多重利好來襲，機器人產業ETF（159551）大漲

每經編輯 彭水萍

周一（2月26日）A股震蕩下跌，上證綜指跌近1%止步8連陽，回落至3000點下方，銀行、保險、煤炭、電力、石油、白酒跌幅靠前，題材股相對活躍，機器人概念股全線井噴。市場超3600股上漲。

上證指數收跌0.93%報2977.02點，創業板指跌0.37%。市場成交額9976.1億元，創節后新高；北向資金實際凈賣出13.13億元。 

機器人產業ETF（159551）全天走強，收盤溢價大漲5.63%

【上漲原因分析】政策鼓勵引導新一輪大規模設備更新，人形機器人產業催化密集、商業化應用加速

中央財經委員會第四次會議強調：推動新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新，有效降低全社會物流成本。包含工業機器人在內的通用設備作為中游工業投資品，其增長動力受下游需求驅動，具備典型周期性成長特征。下游資本開支波動傳導至上游，形成補庫存和去庫存的庫存周期，在大規模設備更新政策和產業升級趨勢影響下，有望率先受益。

此外，人形機器人行業事件催化不斷。2月24日，英偉達宣布成立通用具身智能體研究實驗室GEAR，標志著英偉達正式入局具身智能領域的研究，加速人工智能具身化進程。英偉達還宣布將于3月18日至21日在圣何塞會議中心舉辦GTC2024大會，英偉達合作伙伴Agility Robotics、波士頓動力等公司還將在現場展出25款機器人（包括人形機器人）。 

2月24日，馬斯克在社交平臺發布Optimus在實驗室行走視頻，從視頻來看，機器人走路更加快速、穩健，可以走S型路線，行走姿態也更加類人，動作姿態更流暢，改進了之前行走時的同手同腳問題。 

國內方面，2月22日，優必選科技在官方視頻號展示Walker S在新能源車廠首次實訓視頻，Walker S可以進行左前后車門鎖質檢、安全帶檢測、3D導航與避障（多模態傳感器融合感知）、高精度柔順貼車標等任務，人形機器人商業化應用加速落地。

【后市展望】隨著下游制造業復蘇，工業機器人或將迎來新一輪的上行周期；長期來看，勞動力缺口、人形機器人、AI發展是產業重要驅動因素 

短期維度，機器人產業可能正逐步迎來上行周期。2023年中國工業機器人市場表現低于預期，全年為-2.2%的同比增速，主要原因是整體市場環境由上一年供給不足轉向需求疲軟。 

通用機械行業存在3-4年周期性波動的歷史趨勢，金屬切削機床、叉車、工業機器人等都屬于通用機械設備，上一輪周期自 2019年三季度左右開始，周期見頂在2021年一季度，根據歷史周期規律推測，隨著下游制造業復蘇，工業機器人或將迎來新一輪的上行周期。

2023年12月，工業機器人出貨同比已經由負轉正，產業盈利能力端壓力趨向于緩解，小企業逐步出清，上市龍頭企業在規模效應下盈利拐點值得期待。

長期來看，勞動力缺口、人形機器人、AI發展是產業重要驅動因素。從發達國家經驗來看, 人口老齡化程度越高，機器替代人的程度也越高。伴隨人口老齡化加速，中國機器人的滲透率也出現大幅提升。 

我國15-64歲勞動年齡人口占總人口比例在2010年達到74.5%之后開始回落，機器人密度開始出現快速上升，由10臺/萬人增加至2021年的322臺/萬人，躋身世界高機器人密度國家行列。機器替代人力將成為未來長期發展趨勢。

相比于工業機器人，人形機器人更能適應于各類現實生活的場景，使得機器人增大規模效應降低成本。2023年11月，工業和信息化部印發《人形機器人創新發展指導意見》，指出“人形機器人集成人工智能、高端制造、新材料等先進技術，有望成為繼計算機、智能手機、新能源汽車后的顛覆性產品，將深刻變革人類生產生活方式，重塑全球產業發展格局。” 

根據Markets and Markets數據，人形機器人市場規模預計將由2023年的18億美元提升至2028年的138億美元，年復合增速約50.2%。根據特斯拉官方微信公眾號2022年10月1日發布的文章，特斯拉機器人預計將在3-5年（大約2025-2028年）內交付，產量將達到數百萬臺，價格可能不到2萬美元，國內外產業推進迅速。

當前，人形機器人行業面臨的核心問題是如何商業化落地，而提升人形機器人的通用性是人形機器人商業化落地的先決條件，因為非標準化的應用場景數量遠大于標準場景。 

隨著硬件算力的提升，AI更加智能化，在以英偉達、AMD為首的硬件廠商和以OpenAI、Google為首的算法大廠的聯合努力下，人形機器人商業化落地指日可待。 

目前人形機器人關鍵零部件如絲杠、減速器、微特電機等高端領域的產品國產化率較低，特別是行星滾柱絲杠、空心杯電機、六維力矩傳感器等產品在下游市場規模不算太大、應用范圍受限的情況下，國內大規模布局的企業更是較少。國內相關企業有望借助特斯拉人形機器人帶來的發展機遇，實現技術上的突破從而受益。

此前機器人板塊已大幅調整，特斯拉電話會上的量產推遲預期，導致今年板塊持續走弱。但從特斯拉發布視頻的內容、更新頻率來看，研發迭代、量產準備推進仍然相對順利。目前板塊估值低于歷史中位數，同時還有高成長前景，短期又有政策催化和景氣上行的預期，可以關注機器人產業ETF（159551）的投資機會。

風險提示：

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封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1303990459