人民幣匯率跌至7.25 央行再發穩匯率信號 業內：沽空人民幣成本高企 境外投機資本沽空意愿不強

每經記者 陳植    每經編輯 張益銘

受美元指數持續上漲影響，境內在岸市場人民幣對美元匯率一度跌至7.25一線。

截至11月22日20時，境內在岸市場人民幣對美元匯率（CNY）徘徊在7.2468附近，盤中一度跌至8月上旬以來最低點7.25。

在岸人民幣對美元匯率走勢 圖片來源：Wind

值得注意的是，此時央行再度釋放“穩匯率”信號。

11月22日當天，央行國際司負責人劉曄在國新辦舉行的國務院政策例行吹風會表示，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩定，主要是受到一系列有利因素的支撐：中國國際收支保持平穩，外匯交易者更加成熟，交易行為更加理性，市場韌性顯著增強，近期出臺的一攬子宏觀政策明顯改善市場預期，經濟回穩向好態勢進一步鞏固增強等。這是當前人民幣匯率基本保持穩定的根本支撐因素。

“當然，我們也承認匯率影響因素是多元的。”劉曄指出，比如經濟增長、貨幣政策、金融市場、地緣政治、風險事件等。受各國經濟形勢走勢分化、地緣政治變化以及國際金融市場波動等各種因素影響，未來人民幣匯率可能會保持雙向波動態勢。

一位香港銀行外匯交易員向記者指出，外匯市場對中國央行官員上述表態的解讀是，中國相關部門再度釋放明確信號——不會坐視人民幣匯率超調風險發生與外匯市場單邊一致性看跌人民幣預期升溫并自我實現。

“目前，由于美元指數一度漲至年內新高108.11，目前外匯市場的確形成較高的看跌非美貨幣氛圍，不只是人民幣，日元等亞太地區其他貨幣都被海外對沖基金廣泛看跌。”他告訴記者。此時中國央行官員的上述表態，無形間對投機資本形成較強的威懾力，迫使他們不敢借助美元強勢上漲行情持續而大舉沽空人民幣套利。

記者多方了解到，當前海外對沖基金等投機資本仍主要采取按日、按周借入離岸人民幣頭寸拋售，以實現沽空人民幣獲利的目的。但是，在11月20日央行在香港市場發行450億元人民幣的離岸票據后，香港市場人民幣拆借利率從10月初的2%漲至當前的4%，很大程度加大了海外投機資本借入人民幣拋售沽空獲利的操作成本。

11月22日當天，香港市場隔夜與7天期人民幣拆借利率（Shibor）分別報在4.04%與4.59%，令沽空人民幣的融資成本“居高不下”。

上述香港銀行外匯交易員告訴記者，盡管美元指數一度漲至年內新高108.11，但11月22日收盤時，1年期美元兌人民幣掉期點數（遠期匯率與即期匯率之差）報價為-2252個基點，顯示外匯市場參與者認為一年后人民幣匯率將回升至7.0206附近，與11月20日央行發行450億元人民幣離岸票據期間的人民幣匯率看漲預期相差無幾，表明外匯市場認為中國央行已采取“穩匯率”舉措，不再調低人民幣未來升值幅度。

“就11月22日境內外人民幣外匯市場走勢而言，盡管美元指數一度漲至108.11，但境內外人民幣匯差不到150個基點，同樣顯示境外資本并未因美元持續迭創年內新高而大舉沽空離岸人民幣。”他認為，以往，當美元指數創下階段性高點時，境內外人民幣匯差基本會擴大至200個基點以上，導致境內外匯差套利交易活躍，拖累人民幣匯率跌幅擴大。

這位香港銀行外匯交易員指出，當前境內外人民幣匯差相對較低的一個重要原因，是越來越多外貿企業加大跨境貿易人民幣結算，導致外匯市場的羊群效應明顯減弱。以往，外貿企業主要收取美元，每逢美元指數上漲令人民幣匯率承壓，就會跟風買跌離岸人民幣以獲取更高的結匯金額，導致境內外匯差進一步擴大，引發更強烈的境內外匯差套利交易與更大的人民幣匯率跌幅，但隨著跨境貿易人民幣結算規模擴大，外貿企業上述跟風操作的力度減弱，令境內外人民幣匯差相應縮小。

央行數據顯示，今年前三個季度，貨物貿易人民幣跨境收付金額達到8.9萬億元，同比增長約15%，占同期貨物貿易本外幣跨境收付金額比重高達26.5%，同比提高2.1%。

劉曄表示，央行持續提升企業匯率風險管理服務，引導企業和金融機構樹立風險中性理念，指導金融機構基于實需原則和風險中性原則。今年1至9月，企業外匯套保比率27%，新增的匯率避險“首辦戶”超過3.2萬家，中小微企業規避匯率波動風險能力得到進一步提高。此外跨境人民幣業務服務實體經濟能力進一步提升同時，也降低外匯市場波動對企業的影響。

前述香港銀行外匯交易員向記者透露，相比7月下旬境內在岸市場人民幣匯率創下年內低點7.2776期間所對應的是美元指數為104.45，如今美元指數一度漲至108之際，境內在岸市場人民幣匯率僅跌至7.2468附近，顯示在一攬子增量政策令中國經濟基本面向好的情況下，人民幣匯率保持較高的韌性。因此，即便美元指數繼續上漲，人民幣匯率仍挺難形成強烈的單邊一致性看跌預期并自我實現，相應的匯率超調風險相對較低。

劉曄表示，央行的主要工作是繼續堅持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性，同時強化預期引導，防止外匯市場形成單邊一致性預期并自我實現，堅決防范匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