“空”襲兇猛 A股創三個月來最大周跌幅

每經記者  曾子建

　　調整，在本周以迅雷不及掩耳之勢突然襲來。滬指繼周二大跌3.45%、周四下跌3.62%后，周五再跌2.36%。就這樣，上證指數3300點、3200點和3100點三個整數關口在短短一周之內全部告破。周五，上證指數報收于3096.26點，周跌幅達到6.41%，創下自8月中旬以來的最大周跌幅。

        面對如此猛烈的空方“炮火”，人們不禁要問，什么因素導致原本良性穩健上升的行情突然來了一個180度的急轉彎？這種似乎有些恐慌的殺跌，究竟還會持續多長時間？接下來的行情，投資者又該如何操作？  

【市況回顧】

權重股壓盤  題材股相繼降溫

　　　　回顧本周的行情，正是由于權重指標股不斷拖累指數，因此即便熱門題材股在熱錢的推動下，一度有所表現，但最終卻無法抵擋住恐慌性心理的影響，最終引發了本周大盤的寬幅震蕩。

權重股持續疲弱

        本周市場的調整，再次證明120周均線成為大盤中期趨勢的一大阻力位。在今年上半年的行情中，上證指數于7月底回升到120周均線位置（當時處于約3436點），隨后股指展開了長達一個多月的調整，最大調整幅度達到24%。經過9月的兩次探底，大盤才于10月初重新開始反彈趨勢。到上周末，股指再次面臨120周均線的考驗，此時120周均線已經逐漸回落至3320點附近。

        從技術上看，120周均線確實再度給本輪反彈行情帶來巨大壓力。經過本周一和周二早盤的小幅上漲后，大幅調整開始出現。其中，對股指構成最大拖累的，還是權重指標股。如中國平安  （601318，收盤價55.37元），本周跌幅高達7.1%。值得注意的是，本周中國平安成交量密集放大，周一成交50.5億元創下其上市以來的第二大日成交天量。

        分析人士指出，作為市場最大的機構投資者之一，中國平安在上周已經開始較大規模地贖回基金套現利潤，其實已經向市場發出了看空的信號。中國平安自身也遭遇機構的拋售，表明平安對市場的看法，實際上也影響了不少機構的操作。

        除了中國平安外，其他多家銀行股，以及石油股等權重股的大幅回落，也直接拖累了大盤。由于權重股無法得到資金的承接，因此即便熱錢和游資仍在炒作各類事件性題材股，但也無法阻擋大盤的回落。

熱點需要切換

        一位資深市場人士指出，大盤的寬幅調整，正好給主流資金調整投資策略、切換投資風格提供了機會。

        隨著指標股的不斷調整，各類題材股也相繼出現了降溫。本周，軍工股、醫藥股紛紛出現調整，同時，深圳本地股在剛剛熱炒了兩天之后，周五（27日）出現集體暴跌。在周五的跌停板上，深圳本地股就有包括深深寶A（000019，收盤價9.40元）、深天地A（000023，收盤價11.11元）、深物業A（000011，收盤價11.80元）等多只個股。此外，衛士通（002268，收盤價35.89元）、四川成渝（601107，收盤價8.62元）、中國中期（000996，收盤價34.70元）等前期熱門股，也都紛紛大幅回落。

        興業證券分析師張憶東認為，此次震蕩表明市場短期面臨風格切換的要求。未來市場可能將從對中小盤股的相對超額收益的關注，轉換到大盤股上來，因為大盤股無疑具有較高的安全邊際。然而A股歷史上無論是大小盤股的風格切換還是消費與周期類股票的切換，歷來都不是一帆風順的。例如，2006年~2007年大牛市中，曾經出現四次大小盤股風格切換，今年8~9月份，也出現過周期類股票向消費類股票的切換，但都經歷了一定幅度的空間調整和數周以上的時間調整。

【深度分析】

內外因素合力  引發心理恐慌

　　　　周五（27日）迪拜世界集團瀕臨破產、迪拜政府宣布重組該公司并尋求延遲償還債務的消息，給全球資本市場又一次帶來重大打擊，也令A股市場措手不及。

        受此影響，歐洲股市紛紛大跌，黃金、原油及大宗商品全線重挫，A股也受到拖累，滬指周五跌2.36%。盡管此事件對A股的影響更多是心理層面的。但仔細分析能發現，該事件也只是影響近期市場的一個因素，更大的隱憂，來自于市場內部。

