食品飲料行業周度更新：估值底部，優選細分（國泰君安研報）

每經AI快訊，2024年1月21日，國泰君安發布研報點評食品飲料行業。

本報告導讀：

食品飲料整體調整充分，估值處于底部，短期排序大眾品>啤酒>白酒，布局渠道和品類擴張的成長股及低估值高分紅標的，白酒開門紅逐步強化、中長期價值凸顯。

摘要：

白酒：預期與信心底部，中長期價值凸顯。白酒當下處于預期與信心底部，悲觀情緒釋放較為充分，開門紅反饋凸顯結構化趨勢、有望迎來正向催化，優質龍頭已進入布局區間。建議增持：1）穩健標的：貴州茅臺、山西汾酒、迎駕貢酒；2）超跌彈性標的：珍酒李渡、五糧液、瀘州老窖、今世緣、古井貢酒。分紅率相對較高或存在提升潛力的標的包括：貴州茅臺、五糧液、洋河股份、口子窖。

大眾品和啤酒：調整充分，估值跌至歷史底部區間，看好后續表現，排序大眾品>啤酒，把握高成長和低估值兩頭。建議增持：1）成長賽道零食標的：鹽津鋪子、勁仔食品、三只松鼠、洽洽食品；2）啤酒龍頭青島啤酒、燕京啤酒，以及預調酒龍頭百潤股份，港股華潤啤酒；3）餐飲供應鏈：紫燕食品、寶立食品、千味央廚、安井食品、天味食品、千禾味業等。高股息或存在股息率提升潛力的標的包括：雙匯發展、承德露露、重慶啤酒、青島啤酒、紫燕食品、洽洽食品。

白酒更新：河南市場動銷已開始爬坡，時間滯后屬于春節錯期下的正常節奏，我們認為月底是動銷反饋重要窗口期，預計將迎來持續環比提速。目前經銷商回款有序推進，河南五糧液進度積極、汾酒相對從容，酒廠渠道管控精細化水平持續提升、重點均進一步前移至終端建設與消費者培育。春節結構分化明顯，分價格帶看，大眾消費價格帶反饋最為積極，高端相對平穩，以商務需求為主的次高端相對較弱；分場景來看，春節返鄉驅動下預計走親訪友、宴席等場景將有望實現正增長。珍酒李渡2024年有望實現收入20%、Non-GAAP凈利潤25%左右增長，持續釋放盈利彈性，旗艦品牌珍酒開門紅回款積極推進、庫存良性，渠道精細化管理競爭優勢顯著。

大眾品更新：渠道+品類，看好業績釋放驅動下零售板塊絕對收益空間。1）零食很忙集團2024未來半年計劃投入超10億元用于全國市場開發，重點布局北方區域，我們預計本次費用主要用于加大加盟政策扶持與北方市場核心點位開發、直營店拓展。很忙系北上對上游合作方帶來需求支撐、對下游消費者及加盟商短期內偏利好，對同業來看零食折扣整合信號強化，短期是競合，但要警惕存量博弈。2）三只松鼠在年貨節后移之下，2023Q4依然實現收入利潤雙增長，“高端性價比”戰略自2023Q2落地以來，全渠道銷售均呈向好趨勢，年貨節催化下有望顯著加速。預計后續公司收入反轉趨勢將繼續凸顯，同時規?；厣c供應鏈優勢強化下盈利有望逐步改善。

風險提示：宏觀經濟波動加大、行業競爭加劇、食品安全風險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)