電力行業：二三產業拉動用電增速提升，十二月發電量持續高增（中信建投研報）

每經AI快訊，2024年1月21日，中信建投發布研報點評電力行業。

核心觀點

2023年我國全社會用電量為92241億千瓦時，同比增長6.7%。分類別來看，全國一產、二產、三產和城鄉居民生活用電增速分別為11.5%、6.5%、12.2%和0.9%。從發電數據來看，12份我國規模以上發電總量為8290億千瓦時，同比增長8.0%，增速比11月份放緩0.4個百分點；其中火電、水電、核電和風電分別為6109億千瓦時、775億千瓦時、381億千瓦時和814億千瓦時，同比變化分別為+9.35%、+2.49%、-4.19%和+7.36%。從上游煤炭生產情況來看，12月原煤產量為4.1億噸，同比增長1.9%，增速比11月份放緩2.7個百分點；進口煤炭4730萬噸，同比增長53.0%。天然氣方面，12月份，天然氣產量209億立方米，同比增長2.9%，增速比11月份放緩2.4個百分點，日均產量6.7億立方米。進口天然氣1265萬噸，同比增長23.0%。

行業動態信息

行情回顧：1月12日-1月19日電力板塊（882528.WI）下跌2.62%，滬深300指數下跌0.44%,電力板塊跑輸大盤2.18個百分點。2024年初至今電力板塊下跌1個百分點，滬深300指數同期下跌4.7%。電力板塊年初至今累計跑贏大盤3.7個百分點。分子板塊看1月12日-1月19日火電、水電、燃氣板塊（中信指數）變化幅度分別為-4.33%、-0.61%、-4.48%。

動力煤現貨價格環比持平，同比下降32.26%

1月18日秦皇島5500大卡動力煤現貨價格為926元/噸，環比持平，同比下降32.26%。進口煤炭方面，廣州港5500大卡印尼煤1月18日價格為1005元/噸，環比增長0.20%，同比降低12.38%。

秦港庫存環比減少3.88%，同比減少7.31%

煤炭庫存方面，截至1月19日，秦港庫存545萬噸，環比減少22萬噸，降幅3.88%，同比減少43萬噸，降幅7.31%。而廣州港1月19日庫存為225.5萬噸，環比增加5.3萬噸，增幅2.41%，同比增加41.5萬噸，增幅22.55%。

投資建議

電力方面，我們仍然持續看好火電轉型新能源運營的標的，包括申能股份、上海電力、華電國際、華能國際、福能股份、大唐發電、華潤電力，穩健性標的推薦中國核電、三峽能源、中閩能源。此外我們還推薦智能配電工程運維一體化企業蘇文電能，烏白電站注入提升公司盈利水平的水電龍頭長江電力、受益于省內市場電價持續改善的華能水電。

風險分析

煤價上漲的風險：由于目前火電長協煤履約率不達100%的政策目標，因此火電燃料成本仍然受到市場煤價波動的影響。如果現階段煤價大幅上漲，則將造成火電燃料成本提升。

區域利用小時數下滑的風險：受經濟轉型等因素影響，我國用電需求存在一定波動。如果后續我國用電需求轉弱，那么火電存在利用小時數下滑的風險。此外風電、光伏受每年來風、來光條件波動的影響，出力情況隨之波動。如果當年來風、來光較差，或者受電網消納能力的限制，則風電、光伏存在利用小時數下滑的風險。

電價下降的風險：在發改委全面推進火電進入市場化交易并放寬電價浮動范圍后，受市場供需關系和高煤價影響市場電價長期維持較高水平。如果后續電力供給過剩或煤炭價格回落、火電長協煤機制實質性落地，引導火電企業燃料成本降低，則火電的市場電價有下降的風險。

新能源裝機進展不及預期的風險：新能源發電裝機受到政策指引、下游需求、上游材料價格等多因素影響，裝機增速具備不確定性，存在裝機增速不及預期的風險。

新能源電源出力波動的風險：新能源的分散性、不穩定性和利用的高成本性制約著新能源發電項目的發展。新能源發電項目面臨著在資源、技術、經濟、管理、市場等多方面問題，其投資建設和管理模式也存在諸多差異和不確定性

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)