財報透露的財富密碼——道達對話牛博士

“五一”小長假結束了，可能很多朋友已迫不及待要看到A股開盤的表現了。 “五一”假期A股休市期間，國內外市場傳來不少利好，港股和A50期指與節前相比，皆出現上漲。 明天A股開盤是否會延續上漲的節奏？如何看待長假期間消息面的影響？上市公司2023年年報和2024年一季報已披露完畢，財報信息中又蘊含哪些機會？今天，達哥和牛博士就大家關心的問題展開討論。 牛博士：“五一”假期很快結束，A股終于要開盤了。從目前國內外市場來看，應該說是令人樂觀的，我對明天的A股表現也是充滿信心。達哥覺得呢？還是先請達哥對節前行情做一個復盤，以及如何看待節后的A股走勢？ 道達：相信大家“五一”假期過得都挺愉快，“五一”節前，上證指數終于向上突破持續一個多月的震蕩區間，放量突破重要壓力位3090點。假日期間市場也傳來不少利好消息。 國內方面，最重磅的應該就是，中共中央政治局會議提出“統籌研究消化存量房產和優化增量住房的政策措施”。而這也對應了周一（4月29日）地產股的漲停潮。當日達哥專門分析了市場對地產股的博弈要點，其中之一就是博弈更高層次的政策措施。 在近20年中，中央類似的提法，是2015年12月的“要化解房地產庫存”和2016年4月的“有序消化房地產庫存”。2015年之后，房地產市場走出低谷，其后的房價走勢，大家是有目共睹的。 此次中央明確定調后，預計各地方消化存量房產的相關措施將相繼落地，此前房地產市場的頹勢也可能得到扭轉。而未來調控持續放松、限制性措施取消將是大趨勢。此次中央對地產的定調，對房地產行業乃至整體經濟，所產生的影響可能是歷史級別的。 房地產行業是近幾年拖累經濟增速的重要因素，而房地產周期向來也被稱作“周期之母”，一旦房地產行業企穩，我們對國內經濟的前景也應更樂觀一些。 國外方面，最受關注的應該是美聯儲的表態和美國非農數據了。美聯儲宣布維持利率目標區間不變，這是符合市場預期的。超出市場預期的是，鮑威爾的發言沒有那么鷹派，并進一步否定了加息的可能，同時美聯儲的縮表幅度超出了市場預期。 5月3日美國勞工部公布的數據，也讓市場重新燃起對美聯儲降息的期望。美國4月非農就業人口增幅不及預期，而且失業率意外上升，薪資同比漲幅低于預期和前值。數據公布后，美股拉漲，美元下挫。 在這些的利好消息之下，A50期指和港股在“五一”假期期間有明顯的上漲。其中，A50期指漲超1.6%，恒生指數漲超4%。如果沒有太多意外的話，A股明天高開應該是大概率事件。 上證指數已經走出向上突破的行情，此種行情狀態下的重點板塊，如果參照歷史的話，相對優秀的就是大金融板塊，達哥在4月28日的文章中有過重點分析。和目前走勢類似的歷史行情，發生在2014年11月、2006年9~10月份的時候，都是在上漲、橫盤之后，對橫盤的向上突破?；仡欉@兩個階段的板塊行情，大金融都有較為明顯的優勢。 從走勢結構來說，在這些利好消息的加持下，3月中旬以來的震蕩走勢，大概率是結束了。其后跟隨的走勢很可能是一個上升趨勢。為什么是上升趨勢？達哥在上周末的文章《A股立夏在即！下周關注兩件大事——道達對話牛博士》中有過重點分析。 從技術上來說，在趨勢中，較好的操作策略就是跟隨趨勢，在趨勢沒有明顯的轉壞信號出現之前，都不應該輕易下車。那么，趨勢信號轉壞的信號有哪些呢？ 達哥這里給大家介紹一個相對簡單實用的方法，就是看均線。均線是典型的趨勢指標，其在震蕩行情中用處較小，但在趨勢行情中，就有明顯的優勢。你完全可以選擇一根適合自己交易周期的均線，在沒有跌破此均線之前，都以向上趨勢來看待；如果跌破，則需要仔細分析趨勢的健康狀況了。 比如上證指數從2月初到3月初的上升趨勢，在跌破10日均線之前，都是保持正常運行節奏，而跌破10日均線之后，便開啟了震蕩行情。中線交易的朋友，完全可以將均線的周期放大，比如參考20日均線等。 牛博士：非常感謝達哥的分析，看來明天的行情是值得期待的。4月份已經結束，A股上市公司的年報和一季報也披露完畢。年報和一季報向來是板塊行情的重要抓手，那么，從年報和一季度中，有哪些值得關注的信息呢？又透露出哪些板塊機會呢？ 道達：板塊行情的一個重要抓手，就是業績，尤其是一季度的業績，對全年都有非常重要的影響，正如我們常說的“一年之計在于春”。 整體來看，2024年一季度，全部A股的營業收入和凈利潤，均較2023年出現一定回落。根據興業證券的研報數據，2024年一季度，全部A股的累計營業收入較2023年同期下降了1.20%，累計歸母凈利潤較2023年同期下降了4.23%，累計扣非凈利潤較2023年同期下降了2.15%。 一季度A股整體的業績數據雖然有一定下滑，但達哥覺得完全沒必要悲觀，原因在于2023年一季度的基數較高，這個不利因素進入二季度后將減弱；另一方面，國內一季度的GDP、PMI等數據均在改善，企業的業績相對于經濟數據的改善有一定滯后性，因此二季度A股上市公司的業績是值得期待的。 雖然一季度A股整體的業績有所下滑，整體仍然表現出了分化的格局，不過，部分行業的業績數據表現依然亮眼，而這些業績表現亮眼的，無疑是我們應該關注的重點方向。 從一季度各公司的財報中，達哥發現了兩個困境反轉相對明顯的大類行業。 第一個是電子電業。電子行業上市公司的凈利潤，在2023年整體下降了32.89%，但2024年一季度卻有74.71%的增幅。電子行業的反轉，可能是因AI的拉動和半導體周期回暖。 第二個是農林牧漁行業。農林牧漁上市公司的凈利潤，在2023年整體下降了130.74%，但2024年一季度卻有57.23%的增幅。 對于農林牧漁的反轉，達哥認為很大程度上是因為豬周期的反轉。此輪豬價不論是從調整時間還是價格跌幅來看，都明顯超過了以往的豬周期。目前部分企業面臨出清，這是豬周期見底的重要信號之一。 另外，輕工制造、食品飲料、交通運輸、家用電器、公用事業、社會服務、汽車等大類行業的A股上市公司，在2023年全年和2024年一季度，凈利潤均實現了雙位數的增長。其中，輕工制造在2024年一季度的增速為49.48%，明顯高于2023年的增速15.77%。 從細分行業來看，造紙、航海裝備、光學光電子、飼料、體育、航空機場等細分行業，其2024年一季度的凈利潤增幅均在100%以上。其中，造紙行業的凈利潤增長2746.75%，航海裝備行業的凈利潤增長206.59%。據東吳證券的數據，航海裝備行業中的造船業，一季度單季度凈利潤環比增長超4倍。 達哥之所以花這么大的功夫梳理這些景氣板塊，一個重要原因就是，行業板塊的行情很大程度上是會跟隨行業景氣狀況的，我們很難從一個景氣度、業績持續下滑的行業中取得超越大勢的收益。在景氣度和業績都持續改善的行業中，取得超額收益的概率，就要大得多。 （張道達） 根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。