瑞立科密IPO：去年上半年應收賬款占營收七成以上，控股股東方回款難致資金占用

每經記者 陳晴    每經編輯 董興生    

汽車零配件廠商廣州瑞立科密汽車電子股份有限公司（以下簡稱“瑞立科密”）擬沖刺深市主板上市。

瑞立科密隸屬于瑞立集團有限公司（以下簡稱“瑞立集團”），上市關鍵期即2021年和2022年，公司歸母凈利潤連續兩年下滑，尤其是2022年，同比大幅減少了50.91%。

不僅如此，公司的業績很大程度上與控股股東瑞立集團有關。2020年—2022年，瑞立集團及其下屬企業同為瑞立科密第一大客戶和第一大供應商。不過，控股股東方面的大量關聯交易遲遲難以回款，就此公司也坦言構成資金占用。

2022年歸母凈利潤同比下滑超50%

瑞立科密主營業務為機動車主動安全系統和鋁合金精密壓鑄件的研發、生產和銷售以及技術服務。公司控股股東瑞立集團，是從事汽車零部件、軌道交通零部件以及酒店、貿易、文教等業務的大型企業集團。

瑞立集團與瑞立科密的淵源起于2007年。招股書說明書（申報稿）（以下簡稱“招股書”）顯示，這一年，面對高速發展的全球汽車產業鏈，為了更好地布局汽車制動技術產品市場，瑞立集團決定收購在汽車電控制動技術領域行業領先企業——科密有限（即瑞立科密前身）。

被瑞立集團收入旗下十幾年，如今，瑞立科密沖刺A股上市勝算如何？報告期內（即2020年—2023年上半年，下同），瑞立科密分別實現營業收入12.71億元、13.83億元、13.26億元和7.93億元；歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“歸母凈利潤”）分別為2.48億元、1.98億元、9696.47萬元和1.29億元。

圖片來源：招股書截圖

可以看出，2022年，瑞立科密營收出現下滑，歸母凈利潤更是2021年和2022年連續兩年下滑，尤其是2022年，同比大幅減少了50.91%。

這是怎么回事？4月15日，黃河科技學院工學院客座教授張翔通過微信告訴《每日經濟新聞》記者，瑞立科密產品主要面向商用車市場，近兩年宏觀環境之下，基建數量有所減少或者進展放緩，隨之商用車的需求也受到影響，這難免對瑞立科密的營業收入產生影響。

不過，招股書顯示，到了2023年上半年，瑞立科密業績已有所好轉。4月16日，瑞立科密通過郵件回復《每日經濟新聞》記者時也表示，2023年，商用車市場回暖明顯，疊加國家政策扶持影響，長期來看，在我國基礎設施建設、物流運輸業等行業持續增長帶動下，商用車市場隨著國民經濟發展整體會呈現增長態勢。

關聯方回款難，甚至構成資金占用

作為瑞立集團旗下公司，2020年—2022年，瑞立集團方面同時是瑞立科密的第一大供應商和直接第一大客戶。由此，同期瑞立科密經常性關聯銷售金額分別為3.19億元、3.85億元、2.73億元，占公司營收的比重分別為25.12%、27.80%、20.63%。

圖片來源：招股書截圖

這些關聯交易，推高了公司的應收賬款。2020年末至2022年末，瑞立科密應收瑞立集團及其下屬企業賬款余額分別為3.07億元、1.25億元和2.67億元，占公司應收賬款余額的比例分別為46.53%、26.49%和39.21%。

值得注意的是，這些應收賬款遲遲難以收回，甚至演變成了資金占用。報告期各期，瑞立科密分別向瑞立零部件（瑞立集團下屬企業）計提經營性資金占用費307.51萬元、380.29萬元、333.19萬元和276.50萬元；向新瑞立（瑞立集團下屬企業）計提經營性資金占用費44.10萬元、21.01萬元、77.24萬元和8.04萬元。

就此，瑞立科密回復稱，2023年上半年，公司已對瑞立集團及其下屬企業逾期的應收賬款進行清理，對構成資金占用的情況進行測算并收取了資金占用利息，應收賬款余額呈現顯著下降趨勢。同時，公司對歷史上逾期收回應收關聯方款項的情形進行了全面清理整改并建立健全應收賬款管理制度，實現對其應收賬款的及時催收和有效管理。

《每日經濟新聞》記者注意到，截至2023年末，公司應收瑞立集團及其下屬企業賬款余額降低至5501.48萬元，占公司應收賬款余額的比例也降至8.82%。

不過，公司應收賬款高企的問題仍然未解：報告期各期末分別為6.01億元、4.26億元、6.22億元和5.66億元，占同期營收比例分別達47.29%、30.82%、46.92%及71.36%。截至2023年上半年末，公司應收賬款賬面價值已達到營收的七成以上。

圖片來源：招股書截圖

就此，2020年至2023上半年，瑞立科密計提了大量的壞賬準備，金額分別為5825.86萬元、4586.81萬元、5776.86萬元及5774.45萬元。

2022年主打產品產能利用率僅五成，仍計劃擴產

瑞立科密此次IPO擬募集資金16億元，其中8.81億元用于瑞立科密大灣區汽車智能電控系統研發智造總部項目，擬新建生產廠房及配套工程設施，進一步擴大公司氣壓電控制動系統、液壓電控制動系統、ECAS系統、其他輔助主動汽車安全零部件等機動車主動安全系統產品的供給能力。

圖片來源：招股書截圖

氣壓電控制動系統是公司的主打產品之一。2020年至2023上半年，該產品分別實現營收8.42億元、8.11億元、5.62億元及4.09億元，分別占據了瑞立科密主營收入的67.85%、60.28%、43.27%及52.53%。

可以看出，2021年和2022年，氣壓電控制動系統的收入逐步下滑，這背后是相關產品的銷量下滑。2020年至2023上半年，該產品的成套銷售量分別為116.28萬套、106.41萬套、59.21萬套及36.65萬套，散件銷售量分別為930.53萬件、772.71萬件、508.81萬件及254.8萬件。

產品賣不動，產能過剩也在所難免。2020年至2023上半年，瑞立科密氣壓電控制動系統產能利用率持續下跌，分別為114.15%、94.01%、51.74%、77.87%。

2022年產能利用率僅51.74%，卻仍然計劃募資8.81億元進行擴產，公司是如何考慮的？公司回復稱，2023年，隨著我國國民經濟的穩步向好，商用車購置需求將得到持續釋放，公司氣壓電控制動系統產能利用率穩步回升。此外，公司在鞏固傳統商用車市場競爭優勢的同時，持續加強開拓乘用車、摩托車等液壓電控制動系統領域的產品布局及市場開拓，公司液壓電控制動系統產品銷量和收入增長迅速。

《每日經濟新聞》記者注意到，盡管2023年上半年瑞立科密的氣壓電控制動系統產品產能利用率回升至77.87%，但產銷率卻從2022年的95.36%下滑至78.44%，下滑了大約17個百分點。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211461430752