監管定調，加快推進一流投行建設！券商高度關注、積極轉發

每經記者 王硯丹    每經編輯 肖芮冬    

今日（3月15日），證監會發布了《關于加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》（以下簡稱《意見》），聚焦校正行業機構定位、促進功能發揮、提升專業服務能力和監管效能，提出了7個方面25項政策措施。

《每日經濟新聞》記者和券商人士交流后獲悉，當天證監會重磅文件發布后引發了行業高度關注。有券商人士就對記者表示：“我們在積極關注、積極轉發。”此外，記者還注意到，有券商公眾號當天下午轉發了包括上述文件在內的四項政策性文件。

明確建設一流投行和投資機構的時間表、路線圖、施工圖

《意見》中，證監會對證券和基金行業提出了從短期、中期到長期的總體要求：

力爭通過5年左右時間，基本形成“教科書式”的監管模式和行業標準，行業機構定位得到校正、功能發揮更加有效、經營理念更加穩健、發展模式更加集約、公司治理更加健全、合規風控更加自覺、行業生態持續優化，推動形成10家左右優質頭部機構引領行業高質量發展的態勢。

到2035年，機構監管體系完備有效，行業機構治理水平全面提高，行業作為直接融資“服務商”、資本市場“看門人”、社會財富“管理者”的功能得到更為充分發揮；形成2—3家具備國際競爭力與市場引領力的投資銀行和投資機構，力爭在戰略能力、專業水平、公司治理、合規風控、人才隊伍、行業文化等方面居于國際前列。

到本世紀中葉，形成綜合實力和國際影響力全球領先的現代化證券基金行業，為中國式現代化和金融強國建設提供有力支撐。

為實現上述目標，證監會向行業提出以下要求：

一是校正行業機構定位。對標對表中央金融工作會議關于培育一流投資銀行和投資機構的要求，行業機構不管是在經營理念、功能發揮，還是在治理水平、合規意識等方面都存在差距，《意見》要求通過完善分類評價、風控指標體系等措施督促行業機構端正經營理念，把功能性放在首要位置，始終踐行金融報國、金融為民的發展理念。

二是健全公司治理。穩健良好的公司治理和合規風控對金融機構非常重要?！兑庖姟穼π袠I機構治理架構提出相對比較系統的要求，比如股權結構要清晰，組織架構要精簡，職責邊界要明確，信息披露要健全，激勵約束機制要合理，內控制衡要有效，還要有利于培育行業良好的職業道德。同時要求行業機構要完善關聯交易管理等利益沖突防范機制。堅持“看不清管不住則不展業”，完善合規風控考核機制，落實全面風險管理與全員合規管理要求。

三是加強文化建設。近年來，部分從業人員存在奢靡享樂、急功近利、“炫富”等不良風氣，嚴重損害行業形象?！兑庖姟芬笮袠I機構大力弘揚和踐行“五要五不”的中國特色金融文化，在入職、任職這些重要環節加強審查管理，對違法違規和行為嚴重失范的從業人員堅決出清。監管部門將通過加強問責懲治力度、完善處罰信息公示通報、健全從業人員誠信檔案應用，依法嚴格限制違法違規人員“帶病流動”，并配合相關主管部門持續完善行業薪酬管理制度。通過發揮各方合力，加快形成從業人員管理“嚴的氛圍”，維護行業良好社會形象。

四是提升專業服務能力。培育一流投行、投資機構非常關鍵?！兑庖姟芬笮袠I機構聚焦主責主業，重點發揮維護市場穩定健康運行、價值發現和風險管理、服務中長期資金入市、提升投資者長期回報、助力市場高水平開放等重要功能。為此，證監會將督促行業機構強化能力建設，優化金融服務和產品供給，真正為投資者提供適配的金融產品和服務。同時服務好科技、綠色、普惠、養老、數字金融等“五篇大文章”戰略布局。

解讀：向實體經濟提供更高效、安全的金融服務，保護投資者權益

該文件的發布引發了證券行業高度關注。中國銀河證券策略分析師、團隊負責人楊超對記者指出，加強證券公司和公募基金監管方面的措施更為細致和功能性，重點在于端正行業機構的經營理念、強化其功能性、提升專業服務能力以及增強監管效能。通過推動制度性創新和監管手段的優化，目標是促進金融行業的健康有序發展，提高其服務于實體經濟的質量和效率。通過強化金融中介機構的服務和風險管理功能，以期促進金融市場的穩定，向實體經濟提供更加高效、安全的金融服務，同時確保投資者的權益得到充分保護。

