直擊藍帆醫療業績說明會：“A+X”戰略落地卓有成效，2024年預計是關鍵反轉之年

每經編輯 魏小靜

文/彭斐

隨著集采規則的完善和企業的調整，最初的影響已經逐漸出清，醫療行業靜待業績收獲期。這種背景下，布局“A+X”戰略10年的藍帆醫療（002382，SZ），即將迎來關鍵轉折期。

4月26日，藍帆醫療發布2023年年報和2024年一季報。報告顯示，2023年，藍帆醫療實現營業收入49.27億元，同比增長0.54%，對應歸母凈利潤虧損5.68億元。

雖然業績仍然虧損，但藍帆醫療下設的心腦血管事業部、防護事業部卻均呈現向好的趨勢，其中，心腦血管事業部2023年實現銷售收入超過10億元，與2022年相比增幅約30%；在防護事業部方面，截至2023年末，公司已基本實現滿產，成為全球手套行業率先實現滿產全銷的少數企業之一。

從目前來看，這種向好的趨勢有望在今年持續。自2023年一季度以來，藍帆醫療單季度營收，已經連續5個季度持續保持增長態勢。

值得注意的是，經過10年的轉型升級，“A+X”戰略的基本落地，也讓藍帆醫療夯實了基礎，這也讓藍帆醫療的管理層，對未來業績有了底氣。

5月21日下午，在藍帆醫療2023年度業績說明會上，公司領導表示，經過兩年的耕耘，以及通過前期的布局，2024年預計將是藍帆醫療厚積薄發的一年，是藍帆醫療采取的若干經營、戰略措施逐步釋放出效果的關鍵轉折之年。

營收已經連續5個季度增長，手套產能基本實現滿產

從各大業務板塊的表現來看，藍帆醫療2023年各個季度的營收其實都在增長，并且已經延續到了2024年。

4月26日，藍帆醫療發布2023年年報和2024年一季報。報告顯示，2023年，藍帆醫療實現營業收入49.27億元，同比增長0.54%，對應歸母凈利潤為虧損5.68億元，扣非凈利潤虧損6.40億元，虧損同比縮小2.68%。

從2023年各季度的營收來看，藍帆醫療去年第一至第四季度的營收數據，均處于向上的態勢，其中，2023年第一季度的營業收入為10.94億元，而到了第四季度，該項數據已經增長至13.43億元。

營收數據的向好，在2024年也得到了延續。藍帆醫療的2024年一季報顯示，公司今年一季度實現營業收入14.55億元，同比增長32.96%。也就是說，自2023年一季度起，藍帆醫療的營業收入，已經連續5個季度實現增長。

根據業務性質的不同，藍帆醫療將旗下業務板塊分為心腦血管事業部、防護事業部和護理事業部，產品涵蓋心腦血管、健康防護、急救護理等領域。其中，藍帆醫療一季度業績的增長，直接源于心腦血管事業部與防護事業部的共同增長的拉動。具體來看，2024年第一季度，心腦血管事業部銷售收入超過2.9億元，同比增長約10%；另外，防護事業部營收更是大幅增長，較上年同期增長近44%。

值得注意的是，在2023年全年，上述兩大事業部業務的拉動，也是藍帆醫療業績復蘇的主要動力。財務數據顯示，2023年，藍帆醫療心腦血管事業部營業收入約10億元，同比增長約30%。

集采最初影響逐漸出清，則是該板塊業績整體向好的直接原因。藍帆醫療提到，2023年隨著集采支架提價，新產品持續入院銷售，公司的綜合毛利率得到提升，特別是中國區，毛利率增長30%，隨著公司自主研發新產品開始梯次獲批上市，公司心腦血管事業部自2023年起進入營收快速增長階段。

除了心腦血管的帶動，藍帆醫療的防護事業部，雖在2023年仍呈現經營虧損，但開工率顯著提升。

該板塊的虧損，源于2020-2021年度期間手套行業極度繁榮，產能急速擴張，該狀況從2022年度開始調整，終端需求回落，產品價格大幅下降，經銷商長時間消化渠道庫存，采購意愿不強，2023年手套價格依舊處于歷史最低位。

