每日經濟新聞 2024-01-19 22:09:40
每經AI快訊,2024年1月19日,國泰君安發布研報點評萬科A(000002)。
本報告導讀:
公司已經連續3年銷售規模下臺階,目前以價換量是市場常態;2023年土地投資強度延續2022年的22%,但積極換倉聚焦高能級核心城市。
投資要點:
業績符合預期,維持增持評級。鑒于公司拿地更加聚焦高能級核心城市,同時深鐵董事長擔任公司董事會副主席,公司未來長期發展有望獲深國資強有力的支持,因此維持增持評級,維持2023/2024/2025年EPS分別為1.72/1.70/1.76元,維持目標價25.4元,對應2023年14.8 XPE。
連續3年銷售增速轉負增長,以價換量是市場常態。2023年全年,公司實現合同銷售面積2466萬方,同比減少6.2%,實現合同銷售金額3761億元,同比減少9.8%。公司已經連續3年銷售規模下臺階,一方面和公司2019年便開始減少拿地有關,另一方面和市場銷售不好有關。公司銷售均價也連著2年下降,2023年銷售均價15252元/平較2021年下滑7.5%,以價換量是目前市場的常態。
2023年土地投資強度延續2022年的22%,但積極換倉聚焦高能級核心城市。2023年全年,公司拿地金額830億元,同比減少10.1%,拿地面積569萬方,同比減少17.7%,整體降幅較2022年大幅收窄。2023年公司土地投資強度保持2022年一樣的水平22%,但公司拿地均價14573元/平較2022年提升9.3%,證明公司在積極換倉,聚焦高能級核心城市。
年內無境外債到期,2024年將有3筆境外債到期。萬科存續境外債務總共有7筆,2024年到期的有3筆,到期規模分別為6.3億美元、14.45億元人民幣、6億美元,優先到期的是2024年3月11日。
風險提示:管理紅利體現較慢,同時原開發業務大幅放緩
(來源:慧博投研)
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(編輯 曾健輝)
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