專訪中國人民大學重陽金融研究院院長王文：隨著美聯儲年底前繼續降息，今年人民幣匯率重回“6時代”完全有可能

每經記者 石雨昕    每經編輯 陳星    

美國聯邦儲備委員會9月18日宣布，將聯邦基金利率目標區間下調50個基點，降至4.75%至5.00%之間的水平。這是美聯儲自2020年3月以來的首次降息，也標志著由貨幣政策緊縮周期向寬松周期的轉向。

美聯儲降息對中國經濟會產生哪些影響？加強逆周期調控，宏觀政策有哪些空間？年內存量房貸款利率是否有可能下降？

在日前舉行的第八屆太和文明論壇國際關系分論壇期間，圍繞上述問題，中國人民大學重陽金融研究院院長王文接受了《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）記者的專訪。

除了任中國人民大學重陽金融研究院院長一職，王文還是中美人文交流研究中心（教育部）執行主任、中國金融學會綠色金融專業委員會秘書長、國務院參事室金融研究中心研究員，同時任國內外10多所知名大學客座教授。

他著有40余本專著，是多個部委的咨詢專家。2016年習近平總書記主持召開哲學社會科學工作座談會，王文是十位發言學者之一。

圖片來源：受訪者供圖

今年人民幣匯率重回“6時代”完全有可能

NBD：您如何看待此次美聯儲降息？本輪降息周期，您認為累計會下調多少個基點？

王文：美聯儲近日降息50個基點既是意料之中，也是意料之外。

2024年夏季以來，就不斷傳出美聯儲降息的消息，但是一次性降50個基點仍是超出多數市場預期。畢竟，從歷史紀錄看，21世紀以來的三次降息50個基點，分別是2001年、2007年和2020年，分別是為了應對科技泡沫、金融危機和百年疫情帶來的危機。

此次一次降50個基點，多少折射了美聯儲對美國當下經濟困境的基本態度，即當下過高的還貸利率水平已經令企業和政府都難以承受，比如美國國債光一年利息就約1.5萬億美元，就是美國政府難以承受之重。從這個角度看，這次一次降息50個基點同樣延續了前三次是出現經濟危機前兆下的美聯儲被動之舉。

更重要的是，美聯儲在年底前會繼續降息，市場普遍預測還會降100至150個基點，這就意味著接下來幾個月里至少還有可能一次性降50個基點甚至 75個基點或更高。再加上市場普遍對美聯儲明年降息100個基點的預測，一般估計，在未來一年，或將降至2.75%至3%的水平，這樣才有可能讓當前美國負擔得以部分緩解。

NBD：美聯儲宣布降息后，離、在岸人民幣匯率一度升破7.07關口，創15個月反彈新高。您認為未來人民幣匯率會怎么走？

王文：人民幣匯率未來肯定是被長期看好的。只要去歐美國家旅游、生活過的人都知道，人民幣的購買力是被嚴重低估的。其中一個重要原因是，多年來西方輿論存在著對中國經濟前期的嚴重偏見和誤讀。近年來，西方輿論高唱“中國見頂論”，與中國國內的預期不高產生共振，再次抑制著人民幣匯率的上漲。

近幾周來，美國降息預期不斷上漲，促使人民幣國際需求的提升，自然產生了人民幣匯率不可抑制的上漲，屢創近年來新高，9月20日美元兌人民幣匯率是7.07，但我仍然覺得這遠遠還不是高點，要知道2022年6月時是6.3左右。我樂觀地估計，隨著美聯儲年底前降息的繼續，今年人民幣匯率重回“6時代”是完全有可能的。

NBD：本輪人民幣匯率的變動對出口企業和外貿會有哪些影響？

王文：從外貿角度來看，人民幣匯率走升會增強中國的進口，對進口企業是利好，伴隨人民幣匯率走升，進口企業更加有競爭力，有利于進口各種設備和產品等所需。

但是，人民幣匯率如果有較大幅度的升值，會對出口企業產生額外的壓力。但從當前的實際情況看，中國出口企業的產品競爭力較強，比如新能源車、手機等附加值高的產品，越來越不再片面依賴于匯率優勢。其他出口企業往往也會通過外匯套期保值來鎖定人民幣匯率，進而降低人民幣匯率升值對出口企業的影響。