作為手套行業的頭部企業，在產能依舊過剩的嚴峻市場形勢下，藍帆醫療制定了“在息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）保持為正的前提下，全力以赴開拓新客戶和搶抓市場訂單，領先行業實現滿產”的經營策略。

對此，公司表示，隨著渠道庫存逐漸消化、市場需求有所恢復，以及公司銷售團隊的進取努力，產能利用率逐季走高，截至2023年末，除少量長期閑置的老舊產能外，公司已基本實現滿產，成為全球手套行業率先實現滿產全銷的少數企業之一，市場占有率進一步提升，停工損失大幅下降。

“A+X”戰略落地成效逐漸顯現，2024年力爭扭虧為盈

憑借內生和外延并重的發展路徑，藍帆醫療持續布局了精心挑選的“高、中、低值”多個醫療器械耗材賽道，產品涵蓋冠脈、瓣膜、健康防護手套、急救包等多條賽道。

在手套行業仍在底部徘徊之際，多個板塊的協同發力，讓藍帆醫療的業績開始復蘇。

公司領導坦言：“2022至2023年，藍帆醫療處于低谷期，不僅是健康防護手套行業的周期性低谷，心腦血管事業部也經歷了集采后的低谷，受兩個低谷期疊加，財報數據以及股價的表現都不盡如人意。而經過兩年的耕耘，以及通過前期的布局，2024年預計將是藍帆醫療厚積薄發的一年，是藍帆醫療采取的若干經營、戰略措施逐步釋放出效果的關鍵轉折之年。”

這種轉折的預判，源于藍帆醫療堅持了10多年的戰略。自2013年，藍帆醫療確立了“A+X”發展戰略，依靠內生和外延并重的發展路徑，持續布局了精心挑選的“高、中、低值”多個醫療器械耗材賽道，產品涵蓋冠脈、瓣膜、健康防護手套、急救包等多條賽道。

值得注意的是，藍帆醫療戰略中的“A”指的是：健康防護領域的品類擴張、產品豐富與經營模式升級；“X”是指按照不同的科室來進行持續的高值耗材業務布局，柏盛國際是第一個“X”。

從目前來看，以PVC手套為代表的“A”，作為藍帆醫療基本盤的地位日益穩固。作為藍帆醫療的“X”，柏盛國際所代表的醫療器械的作用也日益顯著。

2018年，藍帆醫療收購了全球第四大心臟支架企業新加坡柏盛國際，以此切入心血管賽道。憑借著柏盛國際成熟的產品矩陣和強大的研發能力，藍帆醫療很快在心腦血管高值耗材領域占有一席之地。

柏盛國際擁有全球第一款無聚合藥物涂層冠脈支架BioFreedom，該款支架自從于2021年6月在國內取得上市許可之后持續放量，2023年度國內植入量較2022年同期增長超過120%。

如今，柏盛國際的全球市占率僅次于雅培、美敦力和波士頓科學，也是中國市場占有率前三的心臟支架企業。

與此同時，2024年初，以藍帆醫療下屬心腦血管事業部為基礎組建的藍帆柏盛醫療科技有限公司（以下簡稱藍帆柏盛）宣布引入戰略投資者，并成功融資9億元，對心腦血管事業部的持續成長注入力量。

5月20日晚，藍帆醫療發出公告，藍帆柏盛與北京新航城控股有限公司下屬基金公司簽署協議，藍帆柏盛擬繼續引入A2輪戰略投資者大興臨空發展基金進行增資擴股，以現金方式向藍帆柏盛增資人民幣1億元。

經過近10年的轉型升級，“A+X”戰略基本落地，藍帆醫療也構建起了國際化、科技創新、平臺化的核心優勢，擁有了面向未來的創新驅動高質量發展格局。

在5月21日的業績說明會上，藍帆醫療多位高管表示，公司管理層對公司的發展充滿信心，2024年預計是藍帆醫療的反轉之年，接下來在2025-2026年會有持續性的增長，業績彈性各方面都非常大。

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