“中船系”企業雙瑞股份明日上會：實控人也是主要供應商和客戶，部分資產購自中國動力

每經記者 張明雙    每經編輯 梁梟    

“中船系”上市公司或將再添新兵。11月1日，闖關創業板IPO的中船雙瑞（洛陽）特種裝備股份有限公司（以下簡稱雙瑞股份）即將迎來首發上會，中國船舶集團有限公司（以下簡稱中國船舶集團）為公司實際控制人。

雙瑞股份的關聯購銷金額較高，2021年—2023年及2024年上半年（以下簡稱報告期），中國船舶集團一直位列公司第一大供應商、第一或第二大客戶，報告期關聯采購金額占營業成本的比例約10%～14%，關聯銷售金額占營業收入的比例約12%～17%。

《每日經濟新聞》記者注意到，在申報IPO的前一年（2021年），雙瑞股份以現金收購武漢海潤工程設備有限公司（以下簡稱武漢海潤）有效經營性資產包，武漢海潤系上市公司中國動力（SH600482，股價23.56元，市值522.83億元）下屬公司，中國動力也系中國船舶集團控制的企業，此次重組構成同一控制下合并。

關聯采購和銷售比例較高

從股權結構來看，中國船舶集團通過6家機構合計間接持有雙瑞股份71.07%股份，為公司的實際控制人。

報告期內，中國船舶集團一直是公司第一大供應商，采購金額分別為1.24億元、1.39億元、1.70億元和5549.09萬元，占營業成本比例分別為13.52%、14.08%、14.05%和10.33%；同時，中國船舶集團位列公司第二大客戶（2022年為第一大客戶），銷售金額分別為1.60億元、2.04億元、2.75億元和1.19億元，占營業收入的比例分別為12.65%、15.27%、17.10%、16.04%。

對于關聯購銷比例較高的原因，雙瑞股份表示，主要系公司在管路補償裝備、特種材料制品、能源儲運裝備等業務領域具有先進的技術實力和制造能力，公司的產品能夠滿足特種領域的產品制造要求；公司產品主要應用于船艦制造領域，我國船舶行業市場集中度較高，中國船舶集團屬于特大型國有重要骨干企業，是全球最大的造船集團；公司與中國船舶集團及下屬企業的購銷行為均為經營所需，具有合理的商業背景，定價具有公允性，不存在對發行人或關聯方的利益輸送。

除采購和銷售以外，雙瑞股份還存在通過關聯方委托貸款及財務公司借款、關聯資金存儲、關聯方資產轉讓、關聯代收代付、關聯租賃、關聯擔保等行為，其中關聯方資產轉讓系收購武漢海潤資產包。

上述資產包收購對價為1.82億元，資產重組的主要目的是為解決同業競爭問題，將武漢海潤的橋梁建筑業務有效經營性資產包出售給雙瑞股份的前身洛陽雙瑞特種裝備有限公司（以下簡稱雙瑞特裝）。按照雙瑞股份對交易所問詢函的回復，上述資產包2020年度年末資產總額、營業收入、利潤總額占雙瑞特裝對應數據的比例分別為16.29%、17.32%、12.80%。

由于關聯交易金額較大，交易所對公司經營獨立性提出問詢。雙瑞股份在審核中心意見落實函回復內表示，公司關聯采購占營業成本的比例均在15%以內，關聯銷售占營業收入的比例均在18%以內，均不超過20%；公司關聯交易具有合理的商業背景且定價具有公允性，具備獨立自主經營的能力，關聯交易對公司的經營獨立性不構成重大不利影響，公司對控股股東或實際控制人不存在依賴。

產能利用率下降仍募資擴產

雙瑞股份主營業務已形成橋梁安全裝備、管路補償裝備、特種材料制品三大主導產業和高效節能裝備、能源儲運裝備兩大新興產業。報告期內，公司分別實現營業收入12.62億元、13.36億元、16.11億元和7.43億元，歸母凈利潤分別為1.05億元、8996.83萬元、1.11億元和5125.78萬元。

其中，三大主導產業收入占比超過80%，橋梁安全裝備系公司第一大業務，報告期內收入分別為5.95億元、5.92億元、7.00億元和3.36億元，洛陽本部（不含武漢分公司）的橋梁安全裝備收入分別為5.51億元、4.29億元、5.55億元和2.49億元。

需要注意的是，2020年—2022年，大型鐵路項目普遍出現延期，加上政府鐵路投資額下降，公司的橋梁安全裝備市場需求短期有所下降。2023年該產品收入有所回升，不過招股說明書（上會稿）仍提示了橋梁安全裝備收入波動的風險。

按照IPO計劃，雙瑞股份此次擬募集資金6.54億元，其中1.94億元用于“特種裝備研發中心項目”，對應主營業務為橋梁安全裝備、管路補償裝備；2.04億元用于“余熱利用及冷熱聯供產業化基地建設項目”，對應主營業務為高效節能裝備。

圖片來源：雙瑞股份招股說明書（上會稿）截圖

報告期內，公司橋梁安全裝備的產能利用率分別為73.77%、64.00%、63.69%、45.43%，產能利用率持續下降。按照雙瑞股份所述，“特種裝備研發中心項目”不涉及新增產能，系橋梁安全裝備和管路補償裝備領域研發能力補強建設。

“余熱利用及冷熱聯供產業化基地建設項目”則擬提升研發實力并新增產能，產品主要為吸收式熱泵和空氣源熱泵。

記者注意到，目前，公司高效節能裝備業務收入占比較低，且2023年以來收入減少，報告期內收入分別為6587.60萬元、1.07億元、7941.12萬元和572.40萬元，占主營業務比重分別為5.29%、8.10%、4.98%和0.78%。

2021年、2022年，雙瑞股份高效節能裝備業務銷售增長主要系河南省全面推行煙葉電能烤房，2023年因減少承接部分利潤較低的煙草烘干項目導致收入減少，到了2024年，河南熱泵烤房改造趨于階段性結束，其他省份仍以小規模試驗為主，公司煙草熱泵項目參與程度較低，且集中供熱領域的熱泵主要在下半年交付，導致上半年收入水平較低。

在此背景下，雙瑞股份仍擬投入2.04億元用于高效節能裝備業務，能否消化新增產能？對此公司表示，該項目涉及產能利用不飽和仍要擴產的情形，系支撐高效節能裝備產業定位轉變和應對產能緊張現狀的生產能力適度提前建設；公司制定的產能消化措施將有助于消化新增產能。

對于IPO相關事宜，10月30日、31日，《每日經濟新聞》記者多次撥打雙瑞股份電話并發送了采訪郵件，但電話無人接聽，截至發稿郵件也未獲回復。

封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝（資料圖）