鋰原料收緊，氟化工格局初定（平安證券研報）

每經AI快訊，2024年1月18日，平安證券發布研報點評有色與新材料行業。

本月回顧：23年12月滬深300指數下跌1.9%；有色金屬指數上漲2.4%，能源金屬上漲8.9%，稀土指數下跌0.3%；電子化學品指數下跌4.3%,氟化工指數上漲3.5%；本月，有色金屬、能源金屬、稀土指數和氟化工指數均跑贏滬深300，電子化學品指數跑輸滬深300。

重點事件：1）巴拿馬Cobre Panamá銅礦停止運營；2）海關總署：2023年我國稀土進口同增44.8%，銅材進口同減6.3%；鋼材出口同增36.2%，鋁材出口同減13.9%；3）2023年新下發第三批稀土開采、冶煉分離總量控制指標分別為15000噸、13850噸；4）澳大利亞鋰礦商Core Lithium表示，將暫時停止Finniss項目中Grants開放式礦坑的采礦作業；5）2024年度HFCs生產、進口配額核發。

展望后市：工業金屬：美聯儲降息預期反復疊加下游消費進入淡季，短期金屬價格承壓，需重視長期原料短缺的基本面邏輯；

能源金屬：高成本綠地礦受前期鋰價大幅下跌影響已開始逐步出清，鋰資源供需平衡或延后，現階段鋰價已具韌性；

稀土：第三批稀土指標下發使全年供應表現充足，春節前下游廠商備貨或使下月需求增加，短期稀土價格維穩；

電子化學品：半導體和液晶面板產業需求有待復蘇，看好高端電子化學品需求逐步釋放、國產化持續推進；

氟化工：三代制冷劑配額核發，頭部企業呈高集中度特征，后續行業基本面漸改善，產業有望開啟長景氣周期。

投資建議

工業金屬：宏觀層面來看，國內萬億國債打開需求空間；基本面來看，大型礦山減停產或改變中長期供需平衡，疊加現階段國內銅鋁社庫均處較低水位，基本面或支撐價格中樞進一步抬升。建議關注：紫金礦業，云鋁股份。

金屬新材料：高成本綠地礦逐步出清或使鋰資源供應再收緊，建議關注礦冶一體化程度高的企業：中礦資源、天齊鋰業。

化工新材料：1）終端產業復蘇在即，高端電子耗材推進進口替代，建議關注高壁壘產品具規模優勢且產能不斷擴大的頭部企業：金宏氣體、南大光電、華特氣體、上海新陽、聯瑞新材。2）三代制冷劑配額核發，呈高集中度特征，供需基本面預期修復，氟化工長景氣周期有望開啟。建議關注上游螢石龍頭：金石資源，產能領先、氟化工一體化布局的頭部企業：巨化股份、三美股份、永和股份。

風險提示

政策執行力度不及預期

若氟化工和稀土等戰略性資源總量管控政策落實力度不及預期，下游實際需求未達指定目標，可能引發供需錯配、價格下行的情況。

地緣政治擾動原材料價格

受海外政治經濟局勢較大變動的影響，原材料價格波動明顯，進而可能影響中游材料生產企業的業績表現。

市場供應大幅增長

受政策和利潤驅使，新材料企業持續大規模擴產，長期可能造成供過于求的情況，市場競爭激烈，導致行業和相關公司利潤受到影響。

替代技術和產品出現

新材料作為高新技術產業，技術迭代時有發生，若企業無法及時跟上產品的更新進程，可能造成業績大幅下滑、產品滯銷的情況。

重大安全事故發生

材料生產加工過程中易引發安全事故，重大事故的發生導致開工延緩、產量縮減、價格上升，進而影響產業鏈上企業的經營。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)