北新建材：一體兩翼，全球布局（西部證券研報）

每經AI快訊，2024年1月18日，西部證券發布研報點評北新建材（000786）。

石膏板行業集中度高，產品由工業品轉向消費品；公司作為全球石膏板龍頭，通過“石膏板+”強鏈補鏈核心業務，加快轉型消費建材類制造服務商。公司是全球最大石膏板和輕鋼龍骨產業集團，石膏板有效產能為33.88億㎡，2022年銷量占行業68.17%，市占率常年第一。對標海外市場，石膏板行業均呈寡頭壟斷態勢；石膏板在住宅場景和隔墻應用領域的滲透率提高下，行業仍有較大成長空間，石膏板需求有望在2025/2030年分別達到34/43億㎡。同時，公司加快向制造服務商轉型，發揮高質量制造、管理和經營優勢；拓展豐富“石膏板+”業務新品類，強鏈補鏈核心業務，帶動多品類快速增長。

踐行ESG投資理念，綠色低碳向未來。公司加強ESG體系建設，持續發布ESG暨社會責任報告，累計投入2.97億元進行先進節能環保設備設施運行與改造，積極推動減碳、固碳、管碳措施；泰山石膏加強資源綜合利用，實現碳配額盈余。公司2022年ESG評級結果為AA-，在行業內排名前2.2%。

防水和涂料業務“兩翼”齊發力，協同主業再騰飛。公司防水業務已進入經營拐點，規模和利潤水平持續向防水行業頭部企業看齊；涂料業務目前100%控股燈塔，擬現金收購嘉寶莉，整合完成后建筑涂料業務將躍居國內行業領先地位。

發布限制性股票激勵計劃。公司2023年12月29日發布限制性股票激勵計劃，擬向不超過347人授予限制性股票不超過1290萬股，約占激勵計劃草案公告時股本總額的0.764%，授予價格為13.96元/股。

投資建議：我們預計2023~2025年公司實現歸母凈利潤36.82/43.45/50.41億元，對應EPS分別為2.18/2.57/2.98元/股。給予公司2024年目標PE 14倍，對應目標股價35.98元。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：房地產行業及下游需求不及預期；政策推行速度和力度不及預期；原材料價格漲幅超預期；涂料業務拓展不及預期。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 趙橋)