汽車行業周觀點（20240121）：風險加速釋放，挖掘業績確定性高，估值低的標的（德邦證券研報）

每經AI快訊，2024年1月21日，德邦證券發布研報點評汽車行業。

投資要點：

人形機器人板塊：

一、板塊觀點：Optimus運動能力大幅提升，量產預期持續強化，“確定性”最重要。重點關注較強確定性+低估值的Tier1。

1）定點與量產正在成為預期主線，重視“確定性”。定點、小批量生產等節點將尤為重要，預計“確定性”將是下階段最重要的主線。

2）特斯拉Q4電話會將至，可能成為下一個潛在催化。特斯拉將于美國中部時間1月24日16:30（北京時間1月25日6:30）召開2023Q4電話會，是時間點明確的潛在催化。

3）特斯拉下一次AIDay，將是板塊下一個核心關注點。按照2021、2022年慣例，特斯拉會提前2-3個月預告AIDay時間。特斯拉下一次預告AIDay時間，是時間點尚未明確的潛在催化。

二、投資主線

1）重視確定性主線、布局下一個連續性強催化時間窗口。建議關注：1）T鏈確定性較強標的【拓普集團】【三花智控】【綠的諧波】；2）潛在Tier2【柯力傳感】；3）潛在絲杠企業【恒立液壓】等；4）其他：【新坐標】【力星股份】【高華科技】等。

汽車板塊：

一、板塊觀點：智能駕駛1-N滲透率加快提升。優選智能駕駛領先整車企業，挖掘搭載智能駕駛功能的爆款新車型及其產業鏈，右側布局策略更佳。

1）1月車市有望實現“開門紅”。乘用車方面，據乘聯會，1月狹義乘用車零售預計約220.0萬輛，環比-6.5%，受去年年初超低基數影響，同比+70.2%。新能源零售預計約80.0萬輛，環比-15.3%，滲透率36.4%。截至1月中旬，多數企業官方仍延續23年底促銷政策，繼續帶動消費者購買意愿，有利于購車需求在春節前提前釋放。今年春節為2月中旬，時間較晚，1月工作日為22天，為汽車銷售的完整月，對終端交付較為有利。重卡方面，2023年三季度天然氣重卡熱銷或造成一定程度的需求透支，疊加四季度氣價波動影響，終端需求相對低迷。但隨著氣價逐漸回落，基本面有望迎來觸底回升。輕卡方面，N1類CNG輕卡有望邊際快速滲透。

2）傳統主機廠智能化提速，智能駕駛有望迎來1-N滲透率提升階段。1月16日，比亞迪夢想日上發布了新能源汽車智能化發展全新戰略，推出全新DiPilot智能駕駛平臺，包括DiPilot100、DiPilot300以及DiPilot600，以芯片算力為命名規則，將實現全場景導航輔助駕駛。未來比亞迪將全球首搭1000T、2000T艙駕一體高算力芯片。

3）智能駕駛以整車企業為核心，關注爆款新車型對整車企業及配套零部件企業帶來的收入和利潤彈性。2024年1月1日小鵬X9上市，定價35.98-41.98萬元。零跑C10于1月10日預售發布，新車基于零跑全球卓越技術LEAP 3.0架構打造，增程車型預售價15.18-18.18萬元，純電車型預售價15.58-18.58萬元。理想MEGA將于3月1日正式發布，發布即交付，交付即上量。長安汽車全球伙伴大會上提出2024年將發布8款全新新能源產品，確保實現快速上量，其中增程皮卡長安獵手將于Q1開啟交付，硬派SUV深藍G318將于Q2正式上市。重點跟蹤相關車型正式上市后的市場表現。

二、投資主線：投資優選智能駕駛領先整車企業及相關供應鏈企業

1）緊抓智能駕駛領先+打造爆款新車型的整車企業及產業鏈結構性投資機會。建議關注：港股整車【理想汽車】【小鵬汽車】【零跑汽車】；華為合作A股整車【長安汽車】【江淮汽車】；產業鏈公司【華依科技】【恒帥股份】【保隆科技】【浙江仙通】【卡倍億】等。

2）以特斯拉為基石，打開海外空間。建議關注：【新泉股份】【銀輪股份】【雙環傳動】。

3）商用車迎來邊際變化，或將開啟向上周期。建議關注：天然氣結構性標的【濰柴動力】【菱電電控】【富瑞特裝】【中國重汽】等。

風險提示：汽車銷量不及預期、自動駕駛落地不及預期、市場競爭加劇、特斯拉人形機器人研發不及預期等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)