1月制造業PMI環比下降1個百分點至49.1% 專家：“春節月”及上月高基數等因素形成較大擾動

每經記者 張宏    每經編輯 陳旭    

1月27日，國家統計局服務業調查中心和中國物流與采購聯合會發布了中國采購經理指數運行情況。

數據顯示，1月份制造業采購經理指數為49.1%，比上月下降1.0個百分點；非制造業商務活動指數為50.2%，比上月下降2.0個百分點，仍高于臨界點。

東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時表示，過去10年中，“春節月”的制造業PMI指數“7降3升”，其中生產指數下滑的拖累效應明顯。背后反映出春節臨近，員工休假、特別是農民工放假返鄉對制造業生產端會形成較強的下拉效應。另外，春節長假生產放緩也會對工業品需求端形成下拉效應。

記者注意到，制造業生產經營活動預期指數和非制造業業務活動預期指數分別為55.3%和56.7%，均位于較高景氣區間。國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河在解讀數據時認為，這表明多數企業對節后市場發展信心較強。

“春節月”及上月高基數對制造業PMI形成較大擾動

1月份，制造業PMI為49.1%，景氣水平較上月回落。

1月份制造業采購經理指數比上月下降1.0個百分點 圖片來源：國家統計局

王青認為，2025年1月制造業PMI指數下行1個百分點，再度進入收縮區間，主要受三個因素影響。

一是季節性因素。“春節月”的季節性因素對PMI指數形成較大擾動，盡管統計部門會進行季節性調整，但很難完全消除這種影響。

二是高基數效應。PMI指數為環比指標，上月基數較高會對本月指數走勢帶來一定下行壓力。由于2024年底各地各部門穩增長措施大幅加碼，包括提前下達2025年1000億元中央預算內投資計劃和1000億元“兩重”建設項目清單，并要求在2024年四季度形成實物工作量，同時政策面加力支持“兩新”等，會造成上月基數偏高，進而壓低2025年1月制造業PMI指數。這可能是今年1月制造業PMI指數下行幅度超過季節性的一個原因。

三是1月有效需求仍然不足。根據中國物流與采購聯合會數據，1月反映需求不足的企業占比超過60%。另外，今年春節前物價走勢偏弱，也顯示市場需求不足。剔除“春節月”影響，1月房地產銷量數據也處于下行，這或是今年1月制造業PMI指數下行幅度較大的另一個原因。

在產需方面，《每日經濟新聞》記者注意到，從行業看，金屬制品、專用設備、鐵路船舶航空航天設備等行業的生產指數和新訂單指數均高于51.5%，位于擴張區間。從企業規模看，大型企業生產指數和新訂單指數分別為51.3%和50.6%，持續位于擴張區間。

價格指數方面，王青表示，主要原材料購進價格指數上升1.3個百分點至49.5%，主要是受近期國際原油價格上漲等推動，而出廠價格指數回升0.7個百分點至47.4%，主要是當月生產指數降幅較大，對產成品價格形成一定支撐。

企業預期方面，鐵路船舶航空航天設備、電氣機械器材等行業生產經營活動預期指數均位于60.0%以上高位景氣區間，相關企業對未來市場預期更為樂觀。

非制造業總體繼續保持擴張

1月份，非制造業商務活動指數為50.2%，比上月下降2.0個百分點，仍高于臨界點，非制造業總體繼續保持擴張。

1月非制造業商務活動指數比上月下降2.0個百分點 圖片來源：國家統計局

其中，服務業延續擴張態勢。服務業商務活動指數為50.3%，比上月下降1.7個百分點，表明服務業擴張放緩。

趙慶河表示，從行業看，在春節效應帶動下，與居民出行消費相關的道路運輸、住宿、餐飲、生態保護及公共設施管理等行業商務活動指數升至擴張區間，市場活躍度有所增強；航空運輸、郵政、電信廣播電視及衛星傳輸服務、貨幣金融服務等行業商務活動指數繼續位于55.0%以上較高景氣區間，業務總量保持較快增長。從市場預期看，業務活動預期指數為56.8%，繼續位于較高景氣區間，多數服務業企業對市場發展前景較為樂觀。

建筑業商務活動方面，受春節假日臨近及冬季低溫天氣等因素影響，建筑業進入傳統淡季，商務活動指數為49.3%，降至臨界點以下。從市場預期看，建筑業務活動預期指數為56.5%，比上月下降0.6個百分點，持續位于較高景氣區間，表明建筑業企業對近期行業發展信心較強。

王青認為，1月建筑業PMI指數變動符合季節性規律，主要緣于臨近春節，房屋建筑和基礎建設相關行業進入傳統淡季，供需活動會出現季節性回調。春節后，隨著企業加快復工復產，建筑業相關活動有望重回擴張區間。就建筑業景氣度而言，當前廣義基建投資增速持續處于高位，而2024年樓市回暖尚未傳導至房地產投資端，兩個因素對沖后，建筑業景氣度中樞呈穩中有降趨勢。

談及后期的走勢，王青認為，2月制造業PMI指數大概率會繼續處于收縮區間。一方面，春節長假主要落在2月，還會對生產端形成較大影響；另一方面，當前宏觀經濟運行中仍然存在有效需求不足、房地產市場活躍度下降等問題。不過，在美國新一屆政府加征關稅措施落地之前，“搶出口”效應仍在，將繼續對國內制造業景氣度帶來拉動效應。

封面圖片來源：新華社