理財子產品規模下降引發贖回擔憂？受訪機構均否認，資產端價格下跌備受關注

每經記者 任飛    每經編輯 葉峰    

10月8日，又有多家基金公司公告了旗下基金出現大額贖回的情形，大部分為純債基金，而近期市場也關注到整個固收領域的贖回壓力較此前有所增加。與此同時，理財子公司的理財規模近期下降明顯也被市場關注，擔憂此類產品會引發贖回潮。

不過，根據記者同業內的了解來看，受訪機構并未發現有贖回潮發生，反而資產端重要的配置類資產仍呈現凈買入態勢，但相關資產價格的走低也是事實，這也是下一步備受業界關注的焦點，或對投資人繼續持有相關產品的信心造成一定干擾。

債市修復行情未停，債基贖回事件頻發

10月9日，A股出現了本輪反彈行情以來的首次回調，上證指數午盤休市前最大盤中跌幅接近7%，全市場股票更是跌多漲少，在此背景下，又有不少資金開始圍繞債市做起了文章。

Wind統計顯示，今天開盤后不久，10年期國開活躍債券收益率曾一度跌超2.75個BP，10年期國債活躍債券收益率一度跌超2.25個BP，不少擔憂聲音表示“資金是否要繼續開始避險操作？”

然而，隨著本輪A股反彈的開始，長期債券的收益率曲線呈現陡峭上升的態勢，這表明市場中關于債券的配置意愿在急速下降，且債券的價格亦有進一步下跌的趨勢，這從近期相關基金的表現就不難看出。

今天早間，包括惠升、金鷹、鵬華、大成等多家公募基金發布公告稱，旗下有債券基金在10月8日出現了大額贖回，類似情況在本輪A股起勢之后已經頻繁出現，而有關基金公司公告的巨贖產品當中，債基成為曝光度最高的一類。

除了部分小眾份額出現大額贖回外，也有一些基金的初始份額即A類份額也出現了大額贖回，例如惠升和安純債券A、C均在10月8日出現大額贖回的情況。這表明，有關債券基金的投資者配置需求不僅僅是小部分投資人選擇，涉及層面可能更加廣泛。

10月9日，《每日經濟新聞》記者在同渠道人士交流時發現，包括一些貨幣基金等產品的投資人也在近期忙于兌現資金，“從這些低收益率基金贖回轉投資其他基金，也是被近期的A股吸引所致，且申贖目前費率低廉更容易激發這些投資需求。”

在該人士看來，債基的贖回并沒有在現階段出現“井噴”式增長，但他也提到關于債券價格的大跌依然對債基收益率的拖累影響較大，這一負面拖累有可能會加速身在其中的投資人撤離的意愿。

理財子公司產品規模減少，受訪機構未發現“贖回潮”

雖然從公募基金債基層面很難統計目前的贖回總量，也未知固收資產在當下是否已經式微，但從理財子公司的理財規模卻能看出較為明顯的規?？s減跡象，只不過，對于這一現象的原因，或不可定論為贖回所致。

華西證券的統計數據顯示，截止到9月30日，9月最后一周的理財子公司理財規模下降為9954億元，但由于不同期限的理財產品兌現要求不同，最小持有期型的產品在這期間贖回規模為1170億元。

對此，記者也同前述業內人交流，在他看來，這一規模的數量并不能定義為贖回潮的發生，他認為更多是機構資金季末回籠所致。據公開數據統計，2023年9月底出現的單周贖回規模也在千億上下，同比來看并沒有明顯的變化。

那么，具體到機構端的情況如何？記者在10月9日也同華南某銀行人士了解情況，據反饋，銀行理財子的理財產品在近期贖回的并不多，算不上“贖回潮”，“而且現在在賣的很多都是R1、R2的低波動產品，收益情況上較以前沒有發生大的變化，贖回的動因并不強烈。”

他告訴記者，類似的低波動產品有點類似公募的貨幣型基金，配置的存款和短久期債券較多，有的產品會偏向存款和同業存單，但整體上保持著年化2.5%左右的收益率水平，對于低波動配置型資金來說，并沒有發生大的改觀。

同一天，記者也對一些參與低波動理財產品的投資人了解情況，在提到目前股市賺錢效應提升下的吸引力時，有受訪者明確表示不會贖回理財產品轉投股市。“低利率市場環境下，拉長期限的債市不會虧，兩到三年是比較好的投資周期，我現在有70%的投資資金都在理財產品當中，股市風險太高，應該不會去股市投資。”

理財產品規模下降對資產端影響有限

盡管沒有看到大面積出現理財產品的贖回現象，但客觀上規模的下降勢必也是資產端的交割，一個潛在的邏輯在于，資產端的價格不斷降低之后，也會引發相關投資此類產品的業績出現下降，進一步削弱持有人的信心。

前述受訪者提及有關低波動產品的資產配置傾向于短久期債券、存款、同業存單等一類資產，在今年中報披露時，Wind統計顯示，銀行理財資產配置端顯示，穿透后的同業及買入返售類資產較上期提升94.01%，是最多的一類，而存量占比來看，固定收益類資產占比63.17%最多。

根據國投證券的統計顯示，最近一周內，理財配置端依然是對普信債和銀行次級債比較看重，從凈買入的數據來看，9月底最后一周的凈買入額依然為正，只是力度比此前大幅減緩，但至少不能確定當下發生了大面積的贖回。

至此，針對有市場傳言稱，部分平臺在近期出現了較多的債基贖回，且絕大多數來自于理財子的贖回等消息，應該有一定的現實情況與之相違，前述受訪者表示，主要是近期股票市場在政策的驅動下形成更大的收益預期，因此投資者出現樂觀情緒，風險偏好加大，資金具有從債券向股票轉倉的激勵。

但至少從部分債券價格的變化來看，的確也出現了回落，倘若持續進一步下跌，相關債券基金或理財產品的收益水平仍有可能進一步下探，這也是外界擔心構成投資人贖回的重要原因之一。