每經熱評｜以投資者為本 制度安排須實質性惠及投資者

每經評論員 杜恒峰 1月24日午間休市時段，證監會發布《建設以投資者為本的資本市場——證監會副主席王建軍接受媒體采訪》。這是繼上周五后，證監會再次正面回應市場關注。不同的是，這次證監會提出了更為具體的做法，而這些做法也是筆者之前一直呼吁的。 一是上市公司回購政策可能會有明顯變化。2023年7月以來，上市公司回購蔚然成風，但在《回購股份多轉作股權激勵 上市公司回饋股東應更有誠意》一文中，筆者指出，2022年8月30日開始的一年內，總計有1431家公司公告了回購相關事項，但有1150家用于股權激勵或員工持股計劃，占比超過80%。回購用于員工激勵意味著這些股份還會回流到市場，若激勵的要求和授予成本較低，還可能加重未來的拋售壓力，這增大了股份回購的復雜性，投資者難以判斷對上市公司價值的整體影響。此次，王建軍指出，“大力推進上市公司通過回購注銷、加大分紅等方式”，這是對回購股票用途的進一步明確，可以實質性平衡A股的資金面關系。 二是新股定價將實質性優化。2023年8月9日，盟固利上市首日收漲1742%。據筆者此前的評論文章，盡管有短暫的破發潮，但打新仍然可以做到“九勝一敗”“八勝二敗”，盟固利暴漲只是普遍現象的極值，但首日暴漲嚴重透支二級市場盈利空間，此后長時間股價低迷鎖死大量流動性。筆者當時提出，新股線下報價者基本是機構或個別高凈值投資者，更多的個人投資者未參與報價，要適度加大新股首日供應，IPO（首次公開募股）發行節奏應有更明確的預期等。根據前述采訪內容，證監會將全面評估發行定價、詢價等機制，支持更多投資者參與。希望這些變化能盡快落地，從源頭上理順A股定價機制。 三是退市將繼續加碼。王建軍表示，鞏固深化常態化退市機制，對重大違法和沒有投資價值的公司“應退盡退”，加速優勝劣汰。筆者此前也呼吁，盡管退市數量創出新高，但要市場有效出清，還需加大退市力度，在上市滿1年的A股公司中，2022年年報ROE（凈資產收益率）低于3%且營收增速低于10%的企業多達1248家，這些企業短期內股東拿不到回報，長期看又缺乏成長性，卻占據了8.97萬億元的市值。證監會此次特別將“沒有投資價值的公司”納入“應退盡退”范疇，市場也期待看到A股成為優秀公司的集中地。 整體看，證監會此次提及的措施更具有基礎性、長期性的價值，也是真正實質性惠及投資者的有效舉措，市場將會看到更加積極的變化。