12月12日券商晨會精選|A股有望走出跨年行情；看好AI算力鏈、衛星互聯網等板塊

周三，醫藥、白酒、房地產等大消費板塊回暖，量子科技、字節跳動豆包概念股走強，市場人士認為結構性行情有望繼續演繹，市場主線在科技股上。以下是12月12日的券商晨會精選，僅供參考。

國泰君安：A股有望走出跨年行情

據上證報，近日，國泰君安2025年度策略會在深圳舉辦。此次會議就市場關注的熱點議題及2025年投資策略進行了深入探討及全面展望。國泰君安首席策略分析師方奕在接受記者采訪時表示，A股市場底部已經出現，看好中國股市前景。行情啟動的關鍵動力來自無風險利率下降與風險偏好提振。經歷長時間持續調整，A股悲觀預期和微觀結構出清充分，而決策層對經濟穩增長與支持資本市場的積極信號，是構成遠期預期上修與股市底部抬高的重要基石。展望2025年A股市場，方奕表示，歲末年初政策樂觀預期仍有發酵空間，A股有望走出跨年行情，但在地緣沖突風險升溫的情形下，股指或將面臨階段性逆風。不過，隨著市場對經濟與政策預期的企穩上修，2025年下半年股指有望再度走強。

方正證券：供給側改革醞釀機會 證券行業集中度繼續提升

方正證券研報指出，2025年展望：供給側改革醞釀機會，證券行業集中度繼續提升。1）并購潮自上而下開啟，監管鼓勵頭部券商并購重組、打造世界領先一流投行。近年來券商業務結構重資本化特征明顯，而在證券行業新定位下，頭部券商需加強功能性建設；對標世界一流，國內券商通過并購整合提升綜合實力，國際業務發展仍有大空間。2）供給側改革醞釀機會，證券行業集中度將繼續提升。后續若國泰君安+海通證券整合完成，資產規模將躍居國內第一；行業洗牌中大型券商或形成追趕局面。在股權融資顯著放緩、同業競爭趨烈背景下，并購重組成為提升綜合實力排名的主要手段。3）從交投業績彈性、供給側改革雙維度選股。展望2025年，貨幣政策適度寬松、利率中樞繼續下行，同時券商供給側改革、行業集中度提升。

華泰證券：預計美聯儲大概率12月降息25bp，但2025年降息路徑具有較強的不確定性

華泰證券表示，美國11月通脹整體符合預期，且服務通脹的小幅降溫部分緩解了市場對通脹反彈的擔憂，預計美聯儲大概率12月降息25bp，但2025年降息路徑具有較強的不確定性。近期美國經濟動能整體回升：9-11月美國Markit 制造業PMI已連續三個月回升；大選后企業，特別是小企業預期有所改善，近期的NFIB中小企業信心指數明顯回升；最新的亞特蘭大GDP Now顯示美國四季度GDP季環比折年增速為3.3%。但考慮到11月失業率數據有所回升，且近期通脹仍然較為溫和，因此我們預計近期數據或不會阻礙聯儲在下周的12月會議上降息。但是2025年美國增長通脹路徑受到特朗普政策落地情況的擾動，聯儲或在觀望整體經濟走勢的基礎上“相機抉擇”，2025年降息路徑存在不確定性。

華泰證券展望2025年通信行業：擁抱AI/衛星產業趨勢 配置核心資產

華泰證券表示，看好三條投資主線：1）繼續擁抱產業趨勢，隨著AI算力鏈、衛星互聯網商業化進展的邁進，看好相關子板塊投資機會；2）新質生產力：低空產業或開啟省市級基礎設施建設，國內量子通信產業有望從0到1，商航場景落地提速；3）核心資產價值重估：隨著市場流動性改善，擁有長期競爭力及業績韌性的龍頭企業有望迎來估值提升機遇；此外，央國企并購重組有望推動更多優質企業完成資產化進程，對板塊估值起到積極作用。

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