央行降息降準同步落地 專家：政策利率還有一定下調空間

每經記者 張壽林    每經編輯 馬子卿    

9月27日，央行網站顯示，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.70%調整為1.50%。此外，央行還下調了金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。

政策利率方面，東方金誠首席宏觀分析師王青評價，本次降息后，主要政策利率，也就是央行7天期逆回購利率降至1.5%?？紤]到當前物價水平偏低，GDP平減指數同比為負，這意味著計入物價因素后的各類實際貸款利率仍處于歷史偏高水平，也意味著政策利率還有一定下調空間。

存款準備金方面，中信證券首席經濟學家明明團隊分析，本次降準預計釋放1萬億元中長期流動性，考慮到近期地方債凈融資提速對商業銀行形成的承接壓力，疊加MLF大幅凈回籠背后的中長期流動性結構性缺口，本次降準或有效改善銀行間流動性水位。

9月27日，央行降息降準同步落地。圖為央行大樓。 每經資料圖

降息降準同步落地

根據央行最新公告，為加大貨幣政策逆周期調節力度，支持經濟穩定增長，從9月27日起，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.70%調整為1.50%。公開市場14天期逆回購和臨時正、逆回購的操作利率繼續在公開市場7天期逆回購操作利率上加減點確定，加減點幅度保持不變。

此外，央行堅持支持性的貨幣政策立場，加大貨幣政策調控強度，提高貨幣政策調控精準性，為中國經濟穩定增長和高質量發展創造良好的貨幣金融環境。央行決定：自2024年9月27日起，下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為6.6%。

記者注意到，中共中央政治局9月26日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下一步經濟工作。會議強調，要加大財政貨幣政策逆周期調節力度，保證必要的財政支出，切實做好基層“三保”工作。要發行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好發揮政府投資帶動作用。要降低存款準備金率，實施有力度的降息。

9月26日下午，央行召開全系統視頻會議，學習貫徹9月26日中央政治局會議精神，全力推進近期金融增量政策舉措加快落地見效。央行黨委書記、行長潘功勝出席會議并講話。會議強調，中央政治局會議對當前經濟形勢作出深刻分析，對下一步經濟工作作出明確部署，央行系統要迅速行動，全力以赴，全面貫徹落實。要加快出臺金融增量政策舉措文件，逐項抓好各項政策舉措落實落地。要強化部門協調，組建有關工作專班，全系統協同發力，有力促進經濟持續回升向好、金融高質量發展。

此前，潘功勝在9月24日的國新辦新聞發布會上曾宣布，要降低存款準備金率和政策利率，并帶動市場基準利率下行。具體為，將下調存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元；在今年年內還將視市場流動性的狀況，可能擇機進一步下調存款準備金率0.25~0.5個百分點。降低中央銀行的政策利率，即7天期逆回購操作利率下調0.2個百分點，從目前的1.7%調降至1.5%，同時引導貸款市場報價利率和存款利率同步下行，保持商業銀行凈息差的穩定。

釋放萬億級流動性

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，9月24日央行還宣布，“在今年年內還將視市場流動性的狀況，可能擇機進一步下調存款準備金率0.25~0.5個百分點”，意味著年底前還可能再實施1次降準落地，超出市場預期。這可能主要是為了支持國債加發，體現宏觀政策之間的協調配合。這顯示未來一段時間，包括貨幣政策、財政政策在內，宏觀政策將在穩增長方向全面發力。

對于央行宣布主要政策利率下調0.2個百分點，首先，這是一次“有力度”的降息，單次降息幅度為2021年以來最大；其次，本次政策性降息后，會帶動各類市場化利率更大幅度下行?？梢钥吹?，9月25日中期借貸便利利率（MLF操作利率）已下調0.3個百分點。

央行預計，這次降息還會帶動貸款市場報價利率（LPR報價）下調0.2到0.25個百分點。接下來企業和居民貸款利率的平均降幅也會達到甚至超過0.2到0.25個百分點，其中，新發放居民房貸利率降幅會更大。這是當前“促進房地產市場止跌回穩”的關鍵所在。

中信證券首席經濟學家明明團隊分析，降準方面，本次公告提到“中國人民銀行堅持支持性的貨幣政策立場，加大貨幣政策調控強度，提高貨幣政策調控精準性，為中國經濟穩定增長和高質量發展創造良好的貨幣金融環境”，相較于今年2月降準公告中“為鞏固和增強經濟回升向好態勢”的表述，對貨幣政策支持性立場的態度更為明確。本次降準預計釋放1萬億中長期流動性，考慮到近期地方債凈融資提速對商業銀行形成的承接壓力，疊加MLF大幅凈回籠背后的中長期流動性結構性缺口，本次降準或有效改善銀行間流動性水位。

明明團隊指出，降息方面，本次公告提及“為加大貨幣政策逆周期調節力度，支持經濟穩定增長”，和7月22日降息公告中“為進一步加強逆周期調節，加大金融支持實體經濟力度”的表述沒有太大區別，而本次20BPs的降息幅度預計將引導10月LPR報價較多下調，引導實體經濟融資成本進一步下降。