回顧歷次大牛市，這一波“潑天富貴”怎么接？

每經編輯 肖芮冬    

今天的A股又讓人大開眼界了，全天成交3.48萬億元，再創歷史新高。

開盤僅20分鐘，A股成交額就突破了1萬億元，創歷史最快萬億紀錄；開盤后70多分鐘，成交額突破兩萬億元；截至收盤，突破3萬億元的天量成交額。

數據來源：Wind，過往表現不代表未來

從這一波牛市的特點來看，9月24日政策組合拳正式發出了本輪牛市的反轉信號。后續一系列增量政策持續跟進，帶領A股在短短幾天內快速突破3400點。天量成交之后，A股的“政策牛”后市會怎么走呢？

俗話說，“以史為鑒，可以知興替”。結合開源證券的研報，我們先來回顧一下歷史上的幾次政策牛。

第一輪“政策牛”：2008年10月28日~2009年8月4日

牛市啟動：為應對全球性的經濟趨緩，2008年9月進行了2006年以來首次降息，11月國家投入四萬億元資金刺激經濟。

牛市收尾：宏觀政策收緊，2009年7月27日為確保銀行信貸資金不被挪作他用、真正進入實體經濟，《固定資產貸款管理暫行辦法》發布。

指數與板塊表現：滬深300漲幅129%，上證指數漲幅101%，中證1000漲幅167%。中證1000表現好于滬深300，小盤股在本輪牛市表現更好。一級行業中漲幅居前的板塊是有色金屬、煤炭、建材、汽車、軍工、電子等。

數據來源：Wind，過往表現不代表未來

第二輪“政策牛”：2014年6月30日~2015年6月12日

政策：2014年年中持續收緊的貨幣政策開始轉向，首次提出了定向降準。此后也由定向降準轉向全面降息，確立市場全面寬松的基調。并且年初重啟IPO，滬港通的開通促進價值股的估值修復，杠桿資金也持續入場。

牛市收尾：市場持續火熱，場外配資等亂象增長，監管部門開始出臺降溫措施，限制兩融業務規模、打擊惡意炒作。此后市場迎來了泡沫崩潰和回調。

指數及板塊表現：滬深300漲幅148%，上證指數漲幅154%，中證1000漲211%。一級行業中，漲幅居前的板塊是建筑裝飾、計算機、交通運輸、軍工、通信等；“一帶一路”、互聯網題材概念豐富的板塊漲幅居前，估值提升影響更大。

數據來源：Wind，過往表現不代表未來

第三輪“政策牛”：2019年1月11日~2021年2月19日

牛市啟動：以2019年1月4日央行超預期降準100bp為起點，持續時間超過2年。2019年底至2020年初，美國于2020年3月開啟無限量QE；3月27日央行宣布提高赤字率，從2.8%提升至3.6%。

牛市收尾：海外其他地區修復+國內估值處于高位，北向資金開始流出，疊加疫情反復影響消費基本面。

指數表現：滬深300漲幅88%，上證指數漲幅46%，中證1000漲幅42%。相對來看，大盤股表現更佳。一級行業中，漲幅居前的板塊是食品飲料、社會服務、電力設備、電子、醫藥生物等。

數據來源：Wind，過往表現不代表未來

回顧板塊表現：證券、科技表現亮眼

通過三次“政策牛”的回顧可以看出，每一次牛市的發展，優勢行業均在不斷變化，但其變化中又存在一定規律。國防軍工、計算機、電力設備等科技成長板塊，以及非銀金融均有不錯表現，幾乎涵蓋了歷次牛市階段。

金融引領牛市前期，券商扛旗。在行情初始的大漲階段，這一階段政策影響較大、情緒面高亢，非銀板塊尤其是券商板塊彈性高、漲勢顯著。最近證券ETF（512880）的火爆可見一斑。

行情中期，科技成長往往有所表現。成長股在歷次牛市中期表現多優于市場，特別是流動性敏感的科技板塊，往往彈性更高，在牛市情緒的持續爆發下，很容易形成共振，帶動板塊上行。同時，科技成長板塊又往往能夠成為政策的寵兒，依托政策支持，不斷發力。比如當前階段，新質生產力為代表的科技板塊就有成為市場主線的潛力。

大牛市來了，如何接住這“潑天富貴”？

復盤了過往的牛市歷程，這次我們該如何把握這波行情呢？對于普通投資者而言，交易便捷、透明高效的ETF其實是我們最大的機會。

寬基ETF緊跟市場：上證綜指ETF（510760）、300增強ETF（561300）

國慶長假期間，海外資金持續表達對A股的積極預期。收假第一天，高層召開新聞發布會繼續發布各項重磅政策。后續來看，在政策與基本面持續向好的趨勢不變的大背景下，可以通過配置寬基標的來跟上這波行情，不管市場熱點和板塊怎么輪動，它都能享受到。上證綜指ETF（510760）與300增強ETF（561300）在具備寬基指數beta的同時還可以提供穩定超額。

證券板塊“牛市旗手”：證券ETF（512880）

歷史上每次熊牛轉換的號角基本上都是由證券板塊吹響的，這次也不例外。證券ETF（512880）作為牛市旗手，10月8日一開盤就已經封在漲停板上。

短期來看，市場熱度持續升溫，后續成交額仍有維持高位的可能，證券ETF直接從中受益。長遠來看，監管層鼓勵券商并購重組，供給側結構性改革正在加速進行。預計隨著并購、中長期資金入市、市值管理三大新政的落地，券商功能性將快速提升，業績有望明顯改善。

“新質牛”擔當：科創板100ETF（588120）、芯片ETF（512760）、半導體設備ETF（159516）、通信ETF（515880）

等到牛市確立并不斷發酵的時候，高彈性的科技板塊往往有機會成為市場的主線。本輪牛市行情中，以新質生產力為代表的科技領域有望成為市場關注的焦點?？春每萍及鍓K的話，既可以選擇寬基類ETF比如科創板100ETF（588120），也可以選擇芯片半導體、通信等板塊，這些都是直接受益于人工智能和半導體需求回暖的品種。

把握超跌反彈板塊：生物醫藥ETF（512290）、創新藥滬深港ETF（517110）等

醫藥、新能源等板塊前期經歷了連續幾年的下跌行情，估值和業績預期壓縮幅度巨大。隨著政策轉暖以及牛市不斷深入，這些板塊的反彈力度也值得期待。特別是在創新藥企的創新成果出海兌現的大背景下，醫藥板塊仍然是熱門賽道之一。

最后，分享牛市ETF投資秘籍~

風險提示：

市場觀點隨市場環境動態變化，不構成任何投資建議或承諾。指數/基金短期二級市場漲跌幅僅供參考，不構成對基金業績的保證，也不預示未來表現。提及基金屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。