《每日經濟新聞》記者和券商人士交流后也獲悉，重磅文件發布后引發了行業高度關注。有券商人士就對記者表示：“我們在積極關注、積極轉發。”此外，記者還注意到，有券商公眾號當天下午轉發了包括《意見》在內的四項政策性文件。

事實上，對于打造具有國際影響力的一流投行，很早以前是證券行業討論的熱門話題。

早在2019年，全國政協委員、國泰君安國際董事會主席兼行政總裁閻峰就提交了一份《做強做優做大打造航母級頭部券商、構建資本市場四梁八柱確保國家金融安全》的提案。他認為，國家應拿出以匯金模式對國有商業銀行股份制改造的決心和勇氣，盡快加大資本投入打造航母級投行，加快中資券商做強做優做大的步伐，建設系統重要性投行，防范化解金融風險，確保金融穩定和金融安全。

2023年10月30日，中央金融工作會議首次提及“培育一流投資銀行和投資機構”，同時支持國有大型金融機構做優做強。11月3日證監會發言表示“鼓勵通過業務創新、集團化經營、并購重組方式打造一流投行”，同時在風控指標計算標準規定上明確為“拓展優質證券公司資本空間”。

而對于證券行業對如何以高質量發展助力金融強國建設，各家券商也進行了積極思考。

華鑫證券黨委書記、董事長俞洋表示，風險管理是證券公司生存和發展的基石，不僅關乎自身的穩定和可持續發展，也對維護整個金融市場的穩定和投資者利益保護具有重要作用。

他指出，華鑫證券充分考慮目前的國內外市場環境，強化風險管理理念，在市場波動性顯著上升的情況下，把握好發展和安全的關系，分析評估行業的風險事件，倡導“全面覆蓋、人人有責、制衡協同”的風險管理文化，將風險關口前移，統籌考慮發展與風險，持續優化業務結構，加強對潛在風險的預見和預判，提升風險處置能力，以應對預期或超預期風險事件帶來的沖擊。

興業證券黨委書記、董事長楊華輝則表示，“以投資者為本”是國有證券金融機構的初心與使命、是踐行金融政治性與人民性的主要路徑，也是證券公司高質量發展的重中之重。興業證券將持續秉持國有證券金融機構的政治責任和使命擔當，堅決貫徹“以投資者為本”理念，積極落實證監會系列政策，以更優質的金融服務助力投資者更好地分享經濟高質量發展成果。

長江證券黨委副書記、總裁劉元瑞則表示，建設金融強國，必須加快建設中國特色現代金融體系，在服務實體經濟、防范化解金融風險、深化金融改革領域持續發揮功能。證券公司僅僅依靠牌照已無法形成有效的競爭壁壘，研究及定價能力所塑造的差異化產品和服務將成為構建券商業務新‘護城河’的關鍵。未來，擁有核心定價能力的券商將在行業競爭中脫穎而出，獲得更優的發展機遇。

行業并購暗流涌動

值得一提的是，本次《意見》明確提出“推動形成10家左右優質頭部機構引領行業高質量發展的態勢”，結合之前證監會“將支持頭部券商通過業務創新、集團化經營、并購重組等方式做優做強”的表態，市場繼續高度關注行業并購事件。

2023年12月，國聯集團完成收購民生證券34.71億股股份。同月，浙商證券宣布擬收購國都證券。此外，由于涉及同業競爭，中國平安旗下的兩家券商——平安證券與方正證券如何整合也一直是焦點話題。

開源證券非銀團隊明確指出，同業并購面臨股東方意愿、整合難度和價格競爭等現實挑戰而進程較緩慢，但預計當前券商并購進程有望提速，且2024年或是重要窗口期。

開源證券建議關注券商并購主題投資機會，并指出以下類型標的并購概率較大、具備并購主題投資機會：一是公司公開披露且獲證監會核準，已明確存在整合預期標的。二是發達經濟區域龍頭券商受益政策支持，通過收購擴大業務版圖和實現融資具有較強動力，且股東背景和資金實力較強。三是考慮同業并購的股東意愿、整合難度和價格競爭問題，同一控制人且注冊地在同一區域的標的整合難度較小，但需面對屬地業務重合度高、牌照縮減的問題。四是民營控股或股權分散無實控人。

封面圖片來源：每經記者 張建 攝