“貴婦級”月子中心圣貝拉沖刺港股上市：客單價動輒數十萬元，公司仍然面臨盈利難題

每經記者 陳晴  王帆    每經編輯 魏官紅    

戚薇、唐藝昕、吉娜等女藝人都曾入住，主打高端月子中心的SAINT BELLA Inc.（以下簡稱圣貝拉）準備上市了。

圣貝拉獲得了多家明星投資機構的投資。截至目前，騰訊方面持股為11.61%，高榕資本方面持股約為8.26%。

明星和明星機構如此青睞，圣貝拉有何神秘之處？近日，《每日經濟新聞》記者以咨詢者身份，實地探訪了某一線城市的“圣貝拉”品牌門店。

該門店位于城市CBD高端酒店的超高層，落地窗將城市的繁華景觀盡收眼底。根據店內提供的價目表，顧客坐月子期間的套餐服務價格從18.88萬元到76.88萬元不等。

但看似光鮮的圣貝拉沒有想象中那么賺錢。2021年至2023年，圣貝拉三年累計虧損7.73億元。經調整后，2021年和2022年圣貝拉仍虧損，2023年為盈利，但公司表示未來無法保證盈利。

實地探訪：布局都為一梯一戶

圣貝拉成立于2017年，公司主要有三大業務板塊，即月子中心（包括產后護理服務及產后修復服務）、家庭護理服務及女性健康功能性食品。

圖片來源：招股書截圖

其中，月子中心是圣貝拉最主要的業務。2021年至2023年，均為公司貢獻了八成以上的營收。截至2024年6月中旬，公司共擁有59家高端月子中心，包括圣貝拉、Bella Isla及小貝拉三個品牌。

圖片來源：圣貝拉官網截圖

三個品牌中，“圣貝拉”品牌走的是超高端路線，目前共有21家門店，入駐的城市主要為北上廣深等一線城市和部分新一線城市；入駐的酒店均為高端酒店，例如北京半島酒店、上海外灘華爾道夫酒店、廣州文華東方酒店、深圳萊佛士酒店等。

圖片來源：招股書截圖

近日，《每日經濟新聞》記者以咨詢者身份，探訪了“圣貝拉”品牌月子中心在某一線城市的門店。該門店位于城市CBD高端酒店的超高層，僅有十余間房間供應。限量服務為月子中心營造了稀缺性；布局則均為一梯一戶，確保了私密性。

圖片來源：圣貝拉官方小程序截圖

根據門店提供的價目表，顧客坐月子期間的套餐服務價格從18.88萬元到76.88萬元不等。影響價格高低的因素包括：服務天數，分為28天、42天、56天三個檔次；面積大小，從70平方到120平方不等；房型不同，有一室一廳、兩室一廳；景觀不同，以28天的服務套餐為例，能看到城市核心地標的景觀房間，費用就比最基礎的房間貴4萬元左右。

以18.88萬元的起步價對應的28天服務天數來計算，平均每天的費用是6742元。這與圣貝拉招股書中披露數據大致接近。

根據招股書，2021年至2023年，“圣貝拉”品牌月子中心每間產后護理服務房每晚的平均合同價值（以下簡稱日單價）分別為6726元、6740元、6887元。相對來說，“小貝拉”品牌的日單價稍低一些，分別為2975元、3328元、3478元。

圖片來源：招股書截圖

據“圣貝拉”品牌月子中心的銷售人員介紹，不同于普通月子中心提供的嬰兒統一托管服務，“圣貝拉”品牌月子中心主打的是24小時護士制服務。而24小時服務、護理高標準、育兒的科學方法，也是“圣貝拉”品牌區別于其他月子中心的特點。

該人員表示，“圣貝拉”品牌還提供增值的產康服務，產康項目包含產婦的體質調理、體態管理，服務方式包括按摩、面部頭部護理、美容儀器護理，單次價格從280元到2280元不等。這些項目費用可以使用不同套餐對應的產康金進行抵扣，如果超額則需要另外付費。

2021年和2022年連續虧損

坐個月子收費十幾萬元甚至幾十萬元，看起來光鮮的圣貝拉卻沒有想象中那么賺錢。

2021年至2023年，圣貝拉營收分別為2.59億元、4.72億元及5.60億元；年內分別虧損1.22億元、4.12億元及2.39億元，三年虧損7.73億元。

圣貝拉稱，公司曾出現的凈虧損主要是由于向投資者發行的金融工具公允價值出現虧損。經調整后，2021年與2022年，圣貝拉分別虧損2986.8萬元及4462.8萬元，2023年則扭虧，盈利2077.2萬元。

對于經調整后2021年和2022年的虧損，圣貝拉主要歸因于大量月子中心正處于業績爬坡階段，以及月子中心網絡快速擴張帶來巨大的開支。公司還稱，無法保證未來仍能保持盈利。

眾多開支中，酒店租金是主要開支之一。招股書顯示，2021年至2023年，圣貝拉的租賃及相關成本（包括使用權資產折舊）分別為7120萬元、1.23億元、1.26億元，占同期公司營收比例分別為27%、26%及22.5%。

“我們只和頂奢酒店合作。”“圣貝拉”品牌門店一名銷售人員介紹，門店與酒店長期合作。酒店提供空間及設施、月子餐制作、房間清潔，圣貝拉則提供護理服務和必要的母嬰用品。

