中國銀河給予農林牧漁推薦評級：豬價低位震蕩，能繁母豬正常保有量降至3900萬頭

每經AI快訊，中國銀河03月04日發布研報稱：給予農林牧漁推薦（維持）評級。

本周農業板塊表現弱于滬深300：2.26-3.1農林牧漁指數下跌0.20%，在SW一級行業中居第25位；同期滬深300上漲1.38%。各子行業中，種植業（+2.47%）、農產品加工（+2.18%）漲幅居前，而養殖業（-1.20%）、飼料（-1.20%）表現靠后。個股方面，華資實業、金健米業、農發種業漲幅居前。

生豬養殖：3月1日生豬養殖板塊PB為3.08倍，周環比-1.60%，處于歷史低位區間。根據博亞和訊，3月1日生豬價格14.08元/kg，周環比+3.91%；15kg仔豬價格36.8元/kg，周環比-7.16%。根據涌益咨詢，商品豬周度出欄體重121.32kg，周環比+0.23%。3月1日自繁自養生豬養殖利潤-231.78元/頭，虧損周度環比擴大41.62元/頭。24年1月末，我國能繁母豬存欄量為4067萬頭，環比-1.8%，已連續13個月回調。3月1日，農業農村部下調能繁母豬正常保有量目標至3900萬頭，則1月末存欄量為正常保有量的104.3%。我們認為產能去化將持續且存加速跡象，疊加考慮行業估值處歷史低位，建議優選成本優勢領先、管理能力持續改善、資金鏈安全、出欄保持增長、估值合適的豬企，建議重點關注牧原股份、溫氏股份、天康生物等。

肉雞養殖：3月1日肉雞養殖板塊PB為1.90倍，周環比+1.06%，處歷史低位區間。白羽雞：根據博亞和訊，3月1日毛雞均價3.86元/斤，周環比-3.74%，節后價格小幅回落；雞苗價格3.59元/羽，周環比-16.51%，節后價格呈下行趨勢；白羽雞養殖利潤-1.49元/羽，虧損周度環比擴大1.56元/羽，再度回到虧損區間。根據協會數據，2月25日在產父母代存欄2108萬套，周環比+0.06%；父母代雞苗銷量166萬套，周環比+26.34%。我們認為上游祖代供給拐點已初步傳導至父母代，建議關注益生股份、民和股份等。黃羽雞：產能端低位等多因素或將推動黃雞價格上行，頭部企業成本優勢疊加價格好轉，盈利彈性有優勢，建議積極關注立華股份。

飼料：根據匯易網，3月1日玉米現貨價2465元/噸，周環比+1.24%；小麥現貨價2842元/噸，周環比-0.28%；豆粕現貨價3327元/噸，周環比-1.85%。根據博亞和訊，3月1日魚粉現貨價13055元/噸，周環比-0.53%。2月21日，肉雞飼料均價3.51元/kg，育肥豬配合料均價3.66元/kg，9月以來均保持下行趨勢。個股方面考慮產業鏈管理能力、研發實力等，建議關注海大集團。

投資建議：農業板塊整體估值處歷史低位區間。個股建議關注生豬養殖中的牧原股份、溫氏股份、天康生物等；白羽雞養殖中的益生股份、民和股份等；黃羽雞養殖中的立華股份；種業中的轉基因龍頭企業及隆平高科、登海種業等；飼料業務中的海大集團；動保業務中的科前生物、中牧股份、普萊柯等；寵物板塊中的中寵股份、乖寶寵物、佩蒂股份。

風險提示：畜禽價格不達預期的風險，疫病的風險，原料價格波動的風險等。

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(記者 王曉波)

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