總之，從我國出口產品的綜合競爭力來看，人民幣匯率的變化不會從根本上影響我國外貿的整體競爭優勢。畢竟，中國是全球150多個國家和地區的主要貿易伙伴。

年內存量房貸利率下降的可能性仍比較大

NBD：本次美聯儲降息是否意味著新一輪政策周期開啟？將對拓寬我國貨幣政策操作空間有何影響？

王文：本次美聯儲降息的確是正式開啟了新一輪降息周期，同樣也凸顯了新一波美國經濟困境。過去4年多，美國采取“過山車式”和“大鐘擺式”的利率政策已經成為世界經濟金融形勢動蕩的最大變量。

從2020年的“無限量化寬松”政策導致通貨膨脹，再到2022年3月起開始激進加息，短時間內把利率目標區間從0至0.25%提高到5.25%至5.5%的水平，美元潮汐收割原理（即放水→收水→再放水=降息→加息→再降息）成為禍害許多發展中國家經濟的外部力量。

對于中國而言，貨幣政策一直保持著獨立性。從2021年底，中國開啟降息周期，沒有隨美聯儲的貨幣政策而起舞，既體現了中國貨幣政策的戰略定力，也體現了維護全球經濟金融治理穩定的大國責任感，進而使得中國經濟保持著相對的穩定性。這是相當不容易的。

這輪美國降息周期會降低中美利差，客觀上會減緩中國貨幣政策的降息操作壓力，也為2024年底之前中國降息降準進一步提供了較好的政策窗口。但從經濟宏觀調控看，中國貨幣政策調整的參考系早已不再是美國的貨幣政策。

NBD：在外部環境變化的情況下，您認為年內存量房貸款利率是否有可能下降？

王文：進入2024年，中國的房地產政策整體轉向刺激樓市復蘇。但4月30日中央政治局會議提到“統籌研究消化存量房產和優化增量住房的政策措施”，以及5月17日全國切實做好保交房工作視頻會都未能遏制住房地產低迷的趨勢，從這個角度看，2024年內存量房貸利率下降的可能性仍比較大，而且在當下房地產開發投資雙位數下降、房地產銷售面積和銷售額雙位數下降的情況下，充分說明當前的有效需求不足，盡管擴大內需還需要有更多有效的綜合施策，但降低存量房貸利率，仍是釋放老百姓在房地產市場“剛需”消費潛力的重要手段。

當然，房貸利率下降對銀行而言普遍是一個痛苦的進程，極大地考驗銀行應對房貸利率下降的運營能力。對于決策層應該充分考量銀行界、資本界與市場實際運行的綜合情況，采取精準有效的刺激政策，進而實現中國經濟可持續的穩中求進的局面。

NBD：當前我國經濟穩定運行仍面臨一些挑戰，您對接下來的貨幣政策或財政政策有何建議？

王文：現在越來越多人都在呼吁，需要盡快推出一攬子超常規刺激計劃，比如增發3萬億元甚至5萬億元的超長期特別國債，利用潛力巨大的公共部門負債安全空間，支持特定建設的重大項目，從而產生一系列擴投資、促消費、優化結構、改進民生、支持可持續高質量發展等一系列正面效應。我認為，光靠貨幣與財政政策是不夠的，還需要深度改革。比如，全力以赴完善醫療、教育、養老等社會保障體系，精準放寬行政限制，全力落實社會容錯機制。

NBD：今年第四季度，大量債券包括國債、專項債等的發行是否會對利率產生比較大的影響？

王文：雖然利率的變化會對債券發行成本產生影響，但大量債券的發行并不必然會反過來影響利率的走勢，債券的發行取決于資金需求，而利率的變化更多是受通脹情況和經濟增速的影響。針對目前中國經濟現狀，通過繼續降息的方式刺激經濟，仍然是決策層的重要選項。