摩根大通中國首席經濟學家朱海斌：預計今年中國GDP增速為5.2%，人民幣匯率將在7.2~7.3區間小幅震蕩

每經記者 李玉雯    每經編輯 張益銘

2024年我國國民經濟實現良好開局，一季度GDP同比增長5.3%，超出市場預期的表現令多家國際投行紛紛上調了今年中國經濟增長預期。

“去年底，我們預測2024年中國經濟增速為4.9%，今年3月做了一次調整，將今年全年經濟增速預測上調至5.2%。”摩根大通中國首席經濟學家兼大中華區經濟研究主管朱海斌表示。

5月22日，在2024年摩根大通全球中國峰會媒體見面會上，朱海斌解釋道，今年一季度中國經濟表現強勁主要由生產拉動，表現在工業增加值同比增速高于整個經濟的增速。工業增加值高增，一方面在于今年以來出口表現亮眼；另一方面也與國內政策支持下制造業投資的高增長有關，尤其是一些高新科技板塊，如新能源、電池、先進制造等。

此外，2024年以來日元、韓元等亞洲貨幣出現貶值潮，人民幣也存在一定貶值壓力。就市場關注的人民幣匯率走勢，朱海斌認為，短期人民幣兌美元會面臨一定的貶值壓力，壓力程度更多取決于美聯儲降息的時間點和降息速度。一旦美聯儲在下半年啟動降息，利差因素對于人民幣，甚至包括對于日元貶值的壓力會明顯淡化。因此，預測今年人民幣兌美元匯率小幅振蕩，大概在7.2~7.3之間。

房地產政策積極信號明顯，但需求恢復仍需持謹慎態度

“出口在今年年初以來表現亮眼，尤其以出口的量計算，我們推算在前4個月，中國出口量增長兩位數，超過10%，這是一個很不錯的開局。”朱海斌表示，預計今年中國出口增速與全球貿易增速會基本持平，也即中國在全球出口市場份額會維持在14%~15%區間。

他進一步解釋道，出口之所以表現亮眼，背后有多重因素推動。一方面全球經濟整體好于預期，今年一季度全球經濟環比增速由去年四季度的2.6%上升至3.2%~3.3%，整體外需環境在改善。另一方面，這也與中國加強出口多樣性和分散化的策略密切相關，表現在新興市場出口份額持續增加，“新三樣”等產品的出口比重持續提升。此外，中國出口產品的價格競爭優勢增強。

從投資角度來看，制造業投資表現優異，但房地產投資前四個月接近10%負增長，新房銷售、開工、竣工等指標同比下跌。這也導致了近期新一輪房地產刺激政策加碼。一方面，需求端央行主導進一步放松房貸政策，將首套房首付比例降至15%，為歷史最低。另一方面，鼓勵地方政府購買庫存房，轉為保障房和租賃房。央行推出3000億再貸款資金，預計可支持5000億銀行信貸，最終可能達到6000億~7000億的規模。

“保交樓和去庫存的政策方向正確，通過再貸款支持地方政府購買未售住房，將存量商品住房轉為保障房和租賃房，具備多重積極效果。”朱海斌說道，一方面，增加保障房和租賃房建設，可部分對沖商品房投資下降；另一方面，可以加快房地產去庫存速度，緩解庫存壓力。同時，這也能間接刺激內需，通過增加保障房和租賃房供應，有助于提升受益家庭的消費能力，加快市民化進程。

盡管政策積極信號明顯，但朱海斌也提及，對房地產需求的恢復需持謹慎態度。諸如家庭收入預期、市場對于房價預期等導致需求不足的因素，需要政策進一步放松以及市場進一步調整。

此外，消費、服務業、基建行業則相對中性，增速與整體經濟持平。“目前來看今年一季度中國經濟整體表現開局良好，當然經濟中仍有一些不確定性，比如房地產及消費復蘇的可持續性是我們比較關注的領域。”朱海斌說道。

在通脹預期方面，朱海斌認為，今年無論是CPI還是PPI都會緩慢上行，低通脹的壓力仍有可能持續，“整體而言，生產端的復蘇強于消費端，或者說第二產業的復蘇強于第三產業的復蘇，國內仍面臨內需不足的問題。我們也呼吁政府有更多刺激內需、刺激消費的政策出臺”。

預計年內人民幣兌美元匯率在7.2~7.3區間小幅震蕩

2024年以來美元指數維持強勢，這令不少國家貨幣承壓，其中日元、韓元等亞洲貨幣出現貶值潮，人民幣也存在一定貶值壓力。在此背景下，今年人民幣匯率將會呈現怎樣的走勢？

朱海斌表示，今年以來市場對美聯儲降息節奏的預期發生了較大的調整，年初普遍預計今年將降息6~7次，現在縮減為1~2次。美國的長債利率在上升，美元重新走強，日元暴跌，人民幣兌美元也面臨著短期的貶值壓力。不過，從基本面來看依然存在不少支撐人民幣相對穩定的因素，比如從貿易角度來看，最近幾年中國經常項目順差基本保持在GDP的1%~2%之間，屬于可接受的持續順差范圍，對人民幣匯率有所支持。

“最近市場更多關注利差對匯率雙邊的影響。短期人民幣兌美元會面臨一定的貶值壓力，壓力程度更多取決于美聯儲降息的時間點和降息速度。一旦美聯儲在下半年啟動降息，利差因素對于人民幣，甚至包括對于日元貶值的壓力會明顯淡化。因此，我們預測今年人民幣兌美元匯率小幅振蕩，大概在7.2~7.3之間。”朱海斌說道。

此外，就市場關注的今年央行降息時間點的預測，朱海斌認為，下一輪降息時點大概率會在6月。“結合4月經濟數據，雖然我們預測CPI、PPI環比在下半年會逐漸好轉，但目前仍是制約宏觀包括企業盈利周期好轉的一個重要因素，因此面對低通脹壓力，降息也是應對政策之一。”

朱海斌認為，影響央行降息時點的因素主要有內外兩方面，外部與美聯儲降息時點和速度相關，從內部來看，銀行體系利差目前接近歷史低位，央行下一步降息的時點和力度，很大程度上取決于銀行存貸款利率的改革，通過降低負債端成本，從而繼續推進實體經濟融資成本下降。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