上海新陽：Q4盈利能力穩步回升，半導體材料業務增長顯著（開源證券研報）

每經AI快訊，2024年1月19日，開源證券發布研報點評上海新陽（300236）。

2023歸母凈利潤增長顯著，看好公司半導體材料放量，維持“買入”評級

公司2023年實現歸母凈利潤1.60-1.80億元，同比+200.56% ~ +238.13%；扣非歸母凈利潤1.20-1.40億元，同比+7.52% ~ 25.44%。單季度來看，公司2023Q4實現歸母凈利潤0.46-0.66億元，同比+17.51% ~ 68.42%，環比+70.81% ~ 144.80%.實現扣非歸母凈利潤0.49-0.69億元，同比+171.29% ~ +282.57%，環比+166.62%~ +275.98%。公司2023年利潤增長的主要原因為：(1)公司半導體業務板塊銷售增長，尤其是晶圓制造用關鍵工藝化學材料銷量增加較多；(2)公司2022年金融資產公允價值變動影響投資收益為-5,837.71萬元，而公司2023年投資收益增加凈利潤4117.86萬元。根據公司業績預告指引，我們上調公司業績，預計2023-2025年歸母凈利潤為1.73/2.05/2.70億元（前值為1.45/2.00/2.67億元），對應EPS為0.55/0.65/0.86元（前值為0.46/0.64/0.85元），當前股價對應PE為54.8/46.1/35.1倍。我們看好公司半導體材料業務的長期發展空間。維持“買入”評級。

深耕半導體材料領域，電鍍、清洗、蝕刻、光刻、研磨材料全方位布局

公司在半導體材料領域的布局主要包括5大板塊，分別為晶圓制造及先進封裝用電鍍液及添加劑系列產品、晶圓制造用清洗液+蝕刻液系列產品、半導體封裝用電子化學材料、集成電路制造用高端光刻膠產品系列和晶圓制造用化學機械研磨液，5大半導體材料板塊協同發展，助力公司業績實現長期增長。

公司積極規劃產能，在光刻膠、拋光液領域構建第二、第三成長曲線

上海工廠完成改擴建后產能達1.9萬噸/年。合肥新工廠一期1.7萬噸/年的產品產能，2023年年底試生產，二期項目目前處于同步建設階段。公司自主研發的KrF光刻膠持續通過認證客戶，已在國內主流晶圓制造廠商處實現供貨，ArF光刻膠目前處于客戶端認證階段。拋光液方面，目前已有成熟的STISlurry、Poly slurry，W slurry系列產品在超過10余家客戶端測試驗證，多款產品通過客戶測試，實現銷售，進入批量化生產階，公司的第二、第三成長曲線正逐步成型。

風險提示：下游需求不及預期；產能釋放不及預期；客戶導入不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)