中國銀河給予銀行業推薦評級：地產政策組合拳加碼，存款利率下調穩息差

每經AI快訊，中國銀河10月18日發布研報，給予銀行業推薦評級。

事件：住建部舉行新聞發布會，介紹促進房地產市場平穩健康發展有關情況。

房地產融資政策組合拳再加碼，精準定位房企融資需求：(1)會議提出年底前將白名單項目的信貸規模增加到超過4萬億，爭取將所有房地產合格項目都納入白名單，做到“應進盡進”,對已審貸款“應貸盡貸”,資金撥付“能早盡早”,規模力度超預期。截至10月16日，商業銀行已審批白名單項目通過金額達2.23萬億元。(2)以房地產開發貸、個人按揭貸款、經營性物業貸款、并購貸款、住房租賃貸款和債券投資等為代表的各類融資工具持續發力。截至二季度末，房地產開發貸余額13.77萬億元，同比增長2.8%;8月末，房地產并購貸款和住房租賃貸款分別增長14%、18%。(3)商品房和土地收儲繼續盤活房企存量資產，改善房企流動性，加速風險出清。保障房再貸款央行出資比例已上升至100%。(4)“金融16條”和經營性物業貸款政策延期，多維度加大房地產金融服務的支持力度。銀行短期信貸和資產質量有望優化。

城中村改造撬動增量信貸規模，需求端政策延續支撐銷量：會議宣布通過貨幣化安置等方式新增實施100萬套城中村和城市危房改造，加速商品房去庫存，資金來源主要包括開發性、政策性金融機構專項借款，地方政府專項債，以及商業銀行根據項目評估發放貸款。根據銀河宏觀團隊的估算，城中村改造投資規模在1萬億左右。參考房地產開發投資資金來源中的貸款占比，我們測算撬動銀行增量信貸1000-2000億元。與此同時，需求端四個取消、四個降低政策落地，延續前期地產政策導向，有利于提振需求。目前房企銷量仍為負增長，需求偏弱。9月政策拐點以來，市場出現好轉跡象，后續持續關注相關指標改善成效和實質性拐點顯現。

存款掛牌利率下調對沖降息及存量房貸利率下調，長期對息差影響中性：10月12日以來，已有國有行為首的多家銀行發布具體調整方案，將利率高于LPR-30BP的存量房貸利率調整至LPR-30BP(北上深等地區僅含首套房)。會議表示預計存量房貸利率平均下調50BP,總體節省利息支出1500億元，惠及5000萬戶家庭、1.5億居民，大部分存量房貸將在10月25日完成批量調整；18日潘功勝行長在金融街論壇會議上表示10月LPR預計下調20-25BP,測算綜合影響銀行息差-18至-21BP。18日，國有行宣布下調存款掛牌利率，活期、定期存款分別下調5、25BP,預計中小銀行將陸續跟進；測算提升銀行息差近13BP,其中定期存款占比高的銀行受益更多。由于存款重定價存在一定滯后性，短期銀行息差可能承壓，長期來看，結合降準及政策利率下調后融資成本整體下降，本輪利率下調對銀行息差影響偏中性。

投資建議：地產政策組合拳加碼，房企白名單貸款規模擴張，滿足合理融資需求，支撐短期信貸；加速商品房去庫存、盤活存量土地，改善房企流動性，有助銀行資產質量優化。降準降息及存款利率、存量房貸利率下調逐步落地，銀行息差受影響中性。我們繼續看好銀行板塊配置價值，維持推薦評級。個股方面，推薦工商銀行(601398)、建設銀行(601939)、郵儲銀行(601658)、江蘇銀行(600919)、常熟銀行(601128)。

風險提示：經濟不及預期，資產質量惡化風險；利率下行，NIM承壓風險。

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(記者 王曉波)

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