圖片來源：圣貝拉官網截圖

“高端月子中心和頂奢酒店的合作，是比較常見的模式。”7月13日，連鎖經營產業專家、和弘咨詢總經理文志宏在接受《每日經濟新聞》記者采訪時分析，一方面，可以借用酒店的基礎設施和綜合服務功能；另一方面，月子中心可以減少基礎物業建設方面的投入。當然，月子中心承擔的高額酒店租金成本，也會轉嫁到消費者身上，這也是高端月子中心收費較高的原因。

上述“圣貝拉”品牌銷售人員介紹，顧客提前預訂、鎖定房間，可以獲得一定優惠。而鎖定房間需要支付的定金，占總費用的比例高達50%。記者了解到，市面上普通月子中心的定金比例為20%到30%。

“基本上高端月子中心定金都是（50%）這個比例。”該銷售人員認為，由于圣貝拉需要向合作酒店支付費用，因此需要收取較高的定金。“我們因為成本比較高，例如包了酒店一層（來服務），還有我們全部用護士，不用月嫂，所以我們需要資金回籠。”

這樣的預付款模式，后續是否存在退款爭議問題？該人士表示有相應的爭議處理辦法，例如中間出現不可抗力（如流產）可以全額退款，但如果因個人選擇其他服務機構，則無法退款。

人力成本高昂

除了豪華的酒店式居住環境，專業細致的護理服務也是圣貝拉的賣點之一，例如“圣貝拉”品牌月子中心對外承諾24小時護士制服務。

圖片來源：官網截圖

這對護士的體力形成了挑戰。據門店銷售人士介紹，每個房間由兩名持證護士輪班，24小時守在產婦和嬰兒身邊。“晚上休息時，護士只能在沙發上瞇眼淺睡，保證晚上寶寶哭鬧時能夠馬上投入工作。”

招股書中，圣貝拉還強調，公司按制定的標準對護理專家進行培訓，并非使用通常沒有受系統或專業培訓的月嫂或育兒嫂。

種種要求，都需要高昂的人力成本來支撐。2021年—2023年，圣貝拉人力成本總額分別為5490萬元、1.09億元及1.22億元。

值得一提的是，圣貝拉的部分員工并非自有員工。根據招股書，公司維持了一支育嬰師隊伍，主要負責家庭護理服務業務，這些育嬰師并非公司的員工。圣貝拉通過與人力資源服務供應商合作，聘請該供應商為公司的家庭護理服務業務招聘育嬰師，并安排向這些育嬰師付款。

文志宏分析認為，不僅僅是月子中心，很多行業也愿意采用與第三方人力公司合作的模式，其優點在于可以靈活用工，降低人力成本。另外，也有利于解決勞動用工的合規性問題。

至于如何加強對于這部分員工的管理和控制相關風險，文志宏認為重點在對于第三方人力資源服務公司的選擇，以及與人力資源公司合作過程中對于服務人員和服務質量的監控。

“由于近年來中國的平均工資有所增長，且預期還會繼續增長，因此，我們預計我們的人力成本也將繼續增加。”圣貝拉在招股書中表示。

月子中心是一門好生意嗎？

《每日經濟新聞》記者7月中旬在一家“圣貝拉”品牌門店探訪時注意到，月子中心處于滿房狀態。門店銷售人員表示：“我們預訂訂單都排到了明年的二三月。”

圖片來源：官網截圖

作為月子中心中的“愛馬仕”，成立短短7年時間，圣貝拉迅速實現了規模擴大，并沖刺港股上市。那么，圣貝拉未來發展前景如何？

近期，結婚率和生育率的走勢越來越多地受到社會各界的關注。不過，圣貝拉似乎不愿與相關數據掛鉤。

圣貝拉創始人向華曾在接受媒體采訪時表示，現在出現了“消費分層”。

“高端人群持續在高端的消費層級里進行消費。”向華表示，“我們本身就是從事高端服務業，我們需要思考的，不是把我們的產品做得更廉價，而是把服務體驗做得更好，讓那些愿意付費的高端人群持續地進行付費?；蛘呤窃谝粋€品牌集團里面，去做不同品類、不同用戶人群的劃分，而不是在一個品牌上做降級。”

對于行業未來的前景，圣貝拉招股書則通過援引弗若斯特沙利文報告給出了樂觀的判斷。該報告顯示，2018年至2023年間，中國內地月子中心行業的市場規模發展迅速，復合年增長率為22.7%。特別是高端市場板塊的增長率高于大眾市場板塊且預期繼續保持這種形勢。具體而言，超高端及高端板塊預計增速最快，2024年至2030年的市場規模預計分別按31.5%及29.9%的復合年增長率增長。

在記者實地探訪過程中，“圣貝拉”品牌門店銷售人員也用服務持續漲價，例如最基礎的套餐價格從16.88萬元上漲到18.88萬元，來向記者傳達業績不受影響，并且還將繼續增長的趨勢。

文志宏在接受記者采訪時分析稱，隨著消費水平的提高，人們對于專業化月子服務的需求也越來越高，與之相關的支付意愿和支付能力也越來越強，這推動了近年來高端月子中心市場規模的持續增長。但另一個方面，月子中心尤其是高端月子中心，成本和費用投入比較高，獲客成本也比較高。綜合算來，月子中心的利潤可能沒有那么理想甚至可能是虧損，這也是這一行業至今仍沒有跑出全國連鎖的大公司的主要原因。

就此次沖刺上市的相關問題，7月14日及15日，記者通過電話和郵件聯系采訪圣貝拉方面，截至發稿未獲回復。