AMD火速“站臺”DeepSeek，利空英偉達？美國私募：GPU市場格局或被改寫！摩根大通也發文

每經記者 蔡鼎    每經編輯 高涵    

距離深度求索（DeepSeek）推理大模型DeepSeek-R1發布已經過去近一周時間，開源模型DeepSeek-V3也已經發布了近一個月。然而，在海外社交媒體平臺上，乃至華爾街，DeepSeek的熱度才剛剛開始。

1月24日，在國外大模型排名Arena上，DeepSeek-R1基準測試已經升至全類別大模型第三，其中在風格控制類模型（StyleCtrl）分類中與OpenAI o1并列第一。

就在Arena放榜之后，全球關于DeepSeek的討論再次升級，美股市場人工智能（AI）的狂歡，也開始在DeepSeek的影響下顫動。

DeepSeek-V3在僅使用2048塊H800 GPU的情況下，完成了6710億參數模型的訓練，成本僅為557.6萬美元，遠低于其他頂級模型的訓練成本（如GPT-4的10億美元）。因此，一些人認為，DeepSeek可能會顛覆英偉達在AI硬件領域的主導地位。

而就在1月25日，英偉達的“老對手”AMD還火速為DeepSeek“站臺”，宣布全新的DeepSeek-V3模型已集成至AMD InstinctGPU上。

美國私人投資基金Noah's Arc Capital Management認為，DeepSeek-V3模型的突破顯著降低了AI培訓成本，使AMD GPU成為比英偉達更具有成本效益的替代品，增強了AMD的市場地位。

DeepSeek成“美股最大威脅”？

OpenAI的成功來自“大力出奇跡”路線，以規模作為大模型的制勝法寶。但這也讓AI大模型的發展陷入了一個怪圈：為追求更高的性能，模型體積不斷膨脹，參數數量呈現指數級增長。這種“軍備競賽”型開發模式，帶來了驚人的能源消耗和訓練成本，難以為繼。受大模型訓練的高昂成本拖累，OpenAI在2024年的虧損額可能達到50億美元，業內專家預計到2026年其虧損將進一步攀升至140億美元。

DeepSeek的低成本意味著，大模型對算力投入的需求可能會從訓練側向推理側傾斜，即未來對推理算力的需求將成為主要驅動力。而英偉達等硬件商的傳統優勢更多集中在訓練側，這可能會對其市場地位和戰略布局產生影響。

海外媒體Vital Knowledge，德國世界報知名市場評論員Holger Zschaepitz，都不約而同地把DeepSeek稱之為“美國股市最大的威脅”。網絡社群里，越來越多的人把DeepSeek與近期英偉達的回調聯系在一起——1月24日，英偉達股價大跌3.12%，創下公司在年初CES展產品不及預期表現后的最大跌幅。

美股大V“THE SHORT BEAR”在社交媒體上表示，DeepSeek創造了一個AI巨頭們的痛苦時刻，而投資者必須對此敲響警鐘，“根據紅杉，美國AI公司每年必須產生約6000億美元收入來支付其AI硬件費用。但現在看來，這種冒險行為變得越來越無利可圖。”

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海外知名財經博客Zerohedge1月24日撰文稱，DeepSeek的出現和其廉價的訓練成本，正在對美國此前宣布的5000億美元AI基建計劃形成巨大的打擊。

分析師：英偉達的業績指引很關鍵

1月26日（周日），擁有20年行業經驗的分析師Itai Levitan在一篇題為《中國DeepSeek會顛覆英偉達嗎？》的文章中稱，英偉達即將發布的財報將至關重要，投資者應密切關注管理層的評論，特別是關于AI領域的競爭風險；如果DeepSeek是一個真正的威脅，那么其可能會出現在英偉達的業績指引或財報中，尤其是在其數據中心領域。Itai Levitan認為，衡量DeepSeek影響的最佳方法便是觀察英偉達后續的股價。

