二級債基大漲，最高單周漲超8%！這類基金規模悄然下降

每經記者 任飛    每經編輯 肖芮冬    

上周，A股出現久違大漲，個股普漲的同時也帶動了相關含權債基上漲，一眾二級債基在上周呈現普漲態勢，有基金各類份額漲超8%。拋開權益市場的提振，業內對于春節前的債券市場依然短期看好。而對于債基接下來的表現，有分析指出，總體依然面臨著較為有利的大環境。

二級債基大漲，最高漲超8%

上周（1.22—1.28），權益市場的火爆也在推升含權債基走勢，其中尤以二級債基表現出彩——Wind統計顯示，544只同類型產品當中，有411只實現正收益，周收益勝率超過75%，部分產品的收益率水平在8%以上。

江信祺福就是其中一例。數據統計顯示，該基金A、C兩類份額周收益率均在8%以上，分別錄得8.4170%、8.3661%?；鸸静⑽淳褪欠癯霈F大額贖回進行公告，但從重倉個股中可以發現，萬華化學上周漲幅居前，部分轉債品種漲幅較大。

除了該基金，混合型產品的收益明顯高于純債品種，雖然業內對于權益資產的探底需求仍沒有太多確定性的答案，但至少從基金市場的表現來看，含權類債基已經受到投資人歡迎。

天相投顧數據統計顯示，就基金權益與可轉債合并持倉來看，“固收+”基金權益與轉債合并持倉有所下降，由去年三季度24.19%降至23.80%。權益震蕩市下，機構對權益資產的風險敞口有所保留。

因此在發行端，混合型產品依然稍遜于純債品種，統計顯示，2023年四季度，主動偏債類公募基金管理規模相比三季度有所上升，純債與固收+基金合計規模達到8.49萬億元，創歷史新高。其中，純債基金管理規模有所上升，“固收+”類基金管理規模有所下降。

久期管理上，2023年四季度純債基金久期中樞相比上一季度明顯拉升，由去年三季度1.49年升至1.61年，久期分歧度也有所上升。由于四季度以來經濟基本面仍呈現弱勢修復格局，中長久期券種收益率再度下行，長久期債券在此行情下定價基本面有所攀升，因此機構更多偏向拉升久期博取階段性行情收益。

總的來看，2023年四季度純債與“固收+”基金杠桿中樞雙雙上升。其中，“固收+”基金杠桿中樞上行更為明顯，天相投顧數據統計顯示，中位數由去年三季度114.39%升至118.67%。這說明，雖然四季度債券收益率趨于平坦，期限利差有所收縮，但或由于權益市場下行風險仍較大，且債券市場短期流動性仍保持充裕，固收類基金或更傾向通過穩健的套息策略獲取收益。

債市窄幅震蕩，短期依然面臨有利環境

上周，市場資金利率開始上行，央行公開市場累計開展19770億元逆回購操作，同時有15670億元逆回購到期，凈投放4100億元。寬松資金面推動現券短端收益率顯著下行，長端各品種亦有較好表現，債市整體呈現偏強態勢。

諾安基金分析指出，降準落地奠定了貨幣政策維持偏寬松格局的總基調，在支持實體經濟恢復的實際效果上，需要關注政策工具量價的配合情況。

短期來看，基本面尚在恢復、資金面偏寬松的格局應可以維持，債市整體面臨較為有利的大環境。未來需要關注央行在持續推動社會綜合融資成本穩中有降方面的具體操作。

事實上，從機構的配置來看，債券資產方面，機構普遍已在四季度增持國債。天相投顧數據顯示，從債券持倉上來看，本季度機構傾向增持國債，相對減持各類別信用債券，整體信用策略有一定的收縮。

其中，信用債合計占比相較上一季度有較明顯下行，由去年三季度56.89%降至55.65%。與此同時，1月24日，央行宣布將于2月5日起下調存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元，降準時間和幅度都超出市場預期。

長城穩健增利基金經理魏建指出，對債市而言，短期可能維持震蕩，即使短期調整，空間也有限。“因為目前債市中期向好的基礎仍在，一是高質量發展基調不變，二是貨幣政策年內仍有放松空間，三是除了30年國債，市場籌碼結構并未達到擁擠程度，市場欠配資金仍有很多。如果后續債市收益率有一定幅度調整，可以擇機加倉。”

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