拓普集團：2023業績預增，機器人電驅系統生產線正式投產（海通證券研報）

每經AI快訊，2024年1月19日，海通證券發布研報點評拓普集團（601689）。

公司發布2023年業績預增公告。公司預計2023年度實現營業收入192.5億元～202.5億元，同比增長20.37%～26.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為20.5億元～22.5億元，同比增長20.58%～32.34%；扣除非經常性損益后，公司預計2023年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為19.3億元～21.3億元，同比增長16.58%～28.66%。我們認為2023年公司業績預計實現增長，主要由于公司持續推進戰略落地，提升運營能力，降低各項成本，經營績效持續提升，主要包括以下幾個方面：（1）持續推進平臺化戰略。依托研發創新及數智制造能力，公司內飾功能件、輕量化底盤、熱管理業務的綜合競爭力持續提升，銷售額增長迅速；汽車電子類業務迎來收獲期，閉式空氣懸架系統、智能剎車系統IBS、電動轉向系統EPS、智慧電動門系統等項目逐步量產落地，為“科技拓普”做出重要貢獻；（2）國際化戰略不斷加速，國際業務占比持續提升；（3）Tier0.5級創新型商業模式繼續快速發展，針對頭部智能電動車企的單車配套價值不斷提升。

機器人電驅系統生產線正式投產，為后續持續高速發展提供有力保障。根據拓普集團微信公眾號消息，公司機器人電驅系統獲得客戶認可及好評，為滿足市場需求，公司2條電驅系統生產線于2024年1月8日正式投產，年產能為30萬套電驅執行器，同時新增產能也已經啟動規劃設計。機器人產業集成人工智能、大數據、大模型以及高端制造、新材料等先進技術，有望成為繼計算機、智能手機、新能源汽車后的顛覆性產品，發展潛力大、應用前景廣，是未來產業的新賽道。憑借在智能剎車IBS項目積累的各項技術能力，包括軟件，電控、驅動、電機、減速機構、傳感器等，公司切入機器人電驅系統及其他相關產品，我們認為該業務將打造拓普集團新的增長極，形成智能汽車+機器人部件的雙產業發展模式，為公司后續持續高速發展提供有力保障。

盈利預測與投資建議。我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為21.75/29.10/39.48億元，EPS分別為1.97/2.64/3.58元，參考同行業公司估值水平，考慮公司作為橡膠減震及內飾件行業龍頭，底盤、智能剎車及熱管理系統等智能新能源汽車業務未來空間廣闊，同時考慮到公司新布局的機器人相關產品業務具備廣闊的市場空間，公司在研發和送樣階段具備先發優勢，2024年產品線有望量產，有望支持公司保持快速發展勢頭，因而給予其一定的估值溢價，給予其2024年23-27倍PE，對應合理價值區間為60.72-71.28元，維持“優于大市”評級。

風險提示。汽車行業景氣度下行；原材料價格大幅波動；項目進度不達預期；新業務技術研發及客戶開拓不達預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)