Itai Levitan指出，如果把英偉達比作iPhone的話，那么DeepSeek便是“廉價智能手機”。在智能手機行業，廉價替代品的出現無疑改變了蘋果的市場份額，尤其是在新興市場，這同樣適用于英偉達。不過，這取決于DeepSeek能否復制英偉達的生態系統，還是僅僅在價格和性能上展開競爭。

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對此，1月25日，摩根大通分析師Joshua Meyers在標題為《通過DeepSeek的敘述思考——風險是真實的嗎？》的研報中寫道，雖然目前還不清楚DeepSeek在多大程度上利用了High-Flyer的約50k hopper GPU（與OpenAI據信正在訓練GPT-5的集群規模類似），但似乎很有可能的是，他們正在大幅降低成本（例如，其V2模型的推理成本據稱是GPT-4 Turbo的1/7）。DeepSeek顛覆性的主張是“更多的投資并不等于更多的創新”，這一主張開始在美國AI領域引起關注。

不過，在Joshua Meyers看來，這（DeepSeek的低成本）并不意味著（AI領域）擴張的終結，也不意味著不再需要更多的算力，更不意味著投入最多資金的一方不會獲勝（24日扎克伯格還大幅提高了Meta人工智能的資本支出）。相反，這似乎將迫使中國的競爭對手提高效率：“DeepSeek-V2能夠達到令人難以置信的訓練效率，在所需算力只有Meta的Llama 3 70B 1/5的情況下，其性能比其他開源模型更好。此外，DeepSeek-V2訓練所需的算力是GPT-4的1/20，而性能卻相差不大。”如果DeepSeek能夠降低推理成本，那么其他公司也將不得不效仿。

AMD火速“站臺”，美國私募：DeepSeek或改寫GPU市場格局

就在1月25日（周六），英偉達的“老對手”AMD還火速為DeepSeek“站臺”，宣布全新的DeepSeek-V3模型已集成至AMD InstinctGPU上，并借助SGLang進行了性能優化。此次集成將助力加速前沿人工智能應用與體驗的開發。

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1月21日，美國私人投資基金Noah's Arc Capital Management發文稱，DeepSeek-V3模型的突破顯著降低了AI培訓成本，使AMD GPU成為比英偉達更具有成本效益的替代品，增強了AMD的市場地位。在DeepSeek-V3開發的關鍵階段，利用AMD ROCm軟件和AMD Instinct GPU加速器，進一步鞏固了與AMD的長期合作。

AMD還表示，將繼續基于AMD Instinct GPU上基于CK-tile的內核，對DeepSeek-V3的性能進行優化。AMD Instinct是AMD的數據中心GPU品牌。Instinct產品線面向的是加速深度學習、人工神經網絡和高性能計算/GPGPU應用。

Noah's Arc Capital Management認為，AMD今年（2025年）每股收益預計為4.99美元，這一預期處于AMD歷史預期市盈率區間的低端。市場預計AMD盈利增長將遠遠慢于其規模更大的競爭對手英偉達，盡管AMD在GPU市場還沒有達到規模。

此外，AMD曾多次上調2024年AI GPU的銷售指引，將預測從20億美元提高到50億美元。這表明AMD在不斷增長的AI GPU市場中的地位正在加速提升。雖然AMD的傳統業務（即CPU和GPU）仍然拖累著公司估值，但Noah's Arc Capital Management認為，隨著更多輕量級的大模型訓練和推理集群的建立，這個核心AI GPU業務部分將在未來5到10年內非常有價值：“DeepSeek確實改變了GPU集群的設置方式，AMD應該從中受益。”

Noah's Arc Capital Management還指出，DeepSeek證明，不再需要最先進的芯片來訓練大模型，“DeepSeek-V3模型是在英偉達H800上訓練的，這是英偉達為中國客戶定制的速度較慢的GPU。然而，AMD的MI 300X GPU在關鍵基準測試中表現優于H100。因此，DeepSeek可以在AMD GPU上支持最先進的模型訓練。”

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