刺激政策是否退出引發擔憂

        每到年末，中央經濟工作會議的召開，必然是市場最為關注的焦點，因為它將為來年的宏觀政策做出定調。有消息稱，原定于本周召開的會議，可能會延遲至12月10日以后召開。這是否意味著管理層將對宏觀經濟政策做出調整？

        不過，周五（27日）中央政治局工作會議指出，將保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，這樣的表述令市場的擔憂稍微減少了一些。

流動性緊縮預期升溫

        本周大盤的回落，還有一個重要的因素，便是市場對年末流動性緊縮預期開始有所升溫。興業銀行26日發布的月度經濟形式展望表示，預計11月份新增信貸將繼續回落，預計為1500億~2000億元，中間值為1750億元。其實，新增貸款回落在10月份已經開始出現。10月份，新增貸款為2530億元，盡管同比上升了39.1%，但較9月份環比回落了51%。

        如果11月份新增貸款數量最終如預期中出現大幅回落，那么這將與8月份市場回落時的情形極為相似。今年8月公布的7月信貸數據顯示，較6月份環比回落高達76%，正是由于流動性的緊縮，引發了市場的大幅調整。那么，年末真的會迎來新一輪的流動性緊縮嗎？

        最近越南在亞洲率先開始加息，中國人民銀行行長周小川也曾表示，利率過低不利于金融機構服務實體經濟。分析人士認為，這使市場開始推測中國可能加息。此外，人大財經委副主任吳曉靈也表示，存款準備金率應成為政策手段，而目前銀行超額儲備率只有1.5%，處于歷史低點，存款準備金率提高的預期對市場沖擊較大。

        同時，部分專家學者紛紛表示，要防范資產價格泡沫。這也使得市場擔心政策或向緊縮轉變，對年底流動性將產生較強約束。

市場擴容壓力再現

        從內因上看，導致本周大幅回落的利空因素還包括擴容的壓力。根據統計顯示，即將到來的12月份，兩市共有104公司的342億股限售股解禁流通，解禁市值約為3496億元，較11月134億股的解禁數量環比增加七成。

        新股發行壓力也不容忽視。統計顯示，自今年IPO重啟至今，已有76只新股成功發行，實際募資金額達1433億元，比預計募集資金847億元超額募集了586億元。隨著市場轉暖，IPO的節奏顯然快了許多，每周基本有兩批新股發行，本周二更是首次出現了“三新齊發”的場面，本周三滬市大盤股中國重工招股，周五又有兩只新股同時發行、兩只新股即將過會，這無疑又給市場帶來較大的資金壓力。

        此外，近期市場對于各大銀行將通過再融資以補充資本金的擔憂再度升溫；多家公司的增發、配股計劃，都將在整體上增加籌碼供應量，從而給市場帶來更大的擴容壓力。

        毋庸置疑，由于上述多種因素的存在，不論是在實際上還是心理層面上都給市場帶來較大的壓力。一遇上突發利空，恐慌性拋盤大量出現也就在情理之中了。

【后市策略】

支撐位不遠短線不宜繼續殺跌

　　　　當本周滬指已經跌破3100點之后，投資者未來應該如何操作？

        從技術上看，120周均線的阻力已經基本結束了10月以來的一波強勢上攻行情，在股指寬幅震蕩之后，下方的支撐位究竟在何方？

        分析人士指出，經過本周的大幅快速殺跌，滬指已經連續破掉三道整數關口，短線上做空動能已有所衰竭。因此繼續過分擔憂其實并沒有太多必要，因為從技術上研判，短線支撐位就在不遠處。

        目前，半年線正處于3046點，而60日線自從11月中旬拐頭向上以來，也已經攀升至3022點附近，這兩條均線距離目前點位的距離已經很近。從歷史經驗來看，半年線和60日均線將對市場構成較大的支撐。例如今年3月，當股指調整到60日均線后，便獲得有效支撐，并重新展開升勢。因此，下周這兩條均線能否有效支撐市場，將成為關注的焦點。

        由于半年線和60日均線距離目前點位已經不遠，后市即便大盤繼續回落，可能也會在該支撐位附近展開一番激烈的爭奪。投資者可耐心觀望，等待更好的進出時機。



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